华福证券2026秋季策略会：淮北矿业经营与投资交流

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年淮北矿业利润主要来源于煤炭板块，焦化板块亏9千万、甲醇及醋酸等探新板块盈利8千万基本抵消，其他板块贡献极小 2. 焦煤是利润核心来源，上半年焦煤产量约520万吨，单吨盈利约200元；动力煤产量约200万吨，盈利极少 3. 新湖煤矿4月恢复生产，上半年产焦煤50万吨，受过断层影响上半年仍亏2.3亿，同比减亏4千万；2026年原煤产量预计超额完成138万吨目标，2027年产能恢复至230-240万吨 4. 新湖煤矿816工作面预计2027年1-2月投产，将提升产量与煤质，主焦煤单吨盈利预计更高，随焦煤价格上行（9月或上调超200元），盈利有望改善 5. 公司2026年上半年煤炭销售成本约490元/吨，预计下半年环比稳定，2026年成本较2025年平均（474元/吨）小幅上浮，主要为保障工作面接替 6. 上半年焦炭板块亏损，但因中东地缘冲突推动化工品涨价，公司增产焦炭保障甲醇、醋酸等下游副产品供应，甲醇产能利用率约90%，上半年探新业务盈利8千万，同比增1.4亿 7. 公司自采焦煤占焦化用煤的70%（188万吨），内部煤按长期价结算；主焦煤占比约30%，三分之一焦煤占比约20%，主焦煤与三分之一焦煤价差200-300元/吨，价差源于蒙古国三分之一焦煤进口冲击 8. 集团收购新疆天业达拉特一号井后将转让给上市公司，该矿总投资约120亿，2026年9月底开工，建设周期51个月，预计2030年下半年建成，配套煤化工项目由集团主导；陶古图矿主副井等贯通，力争2026年底联合试运转，2027年产能爬坡，2028年满产约700-800万吨二、风险与关注 1. 新湖煤矿曾因过断层等问题导致停产亏损，需关注后续开采稳定性2. 新疆矿区距内地远，煤炭外运经济性存疑，需关注配套煤化工项目推进情况3. 陶古图矿股权提升谈判遇阻，对方要价高，需关注后续股权合作进展4. 山西安全事故致全国安监高压，需关注对公司产能的影响5. 2026年新增环保税、耕地占用税，需关注税务政策变化及对成本的影响 三、后续投资线索 1. 焦煤价格9月调整情况及主焦煤盈利弹性2. 新湖煤矿816工作面投产后的产量、煤质及盈利变化3. 新疆煤矿及配套煤化工项目的建设进度4. 陶古图矿投产及产能爬坡情况5. 化工品价格走势及探新业务盈利持续性 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华福能源开采淮北矿业与时偕行华福证券二零二六秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经华 华福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 呃，好的，各位领导，上午好啊。我是华府煤炭首席汤悦。呃，那么今天呃，周一的第一场呢，我们又非常有幸的请到了这个淮北矿业的呃段总啊，也是我们的老朋友呢，给我们做一个呃 近期经营情况的一个交流啊。那么合肥矿业呢，上周的时候也是披露了这个半年报啊，那么相信各位有一些。 呃，基本的一些认识了。那么今天的会议呢，我们就直接以问答的形式来。来来来，展开啊，如果后续 如果有问题的话，可以到时候举手提问。啊 那个呃，段总，那个我想先先向您请教一下，就咱们上半年业绩如果按照不同的板块来划分的话。 呃，大概是一个什么样的利利润分配啊，分布啊，或者说以及这个如果分季度看的话，大概是什么样的分布啊。啊，对，第一个是这个问题，你那个。你说什么？上半年还是下半年？ 呃，上半年，上半年就是二六年上半年已经出来的部分。嗯。对。呃，上半年咱们的利润最主要来源于还是基本上都是就是主要的利润的贡献。 嗯，就是在煤炭这个板块。嗯。嗯，化工那一块儿你看。我们焦化那一块是亏了。 嗯，九千万嘛，探亲那一块，嗯。盈利了八千万，基本上就抵消了。啊 所以说我们呃下面呢就是 人力开发那一块，还有矿山那个分类矿山以及电力板块。嗯，贡献也很小。 嗯 嗯，就是我们的基本。嗯，就是都来源于煤炭。うん。啊，明白。 那那如果回溯看的话，上半年嗯，咱们那种比如说 呃，焦煤的单吨盈利大概有多少？以及动力煤现在是不是就是一个盈亏？平衡的状态。呃，兜里面也有一定的利润，但是我们是主打行为。 呃，教媒这一块就是说。看到我们的这个利润结构。这个节目我们呃，就是公司的主要利润来源呢，就在煤炭。呃，其他的也其他的。 呃，赢的亏的基本上。取消差不多。嗯 嗯，在在嗯，煤炭的利润呢，最主要来源呢，又在焦煤，所以说。洞里面那一块有盈利，但是 呃，也很少，因为我们量少嘛。 我们总共动力煤量才有上半年才有二百多万，两百来万吨的产量。所以这一块影响是很少的。嗯，我们主要来源于还是焦煤，焦煤产量大概有个五百多万吨吧，五百，嗯，五百，五百，五百几，好像。嗯。 一百多万吨 ああ。我们产量是520多万人。就是说我们的所有的利润来源基本上都在焦煤。所以说，我们就 大致可以算一下我们的焦煤，也就是。 um 追毛追尽力。嗯，大概在200多块钱。哦，哦，明白，明白。呃 明白，然后那个呃，咱们幸福煤矿 上半年的产量大概是多少啊？ 嗯。嗯，西湖煤矿咱是四月份开始恢复生产的，上半年呢。嗯，乙绝酶产量是五十万吨。人民财产五十万。 他那那他的金煤可能就大概最半份二十二十多万吨是吧？嗯，他这个今年他产量比较被动。嗯，起初商品煤的产量就是 嗯，替代率比较低。三维的产量不高。 因为呃，这个矿呃，新五矿它是二三年十一月份出水的，那个出水的时候呢。嗯，这个就是我们现在采的这个八幺五红枣面呢，那个时候就是面临的断层。你也可以看一下那个时候。一到二三年，一到三月份的时候，那时候煤价还挺好了。 那个时候就一到三三季度就亏了。有两个多亿吧。うん。嗯，那就是因为他过断层，风险比较高。 嗯嗯。导致的。嗯，后来出水过之后，我们经过这两年多的。呃，这里。 um 现在嗯，继续开采的还是八幺五工作面，现在内这个煤层内部呢。嗯，加加厚度还是比较大的。嗯，我们的这个园林户型比较高。嗯，所以说这个吸选率现在它的规费能达到百分之五十多一点。 嗯，所以说呢，这个这个提现率 嗯，不到百分之四十。嗯 嗯，但是我们现在布置一个新的八幺六工作面。嗯，估计要到。嗯，明年初吧。 一月、一月份、二月份左右。哎，这个816工作面能够投产。偷练过之后呢？嗯，这个。 嗯，生产情况就会比较好转。呃，您说的好转应该不只是量上面是吧？就是煤质上也会改善一些，是吗？量上。 对量上、质上都会有一个改善。本来这个是这个呃呃。呃，幸福矿它的新业的矿业。他那也刚刚开始的时候，他那他那精美量，体检率很很高的，百分之五六十是很高的。 嗯。嗯，就是那一段时间的时候，这个八一五工作面面临过断层。嗯。估计影响也快消除了，再过半年的时间，估计差不多了。 哦，明白。呃，那如果就是假设不考虑过断层这个因素的话，八幺五和八幺六的这两个的每一支是差不多的吗？还是说有比较大的差别？嗯，基本上差不多。 呃，每次都是差不多的，每次现在采的都是比较霉啊，都是比较霉。呃，然后呢，就是有时候那可能这个面这个现在就是会烂成嘛，呃，灰分比较高一些。嗯，八幺六呢，现在目前看来还是可以。嗯，明白。 呃，那那如果说咱们先暂时不考虑这个煤质短期的这种过断层的煤质的影响的话，咱们幸福煤矿单吨的这种盈利水平和原来的就是我们其他的矿井合计起来的比起来哪个高一点，或者说差别大不大？呃，你要不考虑煤质的原因，这个呃，它要能正常生产的话，它这个矿井因为它是呃，主焦煤嘛，嗯，因为现在主焦煤和三公标价 价差比较大，嗯，都到。两百到三百块钱了，嗯，因为它的这个价格弹性比较高，嗯，它的利润还是可以的，嗯，这也是因为它刚刚停产两年多嘛，才刚刚恢复生产。 うん。and 你看一下我们的这个上半年新湖矿。嗯，实现还是还是亏损了两个多亿嘛。嗯，亏了两个多亿呢。 是比去年减亏，去年是两点九个四个亿，今年就是减亏了。嗯，四千万。呃，实际上呢，还有一个原因呢，就是 嗯，我们 and and 去年上半年的时候，就是那个碎湖矿出水过之后呢。はい。 停产三个月以上的这个煤矿呢？他就有部分设备呢，他就要就就就不这这一个期间就不用去折旧了。啊。然后我们 呃，自由。 被信用化合作生产之后呢？他对那个首彩工作面计提了七千万的折旧。所以这个折旧呢，也就是你还要加上这个要如果。和去年同期，去年同期没有计提呀。 所以说。他这个利润贡献比去年是增加一个多亿的。嗯 嗯。嗯。 明白，明白，呃，那那。加的很少，嗯，对，嗯。嗯嗯。嗯，明白。 嗯，那个，那我们现在西湖煤矿，比如今年和明年分别产量大概预期是多少呀？嗯，今年呢，我们今年披露一个估值提升计划，上面是一百三十八万吨的原煤产量啊，一百三十八万吨呢，我们目前呃四到六月份我们生产了有五十万吨，呃，目前呢就是一个月从七月份开始，一个月大概有个呃呃二。呃，二十万吨吧，二十万吨差不多。嗯，二十万吨我们到年底的话，嗯，大概还得有一百一、一百二、一百一、一百二，然后再加上这个五十，嗯，应该比这个呃，一百三十八万吨应该会会会会高一些，应该会超额完成。 嗯 啊，明白。那那明年呢？明年有个什么样的展望吗？因为明年可能还要考虑八幺六的这个阶段吧。 对，明年基本上这个。呃，我嗯，天虹煤矿就能达到我们。出水前的那个。呃，产能利用率我们出水田大概就在两百三十多万吨。 嗯，230到240应该差不多吧。嗯，啊，一个月。在二十万吨嗯。哦，那那如果以当时的那个230、240的话，当时 呃，金梅大概有多少辆？ 一百二有吗？呃，那要照这样看的话，我们能恢复到它正常的体检率的话，嗯，那体重精美的话，嗯，我们在五十左右嘛，嗯，得一百一到一百二。黄金没亮，一个一个一。而且他这个是主要为啊啊。 哦哦，OK OK，那主要没其实单对净利会不止两百块钱对吧？我理解可能即便以现在价格之前的价格算的话，应该有三百、三四百，应该有吧。哎，对，这个指标会更高一些。啊 因为现在现在比较慢，而且你按照我们九月份啊，今今这两天估计这个九月份的。 嗯，拆迁价就给确定下来了。嗯，那走那个往上走，应该是大概率事件，因为这段时间。这个受供给的影响吗 ？嗯，还有进口的这个蒙古国。 就通关对阶段性下降的影响。嗯，我们这个焦煤这个价格现在市场价。你涨到你天堂港的涨到两千六七了。oh 嗯，估计我们九月份的这个价格。 还会出现一定的上调，嗯。嗯，嗯，嗯。呃，现在有预期吗？调多少钱有预期吗？ 应该我觉我理解是不是调个两百块钱以上吧。呃，就是目前还没有完，没有没有完全确定下来啊。嗯，等确定下来到时候再给唐总汇报，嗯，还得还还得确定啊。嗯，好的，好的，谢谢，谢谢，谢谢，谢谢那个。 呃，那这么说来，其实比如说一个一百一、一百二左右的吨煤，呃，煤炭，然后即便是不考虑九月份的上涨，上半年的。三四百块钱左右的这个。单吨盈利那光这个其实额外就可以贡献五个亿以上，对吧？然后考虑你之前有一些亏损，四台啊，三四台。 他，他的那个，他的量少呀。今年他上半年那个。刚刚恢复生产之后，量还是多少啊？对。 嗯嗯嗯嗯嗯嗯，这边有点高。就是说他的利润，他现在利润不是他正常的这个。生产 点的理论。明白。 唉，我我比较好奇，就是幸福煤矿上半年产的，比如说五十万吨，它的成本是怎么算的呀？是现在是类似于刚开始的矿一样的，现在是不算成本还是正常算，具具体折旧成本什么的，更划算。正常赛，我们验收下工作面，出下工作面，我们再 出水期间的时候。呃，前台这里。 呃，然后 按规定就可以不去不具体折旧了。嗯，他等到你恢复生产之后，按照你这个设备的剩余。呃，使用年限，然后再去解决。嗯 嗯，这个年生产工作面二季度就开始就提了，提了七千万，就以后这每个季度就要正常按照这个正常提了啊，对。 呃，是正常的。うん。成本是多少呢？价格就是