华福证券2026秋季策略会中信银行交流纪要
发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年中报：营收、净利润增速均为3%，净利息收入增速2%，非息收入增速3%，息差1.62%较一季度回升，不良率、拨备覆盖率与一季度持平，拨备计提同比多增，整体业绩符合市场预期 二、关键业务分析 1. 息差展望：全年息差降幅预计控制在5BP内，上半年仅降1BP，下半年下行压力大于上半年，主要因5000亿三年期存款到期80%集中在上半年，后续将通过结算性存款建设缓解下行 2. 存款与负债：股份行存款受大行5年期定存竞争及零售脱媒影响，对公存款压力大，今年零售脱媒企稳，对公存款引导至子公司信银理财，信银理财上半年规模增长显著 3. 信贷与扩表：上半年总资产增速约3%，低于年初5%目标，信贷需求偏弱，6月季末冲量未明显发力；对分支行考核时点为主、存款加日均，下半年将加力资产投放，优先高收益一般性信贷，压降票据，全年信贷规模目标与去年持平（1.78万亿） 4. 资产质量：不良率、生成率、拨备覆盖率三稳，零售为压力集中点，按揭不良率0.42%稳定，消费类贷款不良生成额下降，信用卡风险阶段承压，房抵贷前瞻指标好转；房地产贷款不良按项目实质判断，主动调整不良分类 5. 中间业务：上半年手续费收入同比增2.4%，剔除去年理财重估一次性因素后增速更高；财富管理端代销基金信托收入增103%（股份行第一），信银理财规模居股份行首位，零售AOM同业第二；对公中收托管规模19.4万亿，增幅高于同业，部分业务因费率下降影响收入 6. 分红政策：近年分红率逐步提升，当前在股份行排第二，未来仍有提升空间，将根据利润、留存资金等确定 7. 贷款定价：对公新投放利率中枢2.9%-3%，环比每月降2-3BP，自律机制约束价格下行；零售按揭稳定，消费贷3.5%-4%，经营贷2.5%-3% 8. 拨备计提：上半年贷款拨备计提309亿，同比多提55亿，拨备余额增31亿，拨备覆盖率较年初微降0.49个百分点，较一季度回升0.67个百分点，贯彻收益不让风险的理念，主动处置不良出清风险 三、投资者结构 1. 近期增量资金：主要为大型保险、偏好红利的公募及北上资金，股价走势随市场风格调整，8月以来股价反弹 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华富银行业中信银行与时协行华福证券二零二六秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议，根据监管规定，会议不得交。交流敏感内幕信息，未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。嗯，好的，谢 谢各位啊。 老师好，我是这个华府证券银行分析师林虎。然后今天非常荣幸请到了咱们中信银行的这个邓总跟咱们就中报做一个交流，这应该也是这个第一场会。第一场交流哈。嗯，先先跟郑总您请教一下吧。 我们其实看见咱们中报哈这个业绩，包括呃这个营收利润的一个增速，跟咱们之前的一些 嗯，这这这个市场预期五三三都比较像。想跟你请教一下，就是而且咱们西沙出现了一个呃边际的回升。想跟你请教一下，就是一个是咱们 嗯，中中报先，嗯，能不能跟我们做一个大方向的一个介绍？啊，以及说呃相关的一些重点，包括像息差啊，像那种不良方面的一些判断。 先请教一下这个中到大方向的一个经营情况。嗯。好的，谢谢林总。呃，我先大致介绍一下我们整个中报的一个情况。 就是上周大家也看到了，就是我们发布了这个中期的。呃，年度业绩，然后我们的营收。还有净利润基本都是在百分之三的这么一个水平，嗯，跟年初释放的这个指引基本上是相当的。然后从营收端来看呢，呃，净利息收入基本是百分之二点多啊，非息是百分之三点多。 呃，净利息收入呢，相比于一季度会有一个表现的回暖，这个主要也是得。得益于整个息差的一个稳定。啊，大家也能看到我们整个上半年的息差水平一点六二，还是叫一季度有一个大致的回升。这个是给利息收入提供了一个这个架上的一个比较明显的支撑。 哦，然后分析端呢？呃，坦白说可能表现比一季度环比来讲。稍微有所这个增速有所收敛啊，具体也是有一些原因，包括手续费端还有其他分析端，可能相应都有一些收敛。但整体在同业里相比来讲，还是保持了一个相对有竞争力的一个。 呃，增幅 呃，然后整个的不良端呢，可以看到从数据上不良的。呃，不良贷款率还有拨备覆盖率基本跟一季度保持了一个持平。啊，包括我们的不良生成率也跟一季度基本是稳定的。嗯，所以整个的这个负债，这个这个成本端，信用成信呃风险成本端，虽然整个的信贷的这个拨备计提哈。 还是同比有所上升的。啊，但整体上还是维持了利润的一个有竞争力的一个增幅。嗯 嗯，明白，谢谢郑总啊。哎，郑总，想跟您再具体请教一下。 嗯，有几个问题，一个是我们看见咱们 嗯，好，这个二六Q二哈，这个净利息收入其实企稳回升了一D P。嗯，应该来说，嗯，这个这个表现比较好。就想问一下这个咱们。呃，后续的一个息差的一个可持续运营如何？ 呃，因为咱们如果看现在哈，主要是因为 啊，这个负债端到期。嗯，导致的一个息差回暖，明年可能还有一波高于存款到期，就咱们对于 嗯，今年下半年以及明年咱们行西拆的一个展望，呃，大概是怎样的，跟您请教一下。明白。息差是这样的，其实我们年初的时候对于全年的一个息差变动趋势，当时有一个大致的预期。 我们预计可能全年净息差。还是会有下行压力的，但是下行的幅度呢，肯定会比去年。收窄的。哦，然后当时 我们从量上大约估摸了一个这个。 可以给到市场参考的一个降幅，就是可能全年息差的降幅大概会控制在 呃，五个B P以内。哦。当然就大家能看到，其实上半年我们整体的息差也就降了一个B P。所以其实也意味着可能下半年这个相对来讲还是有下行的压力，要比上半年大一点。 这个原因也主要是刚刚林总提到的，就是上半年息差的企稳。比较得益于整个负债端的这种三年期的。这种高成本负债的一个到期置换。因为我们今年呢，全年大概有五千亿的三年期。 呃，存款到期。百分之八十基本都集中在上半年。啊，所以下半年通过负债改善来释放的这个红利。可能相对会少一点。 嗯 但是从我们这些年的一些体系能力建设吧，其实 还是会有一些这种支撑来支撑我们息差缓慢的下行的，包括业绩发布会上。领导提到的其实最根本的是我们做一些这种支付结算的能力建设体系建设。来更多的获取这种低成本的结算性的存款。然后包括其实我们从数据上也能看到，就是我们行现在的对公的整个的活期存款的占比，日均的占比。 大概是百分之四十四的一个水平，在股份行里基本上是仅次于招行。啊，然后包括零售的火期的占比。百分之二十七 就是可能相比同业，还相比招行，还有还是。UM 不算高，但是这几年跟这些同业跟招行的这个差距是在逐步的去。 嗯。缩缩缩窄的。所以就是在增结算这一方面，其实我们还是会多做一些工作来尽量保持息差的一个。一个。 呃，缓慢的一个下行吧，嗯。嗯。嗯，明白，谢谢郑总哈。唉，郑总再跟您请教一下，刚刚咱们提到了，因为现因为现在大家 嗯，都比较重视这个活期。 呃，这些结算类的资金，呃，流程。嗯，但是我们最近也看见像 嗯，大行这些银行它可能又有这种新增的一个五年定存，就对咱们。嗯，就是他们可能希望有一个稳定的负债，就对咱们来说。嗯，咱们要感受到这种负债的一个活化或者非隐化。 啊，这个趋势没有，也就说嗯，咱们是否需要一个偏稳定的负债？这方面会发力，这个长线的一个定存，跟你请教一下。嗯。从现在整体的股份行存款的 对，尤其是对公存款哈，趋势上来讲，其实这两年都能感受到压力还是比较大的。 然后这种压力其实既来自整个 非引端整个这个存款搬家的一个非引化的脱媒趋势。同时也来自于银行内部，就是大行。对于存款端这种内卷的一个竞争吧，啊。因为其实就像你看到的，其实大行今年也上线了这个五年期的这个存款的。 产品其实 呃，我们判断也是因为大行整个的资产端的贷款增速比较大，它需要存款的增长来支持它信贷的一个投放。所以它通过上线这种，比如说有吸引力的这种高定价的高九七的这种。呃，存款来来来来做一个这种负债，负债的一个一个补充，一个支撑。嗯，然后其实从股份行来讲的话。 呃，这几年其实面临 大行的一个竞争的一个这样的一个。呃，格局其实 这几年一直都比较明显。哦 然后，此外呢，就是 呃，刚刚提到，比如说脱美发这一块。这一块其实我们能够感觉到，就是可能去年在下半年的时候是一个脱媒的一个高峰。 但是今年以来整体的一个脱美化的趋势是在 uh 尤其零售这一端哈，整个的这个脱媒趋势其实是在逐渐的企稳的。哦，就是比如说零售存款，其实到期之后我们能感觉到大部分还是留在。自己的银行的体系内的啊，无论是财富端还是负债端，还是能留住的。啊，但是确实也能看到对公，对公这边。 其实整个企业哈，他对于这个 呃，资金的一个 一个。他自己做的一个权衡吧，一个。比较可能更多的也愿意去投一些这种，比如说有收益的。啊，有收益的，比如说理财理财产品。 其实这个也是。从我们感受到的哈，就是虽然在整个的 支付表里头。负债端的这个对公的存款的增长压力是有的。但是我们这个也通过内部的一个积极协同吧，其实尽量把这个。 对公的企业端客户的这个资金啊，引导到我们行自己的这个理财产品里头。这也是为什么其实我们看到就是我们的子公司信联理财。哦，其实在上半年整个的规模增长。其实也是比较显著的。 啊，也是因为我们根据 企业端客户的一个需求，做的一个主动的导流引流啊。呃，一方面尽量留在表内，另一方面如果要是企业确实有需求的话，也根据企业的需求来安排到对公的财富端。嗯。嗯，明白，谢谢郑总啊。 哎，郑总，还想跟你请教一下，就是 呃，就是刚刚咱们提到的这个呃，这个资金回到表内，请问一下咱们对于这种分支机构的考核。嗯，他是十点考核，还是这种实际考核？因为我们今年观察到一个现象啊，跟您也汇报一下。就是嗯，好像这个总量的这种信贷诉求在淡化。 嗯，就特别是对于一些中小行。就是那些成都商行来说。就是对咱们股份行来说，一个是咱们的这个扩表意愿大概是这样。第二个呢，就是今年可能。 哦，我这个如果扩表增速百分之五的话，咱们怎么展望这个三四季度的一个扩表节奏？先跟您请教一下。嗯。明白。 呃，是这样的，就是确实年初的百分之五的这个贷款的总总资产的增速哈，就是年初那个百分之五的预期，其实给的是总资产的一个增速。但确实从半年度来看，总资产的同比的增速可能也就维持在 百分之三啊，不到百分之四。呃，其实从我们内部来看，上半年整个的信贷需求还是谈不上有所明显的恢复。整体还是偏弱。 呃，包括 对公端其实我们一一般性信贷增长的还是比较好哈，但是在像六月这种就是季末传统的这种冲量月。呃，来感受，来来来，感受的话，其实今年的六月份确实在冲量上也也没有明显的能冲得上去。这个主要还是源于实体端的这个信贷需求偏弱，这个导致的。呃，我们对于分支机构的一个考核，现在看的还是十点。 贷款端看的是时点。负债端、存款端看的是时点跟日均。哦 然后，贷款端看的时点呢，其实 也是为了这个 。匹配央行的整个对于今年信贷投放的一个平稳节奏的一个。 一个要求就是我们可能从 这个。呃，央行N P A考核分解到对分支机构内部的这个考核指标引领上。其实也有一些平滑性的这种因素，考核因素设置。哦。 就是包括季末次月的增量。哦 这种考核。哦。就不光光是可能季末的十点。 哦 然后，嗯，从今年的整体的信贷增速来看。我们可能下半年确实会在资产的投放端稍微加力。包括像金市这边的一个配置的交易机遇。然后也包括呃信贷这边的一个一个资源的一个倾斜，其实两边都会同步去发力。 呃，百分之五的这个增速呢，可能未必是一个硬性的，就是我们的这个后续的这个营，就是后后两个这个营收跟 利润的三三啊，可能会相对相对硬性一点。但是总的资产端的增速，其实从这两年我们行内部的一个经营理念来看。啊，未必会觉得当前的时点。啊