长江公用中国核电2026年中报业绩交流会

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年中国核电经营数据：实现营业收入383.98亿元，规模净利润36.41亿元；核电上网电量1151亿度，完成10次核电机组大修；新增新能源装机136万千瓦，新获新能源中风电与光电比例约6:1。 2. 核电业绩承压原因：市场化电价同比下降0.025元/度，上网电量同比减少19.42亿度；上半年大修次数同比增加4次，大修费用增加约6.6亿元；部分机组脱离增值税返还优惠区，增值税返还同比减少3.9亿元。 3. 新能源业绩亏损：上半年规模净利润为-3.37亿元，同比下降198.05%；受电价下行、限电率提升（23.52%，同比增6.12pct）、营业成本增加（同比增22.48%）等影响，其中固定资产折旧增加8.8亿元，占营业成本增加额的93.22%。 二、投资线索 1. 在建项目进展：庄河、金七门核电项目于2026年7月31日获国家核准；漳州二号机组实现商业运行，徐大堡一号、太平岭二号机组顺利实现FCD；前湾七号机组计划2026年底前投运，海南小堆机组预计2027年初投运。 2. 机组电价情况：上半年核电市场化交易电量650亿度，占上网电量71%，市场化电价0.3696元/度，同比降0.025元/度；新能源市场化电量188亿度，占比86.78%，含税市场化电价0.2563元/度，同比降0.0234元/度。 3. 绿电补贴回款：截至2026年6月，中国汇能累计收到绿电国补7.69亿元；8月已回款24.97亿元，预计全年回款约50亿元，回款进度快于去年。 4. 核燃料成本：2026年上半年核燃料成本同比增加0.47亿元，主要因国际油价上涨带动核燃料价格上涨，核燃料成本占核电总成本的20%左右。 5. 新项目核准：2026年国家已核准8台机组，中国核电占4台；公司按每年6台机组具备核准条件推进，后续厂址储备充足，满足核准备求。三、风险与关注 1. 新能源限电率维持较高水平，对新能源业绩造成持续压力，未来限电情况是否会改善需跟踪观察。2. 核电市场化电价持续下滑，虽有关部门正研究核电机制电价，但落地时间及执行范围尚不明确。3. 海南小堆机组因主泵设备问题，投运时间滞后至2027年初，可能影响今年电量与利润贡献。4. 部分核电机组脱离增值税返还优惠区，未来增值税返还减少的压力将持续存在。 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。好，各位投资者，大家早上好。我是长城证券电力公用赵永华团队的分析师思琪。 那么很高兴大家今天早上能够有机会接入我们今天的一个电话会议啊。那么今天我们电话会议的话呢，是这个 中国核电二零二六年中报业绩交流会啊。那么在今天的话呢，我们也是非常高兴和荣幸的邀请到了中公司的这个总会计师刘总啊、董秘张总啊，以及这个呃其他部门的这个负责的领导啊。那么在周五的晚上的时候，大家也看到了整个中国核电这边。 是披露了自己2026年上半年的整体的一个经营情况。那么客观的角度上来讲的话呢，确实 我们看到了，说核电也包括新能源。啊，两部分的业务的话呢，可能相应来讲在上面都会有一定程度的一个承压。啊，那么这个背后的具体原因的话呢，也是因为这个电价以及包括检修等等。 啊，各方面一些原因所造成的。嗯。那我们相信的话呢，这个 业绩表现的话，也是公司的管理层在。这个努力克服外部经营的这个环境的一些。 困难之后啊，尽可能给股东这边去。啊，给予的这么一个比较满意的一个回应，或者一个积极的回应。那么而且当前的话呢，其实我们也看得到啊，在股价层面。确实啊，也已经是反映了一部分。 啊，关于这部分的这个呃，相应来讲没有那么 呃，乐观的一个预期了。当下的话呢，其实我们认为估值啊，确实也给到了一个底部的位置。啊，所以呢，今天的话呢，我们就是呃，接下来的整个会议的话呢。先邀请公司领导这边。 介绍一下这个与会的参会一些。呃，部门负责人领导们，然后同时的话呢，跟大家做一个。这个关于上半年经营情况的一个简要的一个沟通。啊，那么后面的话呢，我们会单独的设立这个提问环节。 如果作为投资者，包括同行的分析师。有问题希望跟领导们这边交流的话，也可以在后续随时举手提问。啊，那我们接下来的话，我们把时间交给公司。是。 好，尊敬的各位投资者，各位分析师，大家上午好。首先呢，非常欢迎。大家参加本次业绩说明会。也非常感谢各位一直以来的对公司的关注和支持。 下面呢？我先介绍一下参加本次电话会的公司领导和同事。他们分别是公司总会计师刘汉斌先生。证券部主任李兴雷先生。 财务部主任施庆先生 合同开发事业部副总经理贾鹏先生 证券事务代表江静女士 以及中国汇能。资本运营部副主任郝运女士。我是公司的董秘张红军。那本次业绩说明会呢，共有两项议程。 首先呢，进行第一项议程。由我来简要汇报一下公司。2026年上半年的业绩情况。第一方面是公司坚守安全底线。 持续开展设备可靠性提升。全面推进 运行生产的可视化建设 确保机组安全稳定运行。上半年实现了上网电量是一千一百五十一亿度。核电运行业绩呢，持续保持行业领先。 上半年目前预测是十八台。基础挖弄综合指数满分。圆满完成了十次。和电机组大修。 公司聚焦十五规划目标要求。按照每年六台机组具备核准条件的目标，全力推进。七月三十一日的辽宁 庄河核电项目一二号机组。和浙江金七门核电项目三四号机组 获得国家核准。 公司核电工程建设的也是稳步推进。各在建项目高质量精细化管控方面整体受控。上半年 漳州二号机组实现了商业运行。徐梅一号金星梅二号机组顺利实现了F C D。 第二个方面是公司严控。黑河清洁能源的开发节奏 上半年新增载运装机是一百三十六万千瓦。较2025年的同期 大幅放缓 去年的上半年，我们风光是新增了三百六十二万千瓦。同时呢，在 风光的发展方面，公司持续调整产业结构。 上半年新获得的新能源指标中。风电和光电的比例 约为六比一。风电的指标占比持续提升。嗯。 第三个方面是营收。和利润方面 上半年公司实现营业收入。三百八十三点九八亿元 规模净利润36.41亿元 其中，核电实现了规模净利润39.79亿元。主要 呃 这个变化的原因呢，是市场化电价的下降。 大修的同比增加 以及增值税返还的减少等几个方面。其中，上网电量下降。影响了大约是一点一亿的利润。上网电量比去年同期下降了19.42亿度。 电价下降的影响大约是对利润的影响是5.83亿。营业成本上涨影响了大约是三点。九五亿 其他收益减少。主要是增值税返还方面。 大约影响了一点三八亿。具体来讲呢，核电上半年综合电价。呃，综合电价的平均是零点。三七九八元 纬度同比下降了零点一六二元每度，就下降了一分六。 降幅约为百分之四点零九。核电的市场化电量交易约为 这个650亿度约占上网电量的71%。市场化的电价呢，大概是零点三六九六元。纬度就是三毛七左右。 同比去年也是下降了。零呃，下降了零点零二五元每度，就是每度电下降了两分五，这是市场电部分。降幅约为百分之六点三三。上半年，公司完成了十次的核电机组大修。 同比去年的是。大幅增加去年同期是。六次我们是 今年上半年比去年同期增长了四次。所以大修费用呢，同比去年增加了。 约为6.6亿元 上半年的部分核定机组 也是脱离了增值税返还的优惠区。增值税返还额度的同比减少了。三点九亿元 下降的比例约为百分之二十四点三七。上半年，公司的新能源业务实现了。 规模净利润是负的三点三七亿元。同比下降了百分之198.05。主要原因呢，也是。有几个方面，包括电价下行和限电率的提升。 营业成本的增加。还有呢，就是慧能因为做了一些 瑞士的那个发行的一些瑞士啊，规模性利润减少等几个方面。上半年新能源的综合电价是0.3442元每度。同比下降的是。 四 零点零四一元每度，下降了就是四分一每度。一至六月份的限量率 约为百分之二十三点五二 也是同比去年增加了百分之六点一二。营业成本同比增加。九点四四亿元 同比增长了是百分之二十二点四八。 这主要是固定资产折旧啊，其中固定资产折旧的费用呢是 三十九点五八亿元 同比增长了八点八亿元。增幅是百分之二十八点五九。它占这个总营业成本的增加额的比重是百分之九十三点二，呃，就是三点二二。就是基本上这个。 营业成本增加就是百分之九十三，都是因为固定资产折旧导致的。其中，中和汇能呢在2025年年末发行了三期的Liris产品。呃，同时呢，二六年也发生了公募类似在 七月二十八号正式在上交所就是发布发行了。中国汇能的这个公募race 少数股东权益呢，也是占比增加，因为发行这个类瑞子。 中国汇能的规模净利润进一步的受此影响，进一步下降。以上是。公司主要经营情况的一个简要介绍。下面进行第二项，有请投资者提问。 不错。唉，好的，好的，感谢这个冯总的一个介绍。呃，那我们请这个会议助理这边播报一下提问方式啊，各位。投资者跟薪资啊，如果有感兴趣的话题的话呢，可以随时举手跟公司这边交流。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。 3、数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请先按话机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。嗯，下面有请手机尾号八六六三的投资人进行提问。唉，李总好，各位领导好，我是招商证券的分析师宋莹莹。 啊，我这边的话有两个小问题想请教一下。Okay. yeah but i think. 不想。はい。建一个市场化的比例，然后。 哎。你好，宋总，那个信号不是很好，听不清楚。那个不断的投产。然后现在各位。 这个。哎，那个宋总刚才信号不是很好，我们这没听。没听见您提的问题。能听见吗？ 哎，可以听到李总您说对这个应该是他那边的信号。呃，对，宋总你这边再重新提问一下吧，因为那边信号看起来你那边信号现在不太好，这边没听到提问。嗯，好的，好的，不好意思，不好意思。我现在这边应该会好一些。 就是我这边的话，两个小问题想请教一下，首先是关于上半年各省核电参与市场化的比例，然后以及核电和新能源分别参与市场化的结算电价和同比变化情况是怎么样的？然后第二。这个小问题是关于啊，我们今年的在建机组投产、投产情况，前南七号和海南小堆的一个建设进度，然后以及预计具具体企业投产。谢谢各位领导。 好。行，我我来回答一下，就是我们今年上半年呢，就核电的市场化交易电量是大概是六百五十亿度，占上网电量的就是呃总的比重是百分之七十一，应该说比去年是有所提升。市场化的电价呢，是平均是零点。3696就是3毛7左右。 这个比去年同期下降了。美图店下降了两分五左右，就是市场店铺下降了两分五。那么 整个各个分省的话。电价电量情况呢，就是 基本上。 就除了。秦山 偏高一点，江苏偏低一点，其他的省份都是维持在三毛七到三毛八左右。具体呢，我可以 简单介绍一下。那个秦山部分的。 市场化的电量占比大概是百分之四十一左右。它电价呢是零点。四零八二元每度，就是四毛多一点。那也是。 呃，比去年的略有下降，就下降非常微小一点，下降的是零点零零五四元。就是基本上跟去年维持。平衡吧。然后，江苏省的下降比例比较大。 江苏省的是上半年的市场化的。占比的是百分之六十三。那电价呢？是 呃，零点三三一一，就是三毛三。 三毛三多一点。下降的比例是 呃，下下同同比下降了是零点零六五五元每度，就是每度电下降了。六分五福清这边呢，就是福清跟 漳州的市场化的比例都是百分之百，现在福建省都是百分之百的市场化电量。那个福清的。 电价是零点三七元。就市场化部分，漳州的是0.3779元每吨。呃，都比去年略有下降，下降了一分钱多一点。海南核电的这个市场化的占比是百分之三十二左右。 电价