长江交运国货航2026年中报业绩交流会纪要

一、核心要点

• 经营业绩：2026年上半年，国货航完成安全飞行5.7万小时（创新高），货邮运输量96.4万吨，营业收入125.4亿元，归母净利润9.2亿元。净利润同比下滑主要受原油价格高涨影响，整体经营保持韧性。
• 市场环境：上半年中国航空货运市场受进出口贸易增长、产业需求旺盛等因素驱动发展。下半年行业将面临地缘政治冲突、贸易格局重塑、油价波动等挑战，同时，AI相关高端制造业成为新增长点。
• 运力引进：公司上半年新增1架747货机，签署4架A350货机购机协议，后续将按既定计划有序推进7架货机引进，包括租赁等方式未排除。7架A350货机预计2029-2031年及2032-2033年分批次交付。
• 运力结构调整：上半年因欧盟对中国跨境电商加征关税，公司及时调整欧美运力比例，从原欧洲占55%、美国占45%调整为8月底欧洲占30%、美国占70%。北美航线需求增长，包括AI相关产业模块运输需求。

二、财务与运营细节

• 成本压力：上半年公司航空燃油均价约8300元/吨，同比上涨约43%-44%，燃油成本增加约10亿元。
• 收益提升：收入端收益品质小幅提升，增益约2亿元；投入端因机队规模及利用小时增长，贡献约3亿元。
• 毛利率下降：综合影响导致毛利率同比下降7.5个百分点，其中A330机型经济性弱于波音777，拖累整体毛利率。
• 燃油附加费覆盖比例：因航线、产品不同有所差异，整体行业覆盖比例约三分之一到二分之一，后续或随供需情况调整覆盖比例。

三、未来规划与展望

• 战略方向：公司将持续优化航线网络与枢纽节点布局，加快数字化建设和绿色低碳转型，深化精益运营、强化费用管控，把握AI等高端制造业带来的货运机遇。
• 市场预期：十四五期间，航空货运需求将随中国制造地位深化、产业迭代持续增长。AI相关运输需求目前占航空货运产值约5%、重量约7%-8%，仍需长期观察。
• 发展计划：十四五期间，公司将加大运力规模建设与结构优化，完善基础设施布局，提升核心竞争力。未来将通过机型结构调整、航线优化等提升盈利能力，下半年经营预期好于上半年。

四、风险与关注

• 外部风险：地缘政治冲突、油价波动、贸易格局变化等外部不确定因素仍将对航空货运行业产生影响。
• 内部风险：跨境电商增速放缓、AI相关运输需求短期难以大规模释放，美国对中国相关元器件及AI产业设施的政策变化存在不确定性。