长江电新海兴电力2026年中报业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 2026年上半年海兴电力营收23.88亿元，同比增24.66%，规模净利润3.24亿元，同比降16.67%，单二季度净利润环比回暖，经营活动现金流二季度转正； 2. 利润下滑影响因素：国网南网招标毛利降1-2个点、原材料涨价、汇兑收益同比少8100万元、逆周期投入致三费增9000万元；3. 收入结构：上半年海外收入17亿元，同比增37%，占比73%；国内收入6.3亿元，同比增3%，占比27%；4. 核心区域表现：拉美营收超7亿元，同比增50%；非洲近4亿元，同比增30%；欧洲1.7亿元；亚洲稳定增长；5. 核心业务：数字能源收入2亿元，同比增140%；智慧水务增近300%；配网达3亿元，同比增超160%；用电收入17亿元，同比增10%； 二、投资线索 1. 海外业务：拉美获超三个3000万元合同，为水务核心增长板块，2026年预计收入3-3.5亿元，2027年或增50%；海外水表业务类比2013-2014年电表海外阶段，毛利高竞争少，人才稀缺先发优势显著，未来三年是全球布局最佳窗口； 2. 资产与盈利：泽联2026年6月30日并表，二季度毛利回暖主因海外高毛利用电业务，泽联贡献约1个毛利点；上半年国内用电毛利约35%，海外约38%；国网“十五五”电表招标总量有保障，南网、蒙新近两年电表招标量良好； 3. 后续规划：三费费率二季度达高点，下半年逐季下降；国内配网区域集采毛利四季度起逐步回升；海外推进本地化制造，布局中东、欧洲市场，非洲埃及建水表组装产线，储备大口径电池表，目标亚非拉布局表+软件+通信整体解决方案； 4. 业务拓展：体外孵化合资公司布局两轮车电池Pack及充换电、智慧路灯业务，效仿宁波哲联模式符合条件后并入上市公司；三、风险与关注 1. 当前行业环境：国内需求疲软、海外受中东战争影响、原材料涨价、人民币升值； 2. 后续关注点：国内需求下半年是否出现拐点，明年中低端电子元器件降价情况，国内电表招标复苏节奏，海外新市场拓展进度；四、公司优势 1. 现金充裕、固定资产投资规模较小，具备海外本地建厂降本能力，背靠中国供应链，体外孵化能力突出； 2. 当前市值130亿元、股息率约3%，已实施市场化员工持股计划，自身对估值有信心，目标成为海外平台型公司；3. 海外配网重合器毛利超35%，下半年挂网测试，若验收通过将推高海外配网毛利，数字能源、水表业务毛利有修复空间；4. 国网营销部不希望电表招标长期低毛利，后续招标合并预计总量尚可，公司业绩已处底部，明年盈利能力有望明显提升。