1H26业绩承压，暖通整合成效初显；下调盈利预测，维持买入

这份研报分析了06690海尔智家2026年上半年的业绩表现，指出公司营收和净利润均出现同比下滑，主要受家电需求偏软、原材料成本上涨及汇兑波动等因素影响。同时，研报也强调了公司在暖通业务整合方面的成效，智慧暖通解决方案业务收入和利润率均有所提升。此外，报告还分析了公司在国内外市场的表现，以及未来的展望和风险提示。

根据研报，家电行业在2026年上半年面临需求偏软的挑战，但部分企业如海尔智家在逆境中仍保持了市场份额的稳中有升。暖通业务的整合成效显示，规模效应和采购协同有助于提升经营效率。海外市场表现相对稳健，但北美市场仍面临需求、关税等扰动。未来家电需求恢复仍需时间，原材料及关税成本和汇兑扰动仍是行业面临的主要风险。

研报重点分析了海尔智家2026年上半年的业绩表现，特别是暖通业务整合的成效。报告详细解读了公司在中国内地和海外市场的收入和市场份额变化，以及不同产品线的业绩情况。此外，研报还下调了对公司未来几年的盈利预测，并维持买入评级，主要基于公司长期竞争优势和吸引力的股息率。

根据研报，2026年上半年家电市场整体零售额同比下滑9.9%，而海尔智家在内地市场的收入降幅小于行业平均水平，市场份额稳中有升。海外市场表现保持韧性，欧洲、南亚和东南亚市场收入同比增长，北美市场在2季度收入增长转正。但总体来看，家电需求恢复仍需时间，市场仍面临诸多不确定性。

研报提示的主要风险包括家电需求恢复的不确定性，原材料成本上涨，以及汇兑波动等因素对公司业绩的影响。此外，北美市场的需求波动和关税问题也对公司业绩构成潜在风险。尽管公司长期竞争优势未变，但短期内仍需应对这些风险因素带来的挑战。