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康方生物2026上半年业绩表现如何？
公司2026H1实现收入18.06亿元，同比增长27.92%；净亏损5.88亿元，同比减亏1.41亿元。主要得益于核心产品卡度尼利和依沃西的高速增长，以及非肿瘤领域PCSK9、IL-12/23等新品的业绩贡献。依沃西一线治疗PD-L1阳性NSCLC、卡度尼利疗法一线治疗胃癌和宫颈癌、派安普利、伊努西和依若奇全部纳入国家医保目录，放量有望进一步加速。
康方生物在IO2.0领域有哪些布局进展？
公司国际化布局进入收获期，依沃西全球III期临床聚焦肺癌等大适应症。IO2.0基石药物全球价值凸显，有望变革多类肿瘤指标标准。卡度尼利疗法一线治疗胃癌全人群的注册性III期临床、IO耐药肝细胞癌的国际注册性临床启动，填补国际临床空白。同时系统布局IO2.0+ADC2.0，自研TROP2/Nectin-4ADCAK146D1、HER3ADCAK138D1、B7-H3 ADC AK157D1联合IO2.0双抗卡度尼利和依沃西的疗法临床试验已启动。
肿瘤治疗赛道IO+ADC组合发展趋势如何？
IO+ADC组合成为主流联合疗法探索方向。公司自研ADC联合IO双抗疗法临床试验已启动，如TROP2/Nectin-4ADCAK146D1、HER3ADCAK138D1、B7-H3 ADC AK157D1等，联合IO2.0双抗卡度尼利和依沃西。该组合有望引领治疗范式跃迁，变革多类肿瘤指标标准。
康方生物目前的市场竞争地位如何？
康方生物核心产品卡度尼利和依沃西高速增长，非肿瘤领域新品带来业绩增量。依沃西一线治疗PD-L1阳性NSCLC、卡度尼利疗法一线治疗胃癌和宫颈癌适应症获批，医保纳入推动放量加速。国际化布局进入收获期，IO2.0基石药物全球价值凸显，有望变革多类肿瘤指标标准。卡度尼利疗法一线治疗胃癌全人群的注册性III期临床、IO耐药肝细胞癌的国际注册性临床启动，填补国际临床空白。
康方生物面临哪些投资风险？
主要风险包括新药研发不达预期；海外进展不达预期；商业化放量不及预期。公司2026/2027/2028年归母净利润预测为-1.1/11/18亿元（原预测0.4/13/19亿元），维持“买入”评级。需关注核心产品放量、国际化布局及IO2.0+ADC2.0组合的临床试验进展。