国泰海通2026年上半年业绩点评:核心业务增长强劲

业绩概况

2026年上半年，国泰海通实现营收471.63亿元，同比增长97.56%；归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%，业绩增长强劲。其中，第二季度归母净利润138.71亿元，同比增长297%，环比增长117%。加权平均ROE为6.12%，同比下降0.13个百分点。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+73.4%/+59.8%/+43.9%/+25.2%/+155.0%，占营业总收入比重分别为21.1%/4.7%/7.9%/8.5%/50.6%。

经纪与信用业务

2026年上半年，公司实现经纪业务净收入99.42亿元，同比增长73.4%，主要得益于日均股基成交额同比翻倍至3.2万亿元以及市占率提升。APP平均月活用户1,673万户，同比增长7%，股基交易市占率提升0.59个百分点至9.15%，排名行业第一。利息净收入39.89亿元，同比增长25.2%。融资融券余额2,961亿元，较上年末增长20.3%，市场份额9.80%，较年初提升0.11个百分点。

投行业务

2026年上半年，公司实现投行业务净收入22.24亿元，同比增长59.8%。股权承销规模620亿元，同比下降41%（主要因再融资规模下滑，IPO规模同比增速超300%），市占率14%；债权承销规模8,572亿元，同比增长16%，市占率10%，排名行业第二。

资管业务

2026年上半年，公司实现资管业务净收入37.10亿元，同比增长43.9%。券商资管方面，期末资产管理规模8,899亿元，较上年末增长18.6%。基金公司方面，华安基金、海富通基金、富国基金公募管理规模分别为8,198/3,108/14,812亿元，较年初增长0.7%/21.1%/9.5%。

投资业务

2026年上半年，公司实现投资净收入238.51亿元，同比增长155.0%。其中，第二季度净收入180亿元，同比增长237%，环比增长209%。期末金融资产规模较年初扩张17%至1.1万亿元，交易性金融资产、权益OCI、衍生金融资产增速较高，分别较年初增长16%/29%/104%。

盈利预测、估值与评级

国泰海通各项核心业务均受益于市场高交投活跃度及市占率提升而实现高速增长。预计公司2026-2028年归母净利润为344/374/389亿元，同比+24%/+9%/4%，维持“买入”评级。

风险提示

资本市场改革不及预期；权益市场大幅波动预期。