2026年中报点评：高端产品MPP持续放量，核心产能扩张助力成长

核心结论

2026年新恒泰（920028.BJ）实现营业收入4.31亿元，同比增长12.03%；归母净利润0.51亿元，同比增长0.29%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长6.18%。公司高端产品MPP持续放量，成为增长主要引擎，实现收入1.05亿元，同比增长25.71%；传统产品PE Foam收入1.43亿元，同比增长5.44%；IXPE收入0.92亿元，同比下降8.86%。产品结构优化驱动营收增长，高附加值产品占比提升。公司整体毛利率为26.15%，较上年同期提升0.6个百分点，主要得益于MPP产品收入占比提升及其毛利率同比增加1.26个百分点至44.51%。费用方面，汇兑损失导致财务费用增长136.26%。

产能扩张与竞争优势

公司上市募资主要投向“年产5万立方米微孔发泡新材料项目”和“IXPE生产线技改扩建项目”，有效扩充核心产品产能，巩固公司在新能源等高端领域的技术和市场领先地位。公司MPP产品在新能源电池缓冲垫和5G微波天线市场的占有率均位于全国前列，并已进入宁德时代、比亚迪、华为等知名品牌供应链。

研究结论与评级

预计2026-2028年公司营业总收入分别为9.45/10.71/12.32亿元，归母净利润分别为1.37/1.73/2.18亿元，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、主要原材料价格波动、经营业绩下滑、主要产品毛利率下滑风险、技术迭代风险、新品研发及产业化落地风险等。