长江轻工 索菲亚2026H1业绩交流及经营跟踪

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心业绩与经营 1. 2026年上半年实现营业收入33.77亿元，归母净利润0.62亿元，扣非归母净利润1.22亿元，经营活动现金流0.49亿元2. 销售费用4.21亿元，管理费用3.29亿元，同比降19.74%，费用精细化管理成效显著3. 毛利率31.59%，同比降2.35pct，主因规模效应未显现、行业竞争加剧，衣柜毛利率35.04%，橱柜22.09%（同比+1.96pct）、木门14.56%（同比+2.34pct）4. 四大品牌专卖店合计约3500家，索菲亚（30.18亿）、米兰纳（1.44亿）、司米、华鹤差异化布局，覆盖不同消费层级二、渠道与战略布局 1. 经销商渠道营收25.16亿元，加速向全案定制转型；直营渠道营收2.36亿元，同比+16.53%，为全案模式转型标杆 2. 大宗渠道营收4.29亿元，转向优质房企与高端项目，毛利率同比+5.27pct；整装渠道营收6.84亿元，发力家装合作；海外渠道营收同比+108.11%，覆盖50+国家地区，规划5亿前保持高增 3. 推进一加N加X渠道变革，打造低投资门槛社区店，2026年计划开300家，已开160余家，适配存量房改造需求 4. 全案定制战略升级，深耕存量旧房改造、局部换新，2026年翻新门店约300-500家均转向全案模式 三、战略举措与行业判断 1. 渠道变革不推翻原有基本盘，在核心代理商体系下分层拓展社区店，保障渠道稳定性2. 产品升级方面，佳品事业部（非定制成品）今年正增长，灵活拓展独立渠道，索菲亚高端新展厅木皮、烤漆产品配置行业领先，偶接百万级大宅订单3. 费用端深化降本增效，精简中后台人员、优化供应链流程，争取行业周期时间窗口4. 行业判断：家居行业仍处压力期，需求修复缓慢，头部集中趋势明确，头部企业具备穿越周期能力，K型分化不明显，更多是全行业承压，优质代理商仍愿意投入布局 四、投资者关注与回复 1. 需求端：部分大城市二手房新政或于半年后拉动需求，Q3业绩降幅收窄，明年增长确定性增强2. 全案推进：要求经销商100%推进，当前核心是帮经销商谈订单，暂不抢辅材利润，全案可提升客单价，适配局改、翻新需求，客户对匹配风格的产品付费意愿高3. 毛利率细分变动：主因上半年推出799元多层板促销稳住经销商，当前正优化供应链提效改善毛利；费用率上升是营收下滑导致，销售费用同比下降4. 品牌定位：坚守中高端，不会下沉，高端市场竞争小、利润高，可兼容高端需求，司米等品牌将优化产品线降低运营成本 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长江轻工索菲亚二零二六H一业绩交流及经营跟踪。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容。否则，由此造成的一切后果及法律责任，由该机构或个人承担。 长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯，各位投资人，大家下午好啊。欢迎参加呃索菲亚中报的这样一个业绩交流和经营跟踪的一个电话会。那我们今天呃，我是长江轻工的米艳祥啊。 那我们今天是非常荣幸的邀请到呃索菲亚的这个高管潘总啊，呃董秘陈总以及艾尔周总跟我们做一个中报的这样一个解读。那我们看到呃，今年整个上半年呢，内需的环境确实是比较弱的，但我们在过去 呃，这几年一直在跟踪这个行业啊，我们看到的变化呢也是。整个行业 头部和非头部的这个公司的经营的分化肯定是越来越大。那我们相信在这一轮的这个变化过程当中，在这一轮的这个周期过程当中，头部的这样一个 呃，竞竞争能力，他们的竞韧性，以及包括去开拓新的这样一个市场的这样一个战略方向。 是非常坚定的。也是未来能够持续这个行业能够持续啊成长和啊有头部集中的这样一个核心的。一个变化期，所以我们接下来的这个时间呢，呃，首先分为几块啊。第一块呢，由这个A R周总啊去解读一下上半年的一个业绩的一些表现。 那后续我们也会邀请潘总、陈总跟我们解读一下公司的。经营的变化和战略的方向，那后面也呃会有一个投资人的这样一个提问的环节。好的。那接下来的这个时间呢，就先交给周总。 嗯。尊敬的各位投资者、分析师 大家下午好。感谢大家参加索菲亚2026年半年度业绩电话会。um 我是证券部的周林鹏，接下来先由我来就公司2020。 2026年半年度的经营情况做简要的汇报。今年上半年 定制家居行业仍然承受着房地产的下行。终端消费修复缓慢的双重压力。市场出新加速 正式进入。 格局重塑的深度洗牌期。尽管近期地产与消费支持政策陆续落地。但政策影响传导到下下游的家居行业，普遍仍需要两到三年的传导周期。行业内企业普遍面临的经营挑战，头部企业也出现了不同程度的阶段性业绩波动。 面对复杂严峻的行业环境 公司 公司始终保持战略定力，坚持做品牌全品类全渠道的核心战略不动摇。坚守定制家居主业与全案转型方向，通过精细化运营 品类协同发力 渠道结构优化等措施对冲。外部的不利影响展现出较强的经营韧性与抗风险能力。公司今年上半年的整体业绩情况。 uh 营业收入实现三十三点七七亿元。归母净利润0.62亿元 扣非归母净利润1.22亿元 主要为呃，扣费规模 净利润与净利润相差的原因主要为公司全资。子公司广州索菲亚投资有限公司所持有的国联证国内民生证券 的股票供应价值变动所致 今年上半年经营活动现金流金额为零点四九亿元。费用方面。 公司深化全链路精益管理。上半年的销售费用为4.21亿元，财务费用为0.14亿元。研发费用一点一。一元。 整体费用 基本实行去年。管理费用三点二九亿元，同比下降十九点七四。费用的精细化管理成效显著。上半年，公司坚定推进全案定制战略升级。 深入挖掘存量旧房改造 局部换新的市场需求。同时搭建一加N加X多层次变态的渠道体系。以旗舰店为区域体验中枢 拓展社区店 分销网点。家居美学馆等多元线下店态 联动房产物业家装 公司本地设计师 自媒体博主搭建B加C全域引流网络 索菲亚品牌作为核心主力品牌 推进定妆一体化 落地精工一次成交付体系。 完成全案定制战略升级。2026年上半年实现营业收入30.18亿元 米兰纳品牌锚定大众整家定制赛道，以高质价比定制产品为核心。完善高性价比 人家 产品举证 2026年上半年实现营业收入1.44亿元。私密品牌围绕打造 法式精致生活的定位。 茶鹤品牌深耕东方美学，木作高定细分赛道，各品牌定位清晰。差异化协同发展 截止二零二六年六月三十日公司旗下四大品牌专卖店大约三千五百家覆盖不同消费层级 为广大消费者提供多元的 家具定制选择。再看毛利率表现。今年上半年 家居制造业整体毛利率为31.59。 同比下降2.35。整体毛利率有承压毛。ああ。啊，毛利率下降的原因主要是在 公司经营压力目前存在阶段性的压力。 固定成本没有未能充分摊薄，叠加行业市场竞争持续加剧，公司对终端产品售价进行部分调整，因此毛利率同比有所下降。在核心品类中，衣柜及其配套毛利率三为三十五点零四，橱柜及配套毛利率为百分之零二十二点零九，同比上升一点九六个百分点。木门的毛利率为十四点五六，同比上 上升二百分之二点三四，依托全案定制模式带动橱柜和木门等配套品类渗透率持续提升，与核心衣柜品类形成联动销售，盈利点、盈利支撑点更加多元，有效地对冲了单一品类波动风险，盈利结构更加的均衡。 再看我们的渠道布局，经销商渠道今年上半年实现营收二十五点一六亿元，整体也是存在承压的一种情况，而为了应 针对这样的市场变局，公司正 加速去推动经销商渠道向全案定制模式转型。通过重构 终端的零售能力 深度适配存量房改造与局部装修的市场新需求 直营渠道作为公司 全案定制战略的先行阵地，率先完成从单品类销售向全案定制的战略转型。通过持续打磨终端的运营能力。推动设计、交付、服务全链路效率协同提升 高端零售服务能力持续强化。 今年上半年，直营渠道实现营收2.36亿元。同比去年增加百分之十六点五三。这也是公司全案模式落地跑通，并传递给经销商提供信心的一个标杆样本。公司大宗渠道实现营收四点二九亿元。 主要是从公司目前从规模导向转向为质量。导向的战略调整。公司主要放弃主动，放弃了低盈利、高风险的低效项目，聚焦优质的房企与高端的住宅项目。推动客户结构与 项目结构双重升级。 毛利率同比上涨五点二七。整装渠道作为公司重点发力的渠道公司在全国范围内与头部家装企业建立合作 同时引导各地经销商联动本地。整装公司 夯实前端流量入口。与传统零售渠道形成了互补。 上半年。整装渠道的营收实现6.84亿元。针对海外市场 公司通过高端零售经销商。与与优质工程项目双轮驱动的模式 稳步推进全球化布局 今年上半年营收同比增长百分之108.11。 目前公司已拥有四十一家海外经销商，同时已为 多个国际项目提供了一站式家居。定制解决方案 业务已覆盖加拿大、澳大利亚。新加坡、越南、泰国、英国等五十多个国家和地区。当前公司在行业承压的背景下。 主动适配发展趋势。推动全案模式和一加N加X战略成效已经有。一定的。成果显现。 我们始终认为。穿越行业周期的核心在于长期坚持战略专注。深耕专业价值。摒弃低价内卷的短视竞争 持续在产品品质 环保研发交付服务 品牌口碑上沉淀核心的竞争力，打造我们的城西护城河。 接下来。公司将继续深化核心战略。聚焦存量房里。装修需求推进全案定制 落地 拓展整装与海外渠道持续提升运营效率 为各位股东提供长期的稳定回报。 谢谢大家。接下来进入问答环节。好的，好的，嗯，感谢周总啊，把上半年的这样一个变化呃都解读了。呃，我先抛砖引玉，先提。 呃，请教几个问题啊。呃，第一个可能也是大家比较关注的就是。呃，上半年呢，嗯，确实需求端会有一些压力。我们这边呢，整个其实嗯相对来讲。 相对行业来讲，其实韧性会更强一些。那呃，从 目前的这个环境来看，我们怎么去展望？下半年。呃，包括我们的这个景气度层面，包括说我们在呃原材呃这个成本的管控，呃费用的管控层面上，下半年呃会不会有什么变化？ 对，先请教这个问题。哎，好的，好，谢谢啊。诶 我来呃 这个跟大家讲一下这个呃。就整个行业的情况吧，因为确实是。 呃，整个上半年来说，其实我们家具行业还是 呃，压力还是呃。说是还是在。啊 然后呢，呃，因为毕竟那个地产的复苏的话还是比较缓慢。所以整个板块呢是比较弱啊，这个这个确实是可能要持续一段时间。 啊，那所以我们其实更多的是在做内部的变革。那后面我再跟大家去讲。那至于这个毛利的话呢，呃，其实我们现在是 应该说是嗯。确实是因为上半年他的 呃，规模效应啊，对吧？ 没有显现出来说我们的一般在上半年可能会。はい。毛利会压力大一点，那么但是我们现在也是在一个 逐步的修复的过程，就是我们的利润的话，现在是 在逐渐修复，那我们也是有一些抓手去去去修复。所以，呃，后面来说我们。 嗯。呃，因为是我们做增长可能会 没那么容易，但是我们可能要把经营利润 啊 得做出来啊。做出来，然后呢，把这个 呃，一些比方说降本增效啊等等，这样子对吧？我们的一些呃 呃，内部管理的措施是要去加强去做。 啊，然后确保我们后面的 那一段要比较平稳。啊，比较平稳，然后就 而且呃，有有在这个评论的。这个利润的情况底下，我们才能够去。就是。 啊，重新的扩张啊。扩张 啊 呃，好的，好的，嗯。对。或者我大概讲一下我们目前的一些经营上，我我先大概讲一下我们半年来我们的一些工作情况啊。 哎，好的，好的。嗯。就我们现在呃 呃，中就是业务呢，就是 uh 就大环境就是这样哈，大家都比较呃比较熟悉，我就 不展开了。那么我们更多的是在内部找。 找我们的突破口。所以我们现在主要是做两个事情，第一个是我们还是在我做我们的渠道变革。啊，渠道变革那第二个是我们在做我们的产品的赛道的升级，就我会围绕这两个点。啊，去讲。 那。第一个就是关于我们的渠道变革，就是我们之前也跟 大家讲过很多的是一加N加X模式。那其实像 其其实就是从我们的原来的一城一商这个模式，到后面的蚂蚁雄兵的这样的一个矩阵。就我们会搭造。