2026年半年报点评26H1扣非同比增51%显著快于收入增速，12英寸先进制程产品加速放量

集成电路2026年08月28日 华润微（688396）2026年半年报点评 强推（维持） 26H1扣非同比增51%显著快于收入增速，12英寸先进制程产品加速放量 当前价：60.95元 事项： 华创证券研究所 ❖2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖1）2026H1：营业收入61.28亿元，同比+17.44%；毛利率26.62%，同比+0.97pct；归母净利润7.22亿元，同比+113.23%；扣非归母净利润4.14亿元，同比+51.48%； ❖2）2026Q2：营业收入32.71亿元，同比/环比+14.24%/+14.49%；归母/扣非归母净利润3.92/2.73亿元，同比+53.53%/+31.03%，环比+18.91%/+93.78%。❖公司同时公告2026年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.56元（含税），合计7,437.98万元，占归母净利润10.30%。评论： 公司基本数据 总股本(万股)132,821.07已上市流通股(万股)132,821.07总市值(亿元)809.54流通市值(亿元)809.54资产负债率(%)18.14每股净资产(元)17.6712个月内最高/最低价97.55/43.80 ❖Q2扣非归母净利润环比增长93.82%，增速显著快于收入。Q2公司实现营业收入32.71亿元，同比+14.24%，环比+14.49%；扣非归母净利润2.73亿元，同比+31.03%，环比+93.78%，利润端弹性明显大于收入端。上半年半导体市场需求回暖带动公司订单充足、产能利用率逐步接近满载，公司综合考虑成本变动情况及市场供需态势对产品价格作出相应调整，价格与稼动率同步改善构成盈利改善的主要来源。费用端，H1公司管理费用率同比-0.44pct，研发费用率同比-1.93pct至8.57%。H1公司归母净利润7.22亿元，同比+113.23%，其中非经常性损益3.08亿元，主要为金融资产公允价值变动及处置损益2.67亿元。随着价格调整持续传导与稼动率维持高位，公司盈利能力有望进一步改善。 ❖12英寸先进制程贡献主要增量，产品结构向高附加值平台迁移。H1公司增速最快的品类共同标签是12英寸先进制程，其中基于12英寸先进工艺制程的SGT MOSFET营收同比增长超40%，SJMOS G4系列营收同比增长255%，12英寸IGBT新一代G7平台完成650V-1200V全系列产品开发；8英寸IGBT G5系列在光储市场同比翻倍增长，销售额增长119%。公司在12英寸先进制程上同步推进产品与产能布局，现有6英寸晶圆制造产能约23万片/月、8英寸约14万片/月，参股12英寸产线产能约3万片/月，另有深圳12英寸晶圆生产线正在上量爬坡阶段。随着12英寸平台产品持续放量与参股产线爬坡推进，公司产品结构与盈利中枢有望同步上移。 相关研究报告 ❖碳化硅切入AI供电新架构，新兴应用打开后续渗透空间。H1公司碳化硅业务汽车电子及储能营收占比超85%，SiC MOS G4平台已进入行业头部客户，产品在光储、充电桩市场成为首选品牌之一，客户黏性高、订单稳定。面向AI数据中心供电架构变化，公司碳化硅MOS在固态变压器（SST）、固态继电器（SSR）领域均实现供货，碳化硅Trench JFET 750V研发取得突破。新兴应用方向上，公司围绕数据中心、光芯片、机器人及低空经济等终端场景形成全链路产品布局，并在关键环节头部客户实现快速上量，为后续业务规模化奠定基础。碳化硅在AI供电及新兴终端场景的渗透，有望成为公司后续增量的重要来源。 《华润微（688396）2025年半年报点评：25H1业绩稳健增长，IDM能力驱动产品布局结构优化》2025-09-01 ❖投资建议：价格调整与稼动率回升推动盈利改善，12英寸先进制程平台产品加速放量，公司作为国内功率半导体龙头厂商，业绩有望加速增长。我们预测公 司2026-2028年 归 母 净 利 润为15.95/20.37/26.55亿 元， 对 应EPS为1.20/1.53/2.00元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：外部贸易环境变化；下游需求不及预期；新产品新领域拓展不及预期；行业竞争加剧。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所