中金公司山东高速2026年半年报业绩交流会纪要

2026年上半年公司实现营收109亿元，同比增长2.1%；归母净利润15.78亿元，同比下降6.98%；基本每股收益0.263元，同比下降10.24%。路桥运营端通行费收入47.71亿元，同比下降2.92%，受路段施工、收费政策调整、路网分流影响。核心路产表现：济青高速通行费收入14.84亿元（+0.07%）、京台高速8.55亿元（-10.2%）、G20青银高速6.12亿元（-2.7%）、黄河二桥2.4亿元（+12.38%，因扩建后收费标准重核）。投资收益5.2亿元，同比下降18.5%，主要因去年出售乐高A股股权的收益缺口、部分债券到期退出。工程建设端核心路产改扩建工程推进，路基工程累计完成59%，路面工程（G20青银高速）完成77%，通车后通行费有望修复。

上半年投资收益5.2亿元，同比下降18.5%，主要因去年出售乐高A股股权的收益缺口、部分债券到期退出。公司设立北京、上海、成都三大区域发展中心，参与粤港澳大湾区建设，成为内蒙华电二股东。投资收益缺口约1亿元，公司聚焦股权投资，通过并购集团优质资产弥补，上半年两笔投资项目落地，仍在寻找新优质项目。未来将推进G20青银高速改扩建，预计2026年资本开支约40亿元，后续或因新筹划项目调整。

路桥运营端通行费收入47.71亿元，同比下降2.92%，受路段施工、收费政策调整、路网分流影响。京台高速施工影响（德恒高速、尹家枢纽改扩建）于2026年9月底结束，涉车流通行费预计下半年明显改善，全年通行费整体或承压。核心路产改扩建工程推进，路基工程累计完成59%，路面工程（G20青银高速）完成77%，通车后通行费有望修复。G20青银高速出售收益无后续补充，通行费预计维持当前水平。

部分路段车流量增长但通行费下滑，因统计口径为出入口车流量，小车转出转入多未贡献通行费，产业结构无大幅调整。货运需求处于磨底阶段，受经济形势、其他运输方式分流影响，山东沿海省份或率先受益经济改善；客车因保有量增长持续增长。山东高速需关注车流量的季节性波动及天气影响，以及运输结构变化带来的挑战。

车流量增长但通行费下滑，因统计口径导致小车流量未完全转化为通行费收入。投资收益存在不确定性，全年经营压力较大，且G20青银高速出售收益无后续补充。2026年全年通行费预计维持当前水平，后期运输需求及天气对车流影响存在不确定性。公司需关注宏观经济波动对货运需求的影响，以及投资项目的回报稳定性。