东吴医药 理邦仪器2026年半年报业绩交流会纪要

一、核心业绩情况

• 2026年上半年实现营收10.24亿元，同比增长12%；规模利润2.02亿元，同比增长31%；净利润增速超30%，高于营收增速。
• 原因：全球化运营效率提升与收入结构优化。
• 分市场：国际业务营收6.6亿元，同比增长18.5%，占总营收65%；国内业务营收3.63亿元，同比增长1.85%，企稳回升。
• 分季度：一季度营收5.16亿元，同比增长23%；二季度营收5.07亿元，同比增长3%，双季度营收稳定在5亿元以上。
• 分产品线：超声、体外诊断、病人监护、心电四条产品线正增长；妇幼营收1.34亿元，同比下降不足5%。

二、关键业务细节与数据

• I50产品：推广元年，上半年销售近1000台，国内销量略超国际；耗材按人份计算，搭载量约105万份，用量将随市场铺开快速放量。
• 汇兑损益：上半年汇兑损失1457万元，主要因人民币走强；全年汇兑损失处于可控范围。
• 渠道情况：国际市场采用不压货的代销模式，国内适当备货，整体渠道库存处于正常状态。
• 招采与集采：公司产品以招标采购为主，涉及集采产品较少，已组建专门部门应对，认为招采集采是长期趋势，公司具备应对经验。
• 体外诊断毛利率下滑原因：原材料成本上涨、部分中标的雪球业务订单价格较低；预计毛利率将随工艺提升、I50产品量增及耗材复用提升逐步恢复；耗材复购率较高。
• 监护与超声毛利率提升原因：高附加值产品占比提升、费用优化与销售规模增长。

三、其他业务情况

• 盖茨基金会合作：已完成前两期赠款项目，2026年6月追加300万美元赠款，主要用于加速经济适用型孕产妇检测产品的研发与市场化；未来计划拓展至产科、生殖领域，持续合作推广到低收入地区。
• 智慧医疗业务：为公司持股80%的子公司，业务包括产品网络体系（心电网络为主）及面向C端的家用医疗产品网络销售（在京东、淘宝等平台销售）；2025年销售额约1.2亿元，2026年预计增长至1.3-1.4亿元；公司计划推动从单产品销售向解决方案与网络服务转型。

四、业绩展望与风险

• 2026年全年展望：争取营收维持两位数增长，突破20亿元；国际业务保持20%左右增速，国内业务力争向两位数增长迈进。
• 风险与挑战：原材料涨价、年底费用可能较高、海外市场受俄乌冲突、美伊冲突、欧盟经贸摩擦等影响。
• 业绩目标实现路径：保证销售额增长、合理控制费用，重点冲刺第四季度销售额，以保障利润稳定，预计全年利润有望超过2025年。

五、研究结论

• 公司上半年业绩表现良好，盈利水平显著提升，经营质量持续改善。
• 国际业务保持高增长，国内市场企稳回升，产品线多点开花，增长结构持续优化。
• 公司对未来发展充满信心，预计全年业绩将保持两位数增长，利润有望超过去年。