中金公司 苏泊尔2026年半年度业绩交流会

苏泊尔2026年半年度业绩交流会显示，尽管面临需求端和成本端压力，公司上半年收入实现稳健增长，利润表现优于同业。内销方面，天猫渠道增长，拼多多和抖音表现显著，线下渠道通过O2O和即时零售增长，炊具和小家电市占率小幅提升，手持吸糖机等环境家居品类表现优异。外销受海外市场需求疲软影响下滑，赛博订单减少，原材料上涨和关税也对利润率造成压力。公司持续推动钛系列产品创新，并储备新品如纯钛二代炒锅、热风零涂层的纯钛电饭煲等，同时拓展微波炉、净饮机等新品类。内销策略聚焦核心品类，提升供应链竞争力；外销积极协同赛博，长期看中国产品和技术全球竞争力有望提升。公司发布三年股东回报规划，设定分红下限为60%，并推出股权激励项目。

小家电行业竞争激烈，价格竞争加剧，整体面临挑战。苏泊尔内销表现显示，天猫、拼多多、抖音等线上渠道增长显著，线下渠道通过O2O和即时零售适应变化，传统商超渠道下滑。外销方面，海外市场需求疲软导致收入下滑，但中国产品和技术在全球市场的竞争力长期看有望提升。行业创新方向包括钛系列产品应用、传统品类迭代（如纯钛二代炒锅、热风零涂层的纯钛电饭煲）及新品拓展（如微波炉、净饮机）。公司持续推动产品创新和供应链优化，以应对行业竞争和成本压力。

苏泊尔报告重点分析了公司整体业绩表现、内销外销渠道及品类表现、产品创新（钛系列产品及新品储备）、未来内销外销策略、股东回报规划、行业竞争格局及费用率情况。内销方面，关注天猫、拼多多、抖音等渠道增长及线下O2O、即时零售发展，炊具和小家电市占率提升，手持吸糖机等新品类表现。外销方面，关注海外市场需求疲软、赛博订单变化、原材料及关税影响，以及与赛博的合作策略。公司还强调了持续创新、提升供应链竞争力、股东回报及费用效率的重要性。

当前小家电市场呈现竞争加剧、渠道变革和需求分化等特点。国内市场方面，线上渠道（天猫、拼多多、抖音）增长迅速，线下渠道通过O2O和即时零售适应变化，传统商超渠道持续下滑。品类方面，炊具和小家电市占率小幅提升，手持吸糖机等环境家居品类表现优异。外销市场受海外需求疲软影响下滑，赛博订单减少，原材料上涨和关税压力增大。行业整体面临价格竞争加剧和成本上升的挑战，但创新和渠道优化仍是关键应对方向。

苏泊尔报告提示的主要风险包括：外销业务面临较大压力，受海外市场需求疲软、赛博订单减少、原材料上涨和关税影响，短期增长目标（2026年预计增长5%）面临挑战；行业竞争激烈，价格竞争加剧可能导致利润率下滑；销售费用率上升对利润造成压力，需持续提升费用使用效率；新品市场接受度存在不确定性，创新投入可能面临回报周期长或效果不及预期的情况。此外，关联交易（外销业务目标增长5%）的达成也存在不确定性。公司需持续应对这些风险，以保障稳健经营和股东回报。