中金公司 山石网科2026年半年度业绩预告交流会

核心观点

• 山石网科2026年上半年业绩预计实现营收4.45亿至4.55亿，同比增长6.8%至9.2%，毛利率有所提升；预计规模净利润大幅减亏，减亏幅度在66%至76%之间。
• 二季度单季度扭亏为盈，经营现金流转正，毛利率实现较高增长。
• ASIC战略落地是驱动业绩增长的主要因素，实现了自身高质量的发展，并推动业务结构优化。
• 业务结构优化体现在：海外业务增长超过30%，区域金融行业增长超过30%，企业级客户增长超过30%。
• 公司对未来发展充满信心，认为AI发展对安全行业是利好，并提供了良好的窗口期。
• 公司认为当前宏观经济压力较大，替换国外品牌的速度需谨慎乐观估计。
• 公司积极参与AI安全生态建设，并认为AI是未来几年提升效率的关键环节。

关键数据

• 预计2026年上半年营收：4.45亿至4.55亿，同比增长6.8%至9.2%。
• 预计2026年上半年规模净利润减亏幅度：66%至76%。
• 二季度单季度毛利率：较去年同期提升15个百分点左右。
• 二季度单季度ASIC产品收入占比：超过20%。
• 上半年ASIC产品毛利率较同型产品提升：15个百分点左右。
• 上半年预付款收入：过千万。

研究结论

• ASIC战略落地是山石网科实现业绩增长和盈利能力提升的关键因素。
• 公司业务结构优化取得显著成效，海外业务、区域金融和企业级客户增长均表现良好。
• AI发展对安全行业是长期利好，山石网科积极参与AI安全生态建设，并具备独特的技术优势。
• 公司对未来发展充满信心，将继续推进AI战略，并加强生态合作。