东吴商社 科思股份26年半年报点评 防晒需求回暖驱动收入高增 价格低位 汇兑拖累利润

科思股份2026年半年报点评总结

核心观点与关键数据

• 整体业绩表现：公司2026年H1营收8.93亿元，同比增长23.8%；归母净利润0.58亿元，同比减少10.4%。Q2营收3.98亿元，同比增长22.5%；归母净利润0.18亿元，同比微增2.4%，利润压力有所缓解。

收入与利润分析

• 收入增长：H1营收高增主要得益于防晒需求回暖，洗护类原料放量及马来产能投产。Q2收入延续恢复态势。
• 利润承压：H1归母净利率6.5%，同比下降2.5%；Q2净利率6.5%，同比微降0.7%。毛利率方面，H1综合毛利率27.9%，同比下滑4.2pct，主要受防晒剂产品价格低位拖累。Q2毛利率27%，环比略降，可能受部分原材料影响。费用率方面，销售费用率1.9%（同比-0.6pct）、管理费用率10.1%（同比-4.3pct），财务费用率同比上升5pct，主要因汇兑损失2000万。

产品与地区表现

• 分产品：化妆品活性成分及其原料收入6.99亿元，同比增长28.4%，为主要增长动力，毛利率30.4%，同比下滑4.9pct。合成香料收入1.81亿元，同比增长9.5%。
• 分地区：境外收入7.21亿元，同比增长24.2%，占比80.7%；境内收入1.72亿元，同比增长21.9%。

研究结论

• 防晒需求逐步恢复是驱动公司收入高增的核心因素，洗护类原料客户导入成效显现。但价格低位及汇兑损失拖累利润表现，毛利率和净利率承压。未来需关注防晒需求持续性及成本控制。