国金机械 柳工26年半年报点评 海外高增延续 汇兑扰动表观利润

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财务表现：公司实现营业收入206.7亿元，同比+13.7%；归母净利润10.6亿元，同比-13.6%，扣非归母净利润9.4亿元，同比-18.4%。毛利率20.7%，同比-1.6pct，主要受土石方机械毛利率同比-4.6pct拖累；归母净利率5.1%，同比-1.6pct。 #净利率承压主要系毛利率下滑及汇兑扰动。26H1销售、管理、研发费用率合计约12.0%，同比下降约0.7pct，费用管控较好；但财务费用3.7亿元，同比增加4.1亿元，其中汇兑损失3.1亿元，去年同期为汇兑收益0.9亿元。我们测算剔除两期汇兑影响后利润总额约15.4亿元，同比+18.5%，主业盈利仍保持较快增长。 🎆海外继续高增，看好海外利润持续兑现。26H1海外收入104.5亿元，同比+22.7%，占比提升至50.6%；非洲、亚太、中东中亚等重点区域收入均增长超30%，海外毛利率27.7%，显著高于国内13.6%。行业层面，26年1-7月挖机累计出口8.5万台，同比+31.7%，装载机出口同比+38.9%，挖机、装载机等出口景气度持续向上，看好公司海外业务增长带动利润持续兑现。 🎆核心产品及新增长极表现亮眼。26H1土石方机械收入134.6亿元，同比+15.6%；电动装载机全球销量增长超95%、出口增长超150%，电动挖掘机销量增长超500%。矿山机械收入及盈利均实现两位数增长，矿用挖掘机国内销量同比增长近70%，新能源矿卡、正面吊、农机、钻机等新产品持续放量。 26Q2🎆现金流向好，合同负债增长。26H1经营性现金流0.98亿元，同比-78.6%，主要受Q1营运资金占用拖累，单Q2经营现金流6.5亿元，同比+8.6%，较Q1明显改善； 26H1末合同负债7.8亿元，较年初+50.2%，主要系预收货款增加，对后续收入确认形成一定支撑。 🌹欢迎联系国金机械团队 满在朋/倪赵义/刘民喆/郑秀秀