东吴商社 科思股份26年半年报点评防晒需求回

科思股份2026年半年报显示，公司营收8.93亿元，同比增长23.8%，主要增长动力来自化妆品活性成分及其原料，收入达6.99亿元，同比增28.4%。Q2营收3.98亿元，同比增22.5%。但归母净利润H1为0.58亿元，同比降10.4%，主要受防晒剂产品价格低位和汇兑损失影响。Q2净利润同比微增2.4%。毛利率方面，H1综合毛利率27.9%，同比降4.2pct，Q2毛利率27%，环比略降。境外市场贡献收入80.7%

防晒剂行业正逐步从下游去库存阶段转向需求企稳回升。随着消费者对防晒需求的持续关注，防晒剂产品需求呈现稳定增长态势。科思股份的防晒剂业务受益于此，下游库存压力减弱，需求回升明显。同时，公司也在积极拓展洗护类原料客户，进一步丰富产品线，提升市场竞争力。未来，防晒剂行业预计将保持稳定增长，市场需求将持续扩大。

报告重点分析了科思股份的分产品表现和分地区表现。分产品方面，化妆品活性成分及其原料是主要增长驱动，收入达6.99亿元，同比增28.4%，毛利率30.4%，同比降4.9pct。合成香料收入1.81亿元，同比增9.5%。分地区方面，境外收入7.21亿元，同比增24.2%，占比80.7%；境内收入1.72亿元，同比增21.9%。报告还关注了防晒剂下游需求企稳回升和洗护类原料客户导入成效。

当前市场对科思股份的判断是，公司收入端表现强劲，但利润端受价格低位和汇兑损失影响承压。公司主要增长动力来自化妆品活性成分及其原料，防晒剂需求逐步恢复，洗护类原料业务增长显著。境外市场仍是收入主要来源，占比达80.7%。整体来看，公司业务发展稳健，但仍需关注原材料价格波动和汇兑风险。

研报提示的风险主要包括原材料价格波动和汇兑损失。公司毛利率受原材料价格影响较大，防晒剂产品价格同比仍处低位，导致毛利率下降。此外，财务费用率同比升5pct，主要受汇兑损失影响，2026年汇兑损失达2000万元。这些因素对公司盈利能力造成一定压力。未来需密切关注原材料价格走势和汇率变动情况。