2026年半年报点评多元协同成效显现，风险管理与跨境布局双轮驱动

永安期货（600927）2026年半年报点评

核心观点： 永安期货在2026年上半年展现出多元协同发展成效，风险管理与跨境布局成为双轮驱动。公司基本盘扩容，财富管理与境外金融业务多维增长，期现结合与做市量能释放带动联营投资收益大幅增厚利润。

关键数据：

• 业绩表现： 1H26实现营业收入7.62亿元（同比增长32.2%），归母净利润3.03亿元（同比增长64.5%）；年化ROE达4.57%（同比增长1.91pct）；2Q26单季度实现归母净利润1.09亿元（同比减少28.4%）。
• 市场表现： 1H26全国期货市场累计成交量51.05亿手（同比增长25.2%），成交额482.70万亿元（同比增长42.1%）；公司境内代理交易成交1.29亿手、成交额10.47万亿元，期末客户权益达643.99亿元（同比增长61.91%）。
• 业务收入： 手续费及佣金净收入达3.00亿元（同比增长25.7%），其中经纪业务净手续费2.32亿元（同比增长11.8%）；利息净收入2.68亿元（同比增长25.2%）。
• 多元板块： 基金销售收入达5,954万元（同比增长106.0%）；境外业务营业利润1.92亿元（同比增长161.5%），机构客户交易量占比升至93.26%。
• 风险管理： 现货购销总额达239.9亿元（规模稳居行业第1），做市业务成交规模达8,511亿元（同比增长41.4%）；投资收益3.53亿元（同比增长33.84%），其中永安国富贡献投资收益3,599.60万元（同比增长498.1%）。

研究结论： 公司凭借深厚的研究功底与定价能力，加速从传统经纪商向综合风险管理服务商转型。考虑到二季度自营及部分业务表现略低于预期，华创证券适度下调盈利预测，预计2026/2027/2028年EPS预期为0.44/0.52/0.57元，BPS预期为9.51/9.92/10.38元，ROE为4.7%/5.2%/5.5%，当前股价对应PE分别为29.77/25.59/23.35倍。公司期货行业龙头地位稳固，长期来看有望优先享受期货市场机构化和国际化加速等红利。给予永安期货2027年业绩32倍PE估值，对应目标价16.50元，维持“推荐”评级。

风险提示： 资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收不确定性。