2026年半年报点评：多元业务协同增长，战略布局进入收获期

业绩简评

2026年半年报显示，公司营收25.52亿元，同比增长40.21%，归母净利润3.38亿元，同比增长145.09%。单Q2营收14.14亿元，同比增长24.33%，归母净利润2.45亿元，同比增长162.51%。公司完成2025年度利润分配，每10股派发现金红利2.30元（含税）。公司全面实施ALL IN AI战略，与容芯致远合作切入国产算力设备赛道。

经营分析

1. 电子烟核心模组：创新消费电子业务营收9.23亿元，同比增长36.63%。公司核心客户供应链地位持续提升，逐步释放竞争优势，有望受益于国内HNB市场拓展。电助力自行车业务受益于客户产品迭代升级，实现快速增长。
2. 汽车电子业务：营收3.18亿元，同比增长6.33%。公司启动匈牙利车载制造能力评估，预计2027年投产车载专用生产线，扩展欧洲、美国市场OEM项目合作。亚洲市场订单高速增长，国内市场依托新品牌孵化优势，扩大OEM客户新品首发合作。
3. 健康环境业务：营收2.61亿元，同比增长206.20%。公司依托核心技术研发及中马智造基地协同，为业务持续增长奠定基础。
4. 智能控制部件业务：营收5.63亿元，同比增长13.79%。高端食品器械及游戏模拟控制设备实现快速增长，水冷散热控制系统板块略有承压。
5. 新增精密结构件业务：2026年实现营收3.09亿元，占公司总营收比重约12.11%。公司依托该业务前瞻布局AR智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴高增长领域。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年归母净利为5.57、7.54、9.45亿元，同比-3.50%/+35.34%/+25.41%。当前股价对应26-28年PE分别为31X、23X、18X，维持“买入”评级。

风险提示

客户相对集中风险；原材料波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；政策变化风险；大股东质押风险。

公司基本情况（人民币）

• 2024年：营业收入3,573百万元，归母净利润252百万元。
• 2025年：营业收入4,131百万元，归母净利润577百万元。
• 2026E：营业收入5,892百万元，归母净利润557百万元。
• 2027E：营业收入7,742百万元，归母净利润754百万元。
• 2028E：营业收入9,523百万元，归母净利润945百万元。

比率分析

• 净利率：2023年11.7%，2024年7.0%，2025E14.0%。
• ROE（归属母公司）：2023年5.41%，2024年11.37%，2025E10.14%。
• P/E：2023年48.40，2024年22.82，2025E30.99。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑自身状况并咨询独立投资顾问。