中金公司(601995)2026年半年报点评：经纪与投行业务双轮驱动业绩高速增长，资产扩容与战略重组稳步推进共振

证券Ⅲ2026年08月30日 推荐（维持）目标价：44.50元当前价：34.71元 中金公司（601995）2026年半年报点评 经纪与投行业务双轮驱动业绩高速增长，资产扩容与战略重组稳步推进共振 事项： 华创证券研究所 中 金 公 司 发 布2026年 半 年 报 。1H26实 现 营 业 总 收 入193.02亿 元（yoy+50.47%）；归属于母公司股东的净利润81.99亿元（yoy+89.35%），年化ROE为12.81%（yoy+5.41pct）。其中2Q26单季度实现营业总收入104.77亿元（yoy+47.42%，qoq+18.72%），归母净利润46.22亿元（yoy+101.98%，qoq+29.19%）。 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：杜婉桢邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 点评： 零售底盘激活，经纪业务与两融份额稳步抬升。1）经纪业务：1H26全市场A股日均成交额（ADT）达27,373亿元（yoy+96.90%），市场交投极度活跃带动公 司 经 纪 业 务高 增。1H26公 司 实 现 手 续 费 及 佣金 净 收 入93.00亿 元（yoy+50.98%）， 其 中证 券经 纪 业 务 手 续 费 及 佣 金 净 收 入40.20亿 元（yoy+54.38%）。2）信 用 业 务 ：期 末 公 司 融 出 资 金 规 模 达802.74亿 元（yoy+77.11%），全市场两融余额升至30,203.96亿元（yoy+63.22%），两融市占率稳步提升至2.66%（yoy+0.21pct）；1H26公司实现利息净收入2.07亿元（ 去 年 同 期 为-8.51亿 元 ， 实 现 由 负 转 正 ）， 其 中 利 息 收 入53.46亿 元（yoy+33.89%），利息支出51.38亿元（yoy+6.09%）。 公司基本数据 总股本(万股)482,725.69已上市流通股(万股)292,354.24总市值(亿元)1,675.54流通市值(亿元)1,014.76资产负债率(%)85.72每股净资产(元)21.6012个月内最高/最低价39.03/31.73 公募基金盈利能力跃升，资管压舱石地位稳固。受益于权益市场结构性回暖与公募基金行业扩容，1H26公司实现资管业务手续费及佣金净收入8.36亿元（yoy+22.94%）。作为旗下核心公募布局，中金基金非货管理规模达1,078.34亿元（yoy+19.16%）；1H26实现净利润1.07亿元（yoy+101.52%），盈利能力实现翻倍式增长，持续为公司大资管底盘提供强劲动能。 境内承销显著放量，跨境投行优势持续巩固。1H26公司实现投行业务手续费及佣金净收入29.31亿元（yoy+75.73%）。1）境内承销：股权方面，根据wind口径，1H26公司完成IPO主承销募集资金205.1亿元（yoy+1412.84%），承销11家（yoy+450.00%）；再融资募集资金255.5亿元（yoy-70.31%），承销16家（yoy+77.78%）。 固 收 方 面 ， 企 业 债+公 司 债 承 销 金 额 达1,150.7亿 元（yoy+6.50%），承销数量408只（yoy+1.49%）。2）境外承销：依托领先的跨境联动能力，公司境外股权承销金额达522.9亿港元（yoy+185.69%），承销家数36家（yoy+80.00%），跨境投行龙头地位持续凸显。 相关研究报告 《中金公司（601995）2026年半年度业绩预增点评：境内外股权承销结构性显韧，两融与双边ADT回暖共振》2026-07-20《中金公司（03908.HK）重大事项点评：聚焦打造统一平台，财富管理转型加速》2021-07-12《中金公司（601995）2021年一季报点评：各业务协同发力，业绩大幅增长》2021-04-30 资产规模与自营收益率共振，自营投资业绩大幅释放。1H26权益市场呈现结构性分化（上证指数较年初+3.16%、科创50较年初+64.25%、创业板指较年初+35.58%），债券市场平稳运行（中债总值指数较年初+2.21%、10年期国债收益率较年初-11bp）。1）收益构成拆解：1H26实现投资净收益104.28亿元（yoy+23.86%），公允价值变动损益-2.38亿元（同比减亏），对联营合营企业投资收益0.36亿元（yoy-35.79%），自营收益合计101.54亿元（yoy+40.03%）。2）资产规模与收益率双升：期末金融投资资产规模进一步扩容至5,137.05亿元（yoy+31.94%，较2025年末+20.39%）；年化平均自营投资收益率达4.32%（同比+0.51pct），有效支撑自营投资业绩大幅释放。 战略重组取得重大突破，构成了公司高质量发展的核心亮点。公司积极推进换股吸收合并东兴证券、信达证券事项，相关方案已于2026年6月经公司第一次临时股东会及类别股东会议审议通过，并先后获上交所、证监会受理，且于8月27日顺利通过上交所并购重组审核委员会审议，重大资产重组稳步迈向新阶段。 投资建议：中金公司2026年上半年业绩表现亮眼，净利润实现近翻倍增长，财富管理、经纪及投行业务多点开花，境内外龙头地位持续巩固。伴随重大资产重组的稳步推进，公司有望进一步发挥一流投行的综合竞争优势，实现长期高质量发展。我们看好公司未来的战略协同效应与成长空间。结合财报，我们预计中金公司2026/2027/2028年EPS为3.35/3.59/3.84元（前值为2.91/3.22/3.55元），BPS分别为22.61/24.72/26.98元，当前股价对应PB分别为1.54/1.40/1.29 倍，加权平均ROE分别为15.46%/15.18%/14.84%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予中金公司2027年1.8倍PB估值预期，目标价44.50元，维持“推荐”评级。 风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《InstitutionalInvestors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所