银价波动阶段性冲击光伏盈利，半导体材料战略落地提速

2026-08-28 姚遥国金证券 xingxing+

2026年上半年，公司实现营业收入106.02亿元，同比增长64.75%，归母净利润为-0.86亿元，同比减少147.88%。Q2单季度营业收入49.87亿元，同比增长44.9%，归母净利润为-3.76亿元，同比亏损。业绩符合预期。

银价波动影响盈利：Q2单季度业绩承压主要由于：
- 白银价格大幅波动，Q2银价快速回落，计提大额存货跌价损失1.3亿元。
- 衍生品持仓产生较大浮动亏损，上半年公允价值变动损失2.26亿元，投资收益-0.64亿元。
- 出口退税政策取消，导致公司承担该部分税款，对净利润造成一次性较大负面影响。
产品矩阵持续迭代：
- 光伏导电浆料销量达636吨，覆盖TOPCon、HJT、X-BC及钙钛矿叠层等多条路线。
- 前瞻性布局少银化、无银化技术，提供全套贱金属体系浆料（银镍浆、银包铜浆、纯铜浆）。
- 铜浆产品已对接主流一体化组件客户及配套设备厂商，并围绕新一代全开口网版及0BB等技术优化，上半年小批量出货，若行业降本诉求加速，有望对业绩产生积极影响。
布局半导体材料赛道：
- 收购韩国SKE旗下空白掩膜版事业部，产品覆盖主流DUV光刻工艺，已通过SK海力士、TMC等客户量产验证。
- 成立上海聚芯光新材料有限公司，聚焦光刻胶产品，核心研发团队已搭建完成。

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这份研报主要分析了什么内容？

这份研报主要分析了聚和材料2026年上半年的业绩情况，重点探讨了银价波动对光伏导电浆料盈利的影响，以及公司在半导体材料赛道的战略布局。报告指出，由于银价大幅波动和出口退税政策取消，公司Q2单季度净利润亏损，但通过布局少银化、无银化技术和半导体材料，未来有望实现业绩增长。

光伏行业目前的发展趋势如何？

光伏行业目前正经历技术迭代，特别是TOPCon、HJT、钙钛矿叠层等新技术的快速发展，推动导电浆料向少银化、无银化方向演进。聚和材料通过提供全套贱金属体系浆料，积极应对这一趋势，其铜浆产品也已在行业降本诉求下展现出积极的市场潜力。

报告中重点分析了聚和材料的哪些方面？

报告重点分析了聚和材料在光伏导电浆料和半导体材料两个赛道的布局。在光伏领域，公司产品覆盖多条技术路线，并前瞻性布局少银化技术；在半导体领域，公司通过收购韩国SKE空白掩膜版事业部和成立上海聚芯光新材料有限公司，切入DUV光刻工艺和光刻胶市场，展现出了多元化发展的战略方向。

当前光伏浆料市场的市场现状是怎样的？

当前光伏浆料市场正面临成本压力和技术变革的双重挑战。一方面，银价波动直接影响浆料成本，另一方面，行业对少银化、无银化技术的需求日益增长。聚和材料通过提供贱金属体系浆料，积极应对降本趋势，同时其铜浆产品已对接主流客户，显示出在行业变革中的适应能力。

研报中提到了哪些风险因素？

研报提示了几个主要风险因素：一是光伏浆料银耗下降可能导致销量下滑；二是应收存货激增可能引发现金流波动；三是宏观银价上涨会推高生产成本。这些风险因素需要公司持续关注和应对，以保障业绩的稳定性。