2026年半年报点评：银价波动扰动短期业绩，贱金属化加速落地、存储业务量利齐升

帝科股份2026年上半年营收116.64亿元，同比+39.9%；归母净利0.37亿元，同比-46.9%；扣非净利1.62亿元，同比+83.6%；毛利率8.7%，同比+0.8pct。Q2营收50.97亿元，同环比+19.0%/-22.4%；归母净利0.23亿元，同环比-35.9%/+55.6%；扣非净利-0.35亿元，同比、环比均转亏；毛利率5.42%，环比-5.75pct。收入增长主要受银价上涨带动，但利润端受原材料成本影响较大。

光伏浆料业务方面，26H1光伏导电浆料销量695.49吨，同比-20.95%，其中Q2约347.5吨，同比-23.6%、环比基本持平。收入111.57亿元，同比+78.7%，毛利率6.54%，同比-2.19pct。收入增长主要受银价上涨带动，高铜浆规模量产加速贱金属化。未来需关注原材料价格波动对毛利率的影响，以及光伏行业需求变化。

存储业务方面，26H1存储芯片收入3.58亿元，同比+89.5%，毛利率64.3%，同比+39.4pct，毛利约2.30亿元。公司已构建DRAM一体化产业链，26Q2布局Flash，同时布局端侧AI及AI算力产品。存储业务增长迅速，未来有望成为新的利润增长点。

建筑建材行业目前处于转型升级阶段，传统建材需求稳定，但新材料、新技术应用逐渐增多。光伏浆料和存储芯片作为行业细分领域，受益于新能源和半导体行业发展，市场需求旺盛。但原材料价格波动、技术迭代快等因素带来挑战。

研报提示的主要风险包括原材料价格大幅波动、光伏需求不及预期、新导入不及预期、存储业务拓展不及预期、行业竞争加剧等。特别是银价上涨对浆料业务成本影响显著，需关注原材料价格走势和市场需求变化。