特变电工2026年中报业绩交流会纪要

一、核心要点

• 整体业绩：2026年上半年，特变电工实现营业收入565.55亿元，同比增长16.97%；利润总额39.61亿元，同比下降10.43%；归母净利润25.52亿元，同比下降19.8%。扣非归母净利润26.73亿元，同比下降4.9%。净利润下滑主要受非经常性损益中投资股票公允价值波动影响。
• 输变电产业：上半年收入287.78亿元，同比增长22%；国内签约372.85亿元，同比增长36.1%；国际签约13.74亿美元，同比增长49%。海外订单增速加快，中东、亚洲、欧洲为核心区域，占海外单机市场总量70%。
• 新能源产业：上半年收入95.45亿元，同比增长51.15%，其中多晶硅收入38.88亿元，同比大幅增长，但行业处于承压状态，多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%，N型硅料均价上半年跌超44%，全行业亏损。
• 能源产业：上半年煤炭业务收入79.02亿元，同比下降10.53%，发电业务收入28.61亿元，同比下降17.39%；煤电发电量占总发电量比重首次低于50%，新疆煤炭供需宽松，国家推进关闭中小煤矿，煤炭价格趋于稳定回升。

二、重要问答与后续规划

• 特高压：2026年下半年国网特高压招标将增加，“十五”期间特高压交流工程量超前20年总和，直流项目也大幅增长；公司提前布局特高压产能，“十五”期间规划针对性扩产，核心熟练技术工可通过国内人才体系保障。
• 沙特市场：公司去年中标24亿美元变压器框架订单，按65%当地履约在沙特建设组装厂，匹配9000万美元订单，后续看好沙特高压变电站等项目，中东电网增长为主，电源项目多为分包模式，订单未受地区局势影响。
• 煤化工：公司新疆20亿标方煤制天然气示范项目进入设备安装调试期，预计明年初试生产；新疆“十五”布局大规模煤化工项目，国家推动煤炭资源就地转化，公司积极参与相关项目规划。
• 黄金业务：上半年产量近2吨，全年目标4吨，毛利率57%，受益于金价上涨和产能释放，二期技改已达产，后续将规划提升后加工产能。
• 存货减值：多晶硅减值压力随国家反内卷政策（要求售价不低于成本）减少，应收账款质量较好，坏账率极低。

三、风险与关注点

• 新能源行业：供需失衡，多晶硅价格下跌，光伏、风电新增装机同比大幅下降，行业竞争从拼价格转向拼质量，低效产能加速出清。
• 海外局势：海外局势（如红海运输受影响）可能对部分地区交货周期和成本产生一定影响，但中东项目建设未受明显阻滞。
• 新能源电站：存在弃风弃光问题，需依赖消纳政策推动，绿电直联等政策将改善新能源电力消纳情况。