先导智能2026年中报业绩交流会纪要20260828

核心观点

• 订单高增： 2026年上半年新签订单超180亿元，同比增长50-60%，主要受储能（含AIDC侧）和动力电池驱动，其中固态电池、钠电池及AI相关新兴业务订单增速持续高于整体水平。
• 收入利润创同期新高： 上半年营收81.89亿元，同比增长23.88%；归母净利润9.56亿元，同比增长近30%。单季度收入和利润持续提升，二季度净利率12.24%。
• 海外业务高速增长： 上半年海外收入24.4亿元，同比增长111.39%，占比提升至29.8%。受中东冲突影响，海外毛利率短期承压，但预计三季度恢复提升。
• 现金流大幅改善： 上半年经营性现金流净流入40.85亿元，同比增长73.57%，回款显著好转。
• 新业务多点开花： SOFC、MLCC等AI相关新业务订单呈倍数级增长，人形机器人领域与北京人形机器人签订战略合作，三季度已有订单落地。
• 订单能见度高： 订单可预见性展望至2027年8月，行业扩产向头部集中，公司份额持续提升。

关键数据

• 2026年上半年新签订单：超180亿元
• 2026年上半年营收：81.89亿元，同比增长23.88%
• 2026年上半年归母净利润：9.56亿元，同比增长近30%
• 2026年上半年海外收入：24.4亿元，同比增长111.39%
• 2026年上半年毛利率：32%
• 2026年上半年经营性现金流净流入：40.85亿元，同比增长73.57%
• 二季度订单：约90亿元
• 二季度收入：约45亿元，同比增长28.09%
• 二季度利润：5.51亿元，同比增长46.84%
• 二季度净利率：12.24%
• 二季度汇兑损失：约4078万元
• 剔除汇兑损失后二季度利润同比增速：约70-80%
• 员工人数：约15000-16000人
• SOFC、MLCC订单（2025年）：各不到1亿元
• SOFC、MLCC订单（2026年上半年）：呈倍数级增长
• 海运影响毛利率：约6个百分点（海外业务毛利率同比下降）
• 单GW投资额（美国客户）：1.5-2亿美元

研究结论

• 公司订单强劲增长，主要受储能、动力电池和新业务驱动。
• 公司盈利能力持续提升，毛利率和净利率逐季改善。
• 海外业务增长迅速，但短期受宏观环境影响毛利率承压。
• 公司现金流状况良好，回款显著好转。
• 公司积极拓展新业务，打造第二增长曲线，未来增长可期。
• 行业扩产向头部集中，公司份额持续提升。