中信证券 翔宇医疗2026年中报业绩交流会纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 2026年上半年营收3.73亿元，同比增3.93%；归母净利润3966万元，同比增12.04%；扣非归母净利润2893万元，同比增25.59%；扣除股份支付后净利润5857万元，同比增87%，盈利拐点确认 2. 销售费用同比降5.3%，费用率降近3个百分点，营销体系提质增效成效显著 3. 合同负债2.01亿元，较年初增10.7%，预收款订单充足；存货较年初增5400万元，为在手订单主动备货；经营性现金流阶段性下降源于上述变化 二、核心业务布局与进展 1. 脑机接口：已从技术布局进入商业与临床应用兑现期，20个左右省份出台收费标准，多款非侵入式脑电诱发产品获二类证，进入全国400家三甲医院 2. 研发：牵头获批国内首个省级脑机接口技术创新中心，承担国家重点研发计划，上半年新增注册证34项，累计428项，研发投入占营收23.23%，行业领先；定募投脑机接口与康复机器人，将转为规模优势 3. 财务：账上货币资金及理财合计约9.6亿元，净现金约4亿元；上市以来分红比例均超35%，承诺2026年分红比例不低于30% 三、投资者问答核心要点 1. 脑机接口产业化方面：与天津大学、联影等成立磁共振脑机创新联盟，开展脑功能影像数据采集与研究，构建大数据模型反哺临床；20余省份出台指导价，北京全报、浙江乙类，单按次收费为300-600元，神经康复潜在人群超千万，市场规模数百亿 2. 产品结构：头部产品占比稳定，同行业市占率领先；已启动三类脑机接口产品注册准备，与部分医院签订临床协议，今年已获批9款脑机接口相关产品，年底将达16款 3. 技术路径：非侵入式安全有效，用于康复，公司2015年布局，进入800余家医院，预计未来 3-5年快速落地；侵入式脑机接口临床证据不足，风险高，产业化速度慢 4. 竞争与壁垒：脑机接口产品成交价50万以上，远高于普通康复设备；掌握原生技术，从两导联到256导联，多模态/范式布局，现有产品数量远超同行，预计至少5年领先 5. 行业景气度：整体喜忧参半，医院对到期老旧设备需求旺盛，新设备落地速度慢于预期；公司提前完成国标9706换标，受反哺新规影响小；下半年合同负债充足，预计业绩好于上半年，将跑赢行业 6. 产品布局：外骨骼有多型号布局，含刚性、柔性、消费级、医疗级，带与不带脑机接口，年底将有更多产品上市；消费医疗类睡眠、减重、增肌等设备即将注册上市四、风险与关注 1. 脑机接口产品收费规则尚未明确，落地进度存在不确定性2. 行业景气度整体偏慢，新设备推广速度低于预期3. 政策监管趋严，对产品注册与招标存在潜在影响 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加翔宇医疗2026年中保业。声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言。谢谢。本次会 议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。 如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律。责任的权利啊。好的，各位投资者下午好啊。那欢迎参加翔宇医疗二零二六年中报业绩解读会，我是本次会主持人中信宋硕，同时在线参与主持的合作同事。 张树立 以及来自。十多家券商代表。呃，应该说主流的任务是非常庞大。也体现了咱们翔宇医疗上市以来的极高的市场关注度。 啊 我们看到公司呢是新发布了。2026年的中贸业绩啊。呃，应该看到公司。围绕着康复医疗器械核心赛道。 应该说经营是。非常稳健。啊。我们看到营收利润都是稳步增长。 那同时呢，公司也在持续深耕研发。在脑机接口。康复机器人儿AI医疗 等等热门赛道领域啊，是持续的推出。满足临床需求和 医护康养领域的相关的产品和解决方案啊。 我们看到工资是。持续的推进脑机接口的产品升级和临床落地。已经取得了多款相关产品的医疗企业注册证。啊 呃，那我们中信医药团队啊是持续的看好湘医疗在康复赛道的融资优势。 看好公司的脑机接口技术的前瞻布局啊。呃，那今天我们非常有幸邀请到了小米聊的全明星高安中和大家做分享。分别是公司。董事长兼总经理何总。 公司财务总监金总 公司总经理兼投总石总 公司正在。吴总。呃，那时间非常宝贵啊，那我就把话筒交给何董。有何等？ 先给大家打个招呼啊，呃，何总，呃，可以听到吗？yeah 呃，听得到。哦，还可以，可以。好，谢谢。 尊敬的各位分析师、投资者朋友 大家好，我是祥林聊的何永正。非常感谢中信证券的宋硕。这么齐。还有张淑丽老师主持本次电话会。 呃 这个接下来。这个主要先由我们公司的董秘助理石晓亚女士。介介绍一下。2026年上半年公司经营情况和一些 最新变化的情况，给大家汇报一下。 啊，谢谢大家。好，各位投资者、分析师朋友，大家好。感谢大家参加本次的电话会。下面呢，我来简要汇报一下公司上半年的经营情况。 首先呢，来看核心的经营数据。上半年公司实现营业收入三点七三亿元，同比增长百分之三点。九三。归母净利润 呃，呃，呃，规模净利润呢实现 三千九百六十六万元，同比增长了百分之十二点零四。 扣非归母净利润呢，两千八百九十三万元，同比增长了百分之二十五点。跟五九 呃，值得关注的一项指标呢 ，是我们扣除股份支付这一非现金费用影响后的净利润。呃，达到了五千八百五十七万元，同比增长了百分之八十七点。啊 利润的增速呢，显著。 我太余收的都是。呃，扣非的增速呢又 在于表观增速。呃，也体现了公司的这个。盈利的拐点得到了进一步的确认。 第二点呢，就是在我们利益盈利能力。改善的背后呢？那肯定是。公司整体营销体系的提质增效 出现成效。 上半年呢 销售费用同比下降了百分之五点三。费用率下降了近三个百分点。这也是在我们保证收入。正增长的前提之下，实现靠的也是我们。 整体的营销团队的结构优化和精细化的管理。第三呢，是有两个呃前瞻性先行的指标呢。也是给了我们下半年的一个趋势的。呃，一个预算。 呃，第一个指标呢，就是我们的合同负债。啊，已经达到了。两点零一亿元 较年初呢，增长了百分之十点七。因为大家都知道公司是。 采取的预收款的模式啊，都是会在 其实就是我们的订单蓄水池。第二个关键指标就是我们的存货了。存货呢较年初增加了5400万元。主要呢，是因为在手订单的主动备课。 啊，进行经营性现金流阶段性的 下下降呢，也是源于以上三个指标的变化。呃，第四个层面呢，就是公司。战略层面的。是比较大的变化。 第一个呢，就是脑机接口呢。已经从我们 呃，前两年的技术聚集区。布局开启的商业。和临床应用化的兑现期。 嗯，首先政策端呢，各位。朋友呢应该都是专家，也都关注到了我们的。国家医保局呢，还有近二十个省份呢，都出台了脑血管的收费标准。银行的收费通道。 全面打开。产品端呢？大家也都关注到我们有多款的非轻症脑电诱发的产品取得了二类的医疗器械资格证。产品呢也正式进入了全国。 四百家的三甲医院。研发在呃研发平台和技术平台端呢，公司牵头获批了。国内首个省级的脑机接口 商品。安徽设备的技术创建中心 并牵头国家重点研发计划。 新一代数字化针灸诊疗项目 上半年的新增。注册证三十四项，累积四百二十八项。研发投入占营业收入 啊，仍然保持了23.23的高位，也是行业领先的连麦强度。从公司近期公布的上市以来首个 定增预案来看呢，我们的募集资金呢，也将集中投向脑机接口和康复机器人。 嗯，也期待把先发的优势转化为规模优势。呃，最后一项呢，就是我们的财务底盘还是相对稳健的。呃，主要体现在账上的货币资金和理财类的现金资产的合计约为 九点六亿元 覆盖全部有息负债后的净现金呢，约为 四亿元。上市以上市三年以来的分红比例均保持在百分之三十五以上。 而且公司已经在公告中。承诺了2026年。年度分红比例不低于百分之三十。持续践行提质增效、重回报的。 承认。总结来说呢。我们还是坚定认为公司目前是处在 康复医疗智能化升级的环境布局器 好，谢谢大家。我先给大家汇报这么多，下面呢？ 那有请主持人进入。管理层问答环节。嗯，好的。呃，非常感谢公司领导想要给我们的一个详细的介绍啊。 啊，那么先请会议助理播报一下提问方式，谢谢。大家好，通过网络端接入的投资者可点击举手连麦等候提问。或在文字交流区提交您的问题。通过电话端接入的投资者。 请按新建提问。先先考检。再按数字一键。谢谢。 大家好。通过网络端接入的投资者可点击举手连麦等候提问。或在文字交流区提交您的问题。通过电话端接入的投资者，请按星一键提问。 选星号键。再按数字一键。谢谢。好的啊，那么在投资者准备提问的这个间隙呢？ 啊，我是中信证券张淑丽啊。我代表咱们中兴证券。先提一个问题。啊，我们看到公司脑机接口产品在蓬勃发展啊。 呃，那么尤其是最近啊，我们也看到何总亲自前往天津。参加了这个职工类脑机拓扑联盟。啊，请问后续如何？咱们以这种，比如说天津大学。 啊，零医疗等行业里面的顶尖力量。携手共同推进脑机接口的这种产业化应用呢。啊，我就这么一个问题，谢谢。ちょっと休んだ。 谢谢张老师这个。呃，我们现在呢 在这个脑机接口。yeah 这个领域在非金融市场介入领域呢？其实除了在做产业化布局之外。 我们还 协助医院在开展科 科研方面的活动。嗯，那么和这个加入 和天津大学联影呢？共同成立这个。呃，磁共振脑机创新联盟的 主要目的是。 在 使用非侵入式脑机接口，一个月、两个月之后。在使用之前。我们要看到河池共振。患者的脑功能的。 影像变化。啊，脑区的影响变化。这样的话能够提供一些高质量的。啊，循证医学的证据啊，就是说这个。 那要要要要要为这个脑机接口真的使用之后。啊，大脑皮层的厚度啊。啊，运动中枢的变化等等，有这些。有这一些，这个这个。 呃。我们。影像的。证据。 啊，这是一个方面。从我们的角度来说。那么，嗯。ええ。 呃，另外一个呢，就是说 呃，我。嗯，现在大家都说。侵入式也好，非侵入式也好。在应用这一块儿缺乏。 呃，高质量的证据呢，所以我们 也在着手着着手做这方面的科研。这个工作。啊，就是。yes 我们除了核磁共振。 还有脑池。保持成像 还有脑阻抗成像。进入红外 老丞相 啊，还有脑电图、脑地形图等。大约 大约九种。 就是对大脑的。功能检测的。常用功能检测的这些技术。那么在使用脑机接口这一个。 呃，非侵入脑接口康复训练一个月。两个月或者若干。嗯，这个时期之后啊，就是 我们要用不同的。嗯，这个。 影像。和脑电图啊等等这这一些。诊断的。形式。 然后退。康复的效果进行评估。除了我们肉眼可看到的。患者康复的变化 然后我们 肌肉患者的肌肉僵硬度，患者的肌肉的关节活动度。 患者的这一个。呃，这个这个这个肌肉力量。这些变化。我们还要用影像。 啊，脑电图等等这种多种。啊，检测手段来看到他有真正 这个生理指标上的。啊，有一些。这个证据的变化。 啊，来。一方面呢。呃，这个收集。相应的脑电以及 然后影像所检查的这种数据二。 另外一方面呢，通过这些数据的 清洗梳理，建立大数据。大模型 然后呢，形成 国家倡导的魔术共振，反过来反哺临床。传播科研。啊，这个这是我们 想做的这个。 呃，联盟的目的 同时呢 而不只是 在和 呃，这个核磁共振脑机联泵其实 脑吃成像 就是刚才说的。呃，脑肿创成像。脑电图、脑地形图。等等这些。 我们都在布局相应的。这些。做一个体系，并且我们正在 呃，开始启动研发相应的软件。我们希望对大脑的同一 同一部位。 同一时间。不同诊断的方式。最后。诊断的。 诊断出的结果。用软件进行。相应的数据分析，这样我相信。分析的数据 以单一的诊断模式。 york. 要严谨。要这个。更加的这个这个这个。证据更加的充分。 啊，这是我们在做的这个事情。啊 这个 所以呢，基本上就是会。形成这个。呃，采集解码调控评估 啊I'm fine. 呃，建立数据模型。 啊，这个 反补科研 反补临床这样的形式。好吧。嗯。好嘞 呃，贺总回答的非常清晰啊。 那我这边没有别的问题了。下面有请国泰海通的老师先行提问。谢谢