申万宏源金属久立特材2026年中报交流纪要

一、核心要点

1. 业绩影响：2026年上半年，久立特材受中东局势影响，境外收入占比约35%，其中中东客户贡献境外收入的50%-60%。中东订单延期交付，导致海外收入同比减少约10亿元。国内竞争加剧，焊接管毛利率下滑明显，整体毛利率处于近年低位。
2. 中长期战略：公司中长期战略未变，重点布局油气领域，巩固中东市场，开拓南美、中亚、非洲等地，同时深耕核电、航空航天、LNG等高端领域。

二、业务进展

1. 核电领域：深耕15-16年，处于高端产品第一梯队，计划“十五”期间提升核电业务营收占比。
2. 航空航天领域：2026年上半年成功进入赛峰发动机油管供应商名单，配合商发、商飞开展国产大飞机及发动机认证，2027年前目标进入国际头部航企供应商体系，2028-2030年力争订单量逐步提升。
3. 复合管领域：莫桑比克LNG项目订单金额约十几亿元，由国内生产线负责，国内复合管生产线预计2026年底投产，2027年复合管业务表现有望符合预期；海外子公司EBK上半年因订单不足亏损，今年下半年将启动去年承接的约1亿元订单生产。
4. 聚变堆领域：跟随CFETR工程项目推进，计划2026年四季度启动材料报价，2027年下半年争取落地订单，相关订单大概率在2028-2030年生产，估算相关不锈钢等材料市场空间约30-50亿元，目标争取50%左右市占率。

三、风险与关注

1. 海外订单交付受中东局势影响，恢复正常水平时间不确定；海外新客户验证周期长，高端市场竞争壁垒高。
2. 国内焊管领域因进入门槛较低，竞争加剧导致毛利率大幅下滑，短期改善难度较大。

四、投资线索

1. 复合管订单落地，国内生产线投产，有望支撑2027年业绩。
2. 航空航天领域进入国际头部供应商体系，打开长期增长空间。
3. 聚变堆项目后续招标进展及订单落地情况。