申万宏源金属久立特材2026年中报交流纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，久立特材受中东局势影响，境外收入占比35%左右，中东客户贡献境外收入的50%-60%，中东订单延期交付，海外收入同比减少约10亿元；国内竞争加剧，焊接管毛利率下滑明显，上半年整体毛利率处于近年低位。 2. 公司中长期战略未变，重点布局油气领域，除巩固中东市场外，开拓南美、中亚、非洲等地，同时深耕核电、航空航天、LNG等高端领域。二、业务进展 1. 核电领域：深耕15-16年，处于高端产品第一梯队，计划“十五”期间提升核电业务营收占比。 2. 航空航天领域：今年上半年成功进入赛峰发动机油管供应商名单，正配合商发、商飞开展国产大飞机及发动机认证，2027年前目标进入国际头部航企供应商体系，2028-2030年力争订单量逐步提升。 3. 复合管领域：莫桑比克LNG项目订单金额约十几亿元，将由国内生产线负责，国内复合管生产线预计2026年底投产，2027年复合管业务表现有望符合预期；海外子公司EBK上半年因订单不足亏损，今年下半年将启动去年承接的约1亿元订单生产。 4. 聚变堆领域：跟随CFETR工程项目推进，计划2026年四季度启动材料报价，2027年下半年争取落地订单，相关订单大概率在2028-2030年生产，估算相关不锈钢等材料市场空间约30-50亿元，目标争取50%左右市占率。三、风险与关注 1. 海外订单交付受中东局势影响，恢复正常水平时间不确定；海外新客户验证周期长，高端市场竞争壁垒高。 2. 国内焊管领域因进入门槛较低，竞争加剧导致毛利率大幅下滑，短期改善难度较大。四、投资线索 1. 复合管订单落地，国内生产线投产，有望支撑2027年业绩。2. 航空航天领域进入国际头部供应商体系，打开长期增长空间。3. 聚变堆项目后续招标进展及订单落地情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加声望宏源金属九力特材二零二六年中报交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何。 泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。唉，好的好的，那个呃，各位领导下午好呀。那个呃，我们今天也是很荣幸请到了九力特材的那个呃，正在姚总来跟我们分享一下呃，公司今年上半年的一些情况，包括呃，近期的一些变化吧。 呃，要不首先请姚总跟我们那个呃，简单分享一下。呃，整个中报的情况，然后 uh 也包括几个可能。呃，大家关心的就是 呃，订单啊，包括整个 呃，七八月份之后的近况。诶，姚总。 啊，好的。呃，那我这边的话就是花一点时间介绍一下吧。就是因为我们也今年确实半年度也发了一个业绩预告。那么在预告的前后呢，也有不少的这个。 呃，新老朋友也跟我们聊过一些，就是今年的一些。呃 经营的一些想法啊。那么确实今年整体来说，从三月份到现在。大家围绕最多的就是一个中东局势的一个话题的展开。 啊，那么不仅大环境也很关注这这这个事项啊。那我们公司的话，也被很多的这个朋友问。啊，那这个中东的局势到底对于我们公司有多少影响？啊，那么从目前来看的话，其实 ああ。 我们个人认为，就是从经营的角度来说。呃，上半年确实是压力要更大一些。那么这个压力更多来自于实质性的一个订单的一个。呃，往后延的一个交付及生产啊。 那么第二个呢，就是也是。啊，一个紧急情况下，你如何在非常短的时间内要去 在这样的一个大环境，大的一个不可抗因素之下。你要去呃，就是去习惯，或者说去呃，接受这样子的一个竞争的环境。那确实我们的这个 呃，战争局势的这个直接影响就是让我们原本可能中东的这个收入。 大概会在 呃，比方说是在这个 十几二十页啊，那我们 因为我们的境外收入占比在百分之三十五左右的这个营收状态嘛。那么。我们的中东的客户基本上占我们境外的客户群当中。大概是。 一半左右。啊，一半五六百分之五六十吧。所以中东呢，呃，在我们应该说日子比较好过的时候呢，也确实支撑了我们不少油气领域的一些。啊，订单而且呃一般来说，尤其像境外的订单的毛利率水平啊，大部分呢都还是比国内的要高出一点点的啊，可能在两三个点、三四个点的样子。 所以呢 嗯，我们中东这一块的缺失呢，确实对于我们今年的一些 质量 好的，这种订单呢确实是一种呃，可以说是一个小小的一个缺陷啊，所以。呃，我们今年的这个直接影响就是这一块。那么间接影响呢，刚才也提到，就是说 嗯，其实竞争的话题从2024年下半年开始就有略微感受到去年。啊，我们所感受到就是哎，竞争者、新进入者，哎，看到的或者了解的、听到的。 刚开始逐步多起来了。那 我们这些呢，也是在跟客户的一些投标过程当中，有时候也能看到一些新的一些企业的面孔。啊，那个。又叠加今年的。 呃，中东的局势，中东局势呢，确实也是让我们把瞄准方向更多的投向国内。那毕竟这么多的员工啊。生产线不能停，这样的一个。呃，里面那么我们也是转向了国内去接一些单子。 啊，那 天日九力一直这么多年建立下来，都是以一个高标准的这个要求来要求自己的这个生产跟研发的一些。呃，步骤跟倒刺。所以呢，我们一般呢，成本这一方面的投入呢，也比较赶头。呀，那确实的这几年效益呢，也能够去比较好的逐步覆盖我们的这个前期的投资。 所以呢。呃，我们的成本优势呢，不是我们的一个呃最大的核心竞争力啊。所以呢，在这个现在目前的这个竞争环境之下呢。呃，我们也在试图接受这样的一个实际情况。 但同时也能更好的去让自己的这个成本方面进一步的优化。啊，在困难时期 在我们今年那么多不利因素叠加的时期 啊，我们公司还是能够希望去找出自己的一些可以改善的一些点。甚至现在未解决的一些痛点。能够在接下去的一年当中。 呃，去把它做好。这样的话，才能够在十五的后半段。后中后期 才能够去更好的去迎接我们的一些机会点。啊，才能让业绩可能整体来说。 啊，提升的更顺更顺一些。所以呢，这个也是我们的一个，就是对于今年的这样子的一个。呃，全面的一个思考，有好有坏。啊，当然坏肯定是今年在大部分眼里面看来肯定是呃弊端。 あ 远远的大于了这个这个。嗯，对于我们有利的这一块，那么 当然，同时我们也会想到，就是呃，整体来说，你战争后的一些 各个国家之间的一些能源的一些储备啊，包括这个管道的这个输送也好。那未来可能也会慢慢的去。呃，往这方面去思考和引导客户吧，也是。 啊，当然这个东西就是呃有待，就是我们竞争真的。这个 那海峡真的告一段落，真的就是恢复到一个可能。不能说百分百恢复到一个赚钱的状态吧。大部分能够恢复的话。 啊，那 未来的一些储备的这个想法，可能也在明年会逐步的去跟客户交流起来。所以这个呢，也算是举战争局势后。啊，那么一个呃相对比较这个呃对我们来讲是一个有利的一个点吧，也算是一个需求未来的一个潜在需求。啊，那么 嗯。 像这一块，我们是第一个就是竞争这一块，那么 今年的这个竞争呢，更多的还是体现在焊接管。大接管的话，其实确实从我们以前二二二三左右的这个二十二二十三左右的毛利率水平，那今年确实出现了一定的这个。呃，毛利率的这个下滑，那么 呃，焊管呢相比于这个无缝管来说，确实在这个生产的倒刺工艺上以及牵涉到的一些设备采购方面呢，确实 啊，要求没有像吴凤华那么高。所以呢，往往一些新进入者，他们优先来跟我们做竞争的，也是他接管为主。 所以焊管这块的下滑会更多一点。无缝版的，因为 诶 高端产品的这个填充 啊，对，这个能够去对冲掉一些就是传统这方面的一些。呃，压力。所以呢，整体展现下来幅度会稍微可控一些。 啊，但我们认为今年上半年整体来说，各类产品的毛利率水平 呃，范氏九例应该这几年来说是比较承压的一个状态了。接下去我们更看重的是寻找对的机会，然后让我们的毛利率水平能够有这个恢复的一个迹象，能够给市场看到。啊，那当然我们也 呃，信心。啊，更多一些能够去恢复，啊，逐步的去恢复到一个 不能说百分百，以以前前几年的状态吧，但是 至少是一个恢复的一个态势啊，这个是我们能够去努力去做的。 啊，所以呢 呃，虽然说短期内确实面临这样子的这个呃业绩已经一些盈利指标的一些压力啊，但是对于中长期的战略我们还是没有改变。啊，对于 游戏的这个 呃，全盘的这个呃支撑，那不光是国内，而且国外。我们除了 中东地区之外，我们还要去进一步开拓南美中亚。非洲等地寻找当地的一些投资的一些项目，无论是 开采端的还是 原油输送的 还是陆地的，还是深海的？ 啊，以及还有一些LNG的这些。呃，项目 都是我们呃潜在要去找的。啊，然后还有包括像这个 呃，我们的这个核电也是趁着这一波接下去应该来说十五规划当中，核电也依旧还是会景气。啊，那国家对于各类核电技术的探讨依旧还在进行当中，所以这个呢也正好是踩在九力的一个优势点上。 啊，那我们也是核电的这个领域里面也是深耕了。十五六年的时间了。啊，那确实也算是核电的第一梯队吧，就算高端产品的第一梯队，所以 啊，我们也是想要在十五当中把核电的业务继续稳一稳，在稳的情呃情况下，再进一步的提升核电整体的这个。在公司的营业营收当中的这个占比 啊，那除此之外的话，还有像航空航天以及燃气轮机等等的业务。 包括半导体这一些呢，相对来说都不是久力以前。五到十年前，嗯，经常拿出来说的东西。啊，那确实也是我们十四五当中。啊，寻找到各种各样的机会，能够去现在能够有一定的 啊，也有一些订单量吧，多多多少少都会有些订单量。 虽然说这个订单量现在目前在公司。啊，内部的这个占比还不是说特别的凸显。但确实也是做上了一部分这这方面的一些生意，尤其是像航空。商用航空的话，我们现在也是。 配合国内商发商飞这边在做一些就是国产的这个大飞机以及国产发动机的认证工作。同时呢，靠自身的努力也在开拓像霍尼韦尔、赛峰、罗罗这样子的国际的大咖。啊，去了解就是航航空。呃，去了解航空这一方面的一些这个。 ああ。就是一些体系的建立啊，这些因为毕竟五到十年前可能你这一块是零。那你可能从零到一本身就是一个比较慢速的过程，一到二可能会。更顺畅一些。 所以我们现在呢，处于零到一的一半的阶段。所以呢，已经已经一只脚踏进去了。为什么这么说呢？因为我们也才今年上半年。 呃 呃，成功的也是。呃，加入了这个赛风的这个供应商名单当中。当然，以怎么样的角色呢？就是 中国的这个 企业 能够供给他lip发动机lip型号发动机的这个发动机油入管这样的一个。 呃，企业进进入的这个供应商名单。所以接下去呢，我相信 这是一个很好的开始。那接下去会有更多的一些机会，能够跟他们因此而结缘，而绑定做一些业务呢。啊，我觉得 稳扎稳打的做好航空的每一单。 啊，毕竟在这个商用航空，对于安全性、性能、稳定性啊。毕竟天上。啊，这个飞机包括这个人员的这个安全这方面，对于材料的这个。寿命要求是极其高的。 啊，所以这一块我们还是会去稳扎稳打。啊，其他的话 うん。我觉得暂时可能也是一些可能小小空间的容量的吧，二三十一的一些空间的新材料，这个的话也是。呃 后面有待进一步的去找客户做认证为主。 对，大致就先提点这些吧。如果说有这些细分的。哦，等待各位的这个。哦，提问环节吧。 记住。好呀，好呀，然后看看线上领导这边有没有什么问题。うん。大家好，如需提问。 变化端的参会者。请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。哎，小总，要不我先问几个问题吧。 就是。呃，刚才你也提。到了，就是就之前也讨论过，就是 整个这个上半年，一个是 呃，海外的一个 订单交付 嗯，然后另外一个也是因为那个。啊 就是唉。 好像 哎，各位领导稍等啊，那个姚总这边信号好像断了一会儿。文少杰 哦喂，哎，听得到吗？喂喂，哎，不好意思，真的不好意思。刚才这个这个这个这个有点那个呃混乱，我这边的话咱可以继续吗？ 哎，好的好的好的好的，阿总，我这边先问几个问题啊，就是呃，一个是刚才那个你也提到了，就