国盛钢铁久立特材2026年中报业绩交流纪要

2026年上半年业绩受多重因素压制，营收同比降36.38%，Q2为全年压力最大季度，EBK上半年账面亏损。中东局势是核心外部冲击，占营收35%-40%的境外业务中，中东占境外收入约50%，Q3发货影响凸显，上半年中东相关损失或近10亿，下半年发货有所改善。传统管材面临国内竞争加剧，小设备厂家低价接单拉低均价，焊接管毛利率下行，但预计下降空间有限。

复合管业务进展显示，EBK因订单规模小（仅数千到1万吨）盈利承压，国内新上堆焊等产线，已获莫桑比克LNG项目约10亿订单，下半年起逐步释放产能。该业务与EBK技术路线互补，覆盖更多复合管需求，长期战略中拓展非油气新材料应用，布局南美、非洲、中亚等油气相关市场，聚焦细田等场景。

高端材料业务取得突破，航空领域获赛峰供应链准入，成首家供其发动机油路管的中国企业，处于0到1阶段；核聚变领域CFETR项目持续跟进，预计2026Q4或2027年投标。这些新业务拓展为公司带来长期增长潜力，但存在订单落地不及预期风险。

市场现状显示传统管材领域低价竞争可能持续压制毛利率，而高端材料业务如航空、核聚变等领域尚处早期阶段。公司聚焦国际高端客户验证，缩短国产板材制成管子的客户验证周期，认为下半年业绩将逐季改善。中东局势反复，运输及订单恢复进度存不确定性。

研报提示中东局势反复，运输及订单恢复进度存不确定性；传统管材领域低价竞争可能持续压制毛利率；航空、核聚变等新业务拓展存在订单落地不及预期风险。公司十四五期间（2026-2030年）分红比例维持40%-60%，为后续产能及新材料布局保留资金。