申万宏源视声智能（920976）2026年中报交流纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 公司主营基于KNX通信技术的空间智能化系统，为国内KNX领域标杆企业，客户覆盖施耐德、ABB等全球头部企业，2026年上半年营收同比增29.3%，净利润增39.89%，扣非净利润增41.71%。 2. 产品涵盖多模态交互设备、智能控制设备、智能感知设备等，具备协议融合网关能力，覆盖全球70余国，境外营收占比超50%，是业绩增长核心动力。 3. 核心竞争力包括8个自主知识产权协议栈、中国领先的KNX安全产品数量、KNX与安防标准融合能力及两大国际化实验室，品牌溢价低于海外大牌，性价比突出。 二、业绩与经营 1. 2026年上半年境内营收增34.83%，境外营收增24.47%，若按最终出口口径境外增速约30%；空间智能产品占比从30%-40%提升至70%，驱动业绩高增。 2. KNX智能控制类产品毛利率62.49%，可视对讲毛利率36.34%，面板等半成品毛利率较低；公司连续六七年保持年均20%-30%利润增速，近两年年分红两次，派现比例在A股处于较高水平。 3. 2026年海外营收中西欧占40%-50%，亚洲加中东占35%左右，北美占比约2%（非KNX温控器）；商业模式含品牌经销、集成商投标、ODM（占比约30%-40%），三者增速相近。三、市场与发展规划 1. 全球智能控制市场年增速约10%，国内受地产影响仍处调整期，但高端化趋势利好公司；西欧成熟市场依赖存量改造，中东等新兴市场因基建需求及KXN标准认可度高，增速快（中东预计2026年增50%以上）。 2. 新工厂预计2027年下半年投产，可缓解委外生产现状，提升品质与竞争力；公司规划未来年增速20%-30%，目标年营收达5亿元，利润1-2亿元。 3. KNX国标为行业核心标准，2013年发布后推动国内KNX市场起步，新国标落地对大项目招投标有促进作用，但2026年上半年国内营收增长主要因部分订单，整体市场仍需观察。 4. KNX为有线控制系统主流协议，在有线市场占比超50%，呈增长趋势；竞品主要为私有有线协议及部分无线产品，无线仅在中低端住宅替代少量私有协议，中高端市场KXN持续挤压竞品空间。四、风险与关注 1. 国内地产市场复苏不及预期，可能影响公司境内业务持续增长；KNX在北美市场认可度较低，相关业务占比小。 2. 海外市场受地缘政治、汇率波动等外部因素影响，需关注新兴市场拓展进度；C端市场因方案设计、安装调试门槛高，公司暂未进入，面临华为、小米等无线产品竞争。五、后续关注点 1. 国内智能控制市场复苏情况及新国标落地后的实际拉动效果；2. 新工厂投产后的产能释放及订单增长情况；3. 海外新兴市场（中东、东南亚等）拓展进度及增长持续性。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源专精特新试声智能中报交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。请参会人员务必注意本次电话会议交流内容，仅限参会人员内部参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转。 八、电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。嗯，好，各位投资者朋友上午好啊，欢迎来参加本次呃石神智能的中报交流活动啊。那么我们也会这个择优啊，就是看呃这次北交所中报哪些公司会比较好一些，然后啊去邀请一些这个优质的这个中报的公司来。 小柳树。那本场呢，请到的是师生智能。那嗯大家也看到了，公司刚发的中报啊，毛利率啊和这个。啊，增速情况都还是比较理想的。 呃，那今天我们请到是公司的董秘董总。啊，董总在线吗？啊 啊，你好，你好，刘总，谢谢。这个董总也准备了一个PPT啊，跟大家简短介绍一下。 然后大家呃，那个那个尽量可以通过那个客户端登录就可以看到PPT。好，嗯，那先请董总介绍一下公司啊。哎，好的，好的。好，各位投资者。 呃，大家早上好啊，我先介绍一下狮身智能的一些这个基本情况啊。那。首先呢，这个公司的一个基本主营业务呢。是我们是这个。 基于K N X通信技术打造全站的 这个空间智能化的一个系统。那就是。我们的一个技术路线啊，就是走这个K X的一个通信协议。去做整个一套的这个，在这个不同的这种空间里。 做这个空间智能化的这样的一个产品。那这个的话，我们是有这个能力打造这个。全站的就是全线全链条的这样的一套这个产品和系统。啊，那 我们的话呢是在 呃，国内呢是 呃，最早把这个K X，就是欧洲的这个全球性的一个开放性的一个国际标准呢，这个技术引入到中国。 并且呢。是这么多年，十几年一直深耕这项技术。那目前的话，在这个行业和领域呢，在国内。呃，应该说是做到了这样的一个标杆性的这样的一个企业。 啊，那也形成了我们自己的一个核心竞争力。啊，那 在这个我们的客户端呢，那我们目前来说的话。是全部都是这个以B端客户为主。那销售呢，是覆盖了这个全球的一个市场。 那主要是以这个呃西欧呀，然后这个东南亚呀，呃，中东呀，然后再到这个非洲呀，整个南美北美啊，这些全球化的一个销售。这样子一个模式。那公司的一个整个的一个呃发展历程呢，我们是99年就成立的这家公司，那一直在这20多年里，一直都是在这个呃安防呀。啊，智能控制这个领域去做自己的产品。 那从成立以来的话，我们就是走这个全球化的路线，就一直是呃产品是面向全球的。那我们的客户呢，也是这个面向全球的去走这个按照全球的这样的一个产品的要求，这个标准呀，呃，跟海外客户的这种呃大家之间在一个合作呀，然后逐步的跟我们的这个行业的一个头部的呃很多企业呢。目前都是搭建了一个非常这个良好的一个战略合作关系啊，具有非常强的粘性。比如说我们这个行业里面最头部的这个呃施耐德呀、A B B、西门子、罗格朗这些的话，都是我们的长期的一个合作的这个客户。 那这些客户跟我们合作的话呢，他也是会有一个比较呃长期的对公司的一个考察，他的考察范围呢，他一般是在全球范围内去寻找。跟他能够去匹配的，那从这个产品的选型，再到你的这个供应链的能力，到产品的品质，到你的研发的这个合作的这个能力啊，这一系列考察下来，然后选定以后，然后再从逐步的小批量的这个产品跟你去呃试，然后再到这个逐步的这样起量，大家会形成一个呃非常这个强粘性的这样一个合作的一个模式啊。 所以这也是我们一直以来发展是 比较稳健，然后每年能够逐步呃这个业绩逐步往上排的这样子的一个呃一个因素吧，这样子。那关于业务这块的话呢，我们是这个产品的话呢，它是做这个智能控制，就是我们在各种的这种呃建筑物这个空间里，包括呃这个住宅呀，然后这种呃各种的商业综合体、场馆大楼啊，那甚至现在包括这个汽车啊、这个游艇啊、轮船、游轮呀，这些我们都有做，就是它的这个空间里，我们去给它进行一个智能化的空智能化的一。 个控制的这样的一个产品和方案，比如我们在住宅里可能叫做这个啊智能家居啊，那在啊其他的这个大楼呀，这些东西我们也是啊类似的这种去根据客户的这个需求去做不同的这个智能化的一个控制。那家居这块的话呢。就 呃，在我们整个的业务体量里啊，就如果是直接的客户的话，我们是呃基本上没有太多的这个房地产业务的客户，间接的这种这种的话呢。大概这个对地产的业务可能占我们整个业务体量的。 呃，应该不到百分之二十这样子。那我们 主要的业务的话，还是面向于这种。啊，公共建筑呀，啊，这样子的一些这个。嗯。 应用的空间，还有就是。我们现在超过百分之五，以五十以上的。是呃面向出口啊，所以这个的话就跟呃很多人认为我们是完全是贴近 跟这个地产是一个强相关的啊，这样的一个企业属性呢。可能是呃，有点不一样啊，这个。 那我们的产品的话，这个产品的这个体系的话。嗯。它主要是呃，包括了。呃，这几个方向的。 这个范围的一个产品。那这些产品的话呢，他们全都是我们自己进行一个设计，然后再到研发，然后再到这个生产制造啊，这样子呃的一个是我们拥有一个完整的一个呃知识产权的这样的一些产品。那它主要是包括了这个大类，首先是包括这个多模态的这些交互设备，就是呃呃一些这个中控屏呀，或者各种的这种呃智能化的这种开关呀，按键面板这些。那呃，这个的话呢，我们是嵌入了在一些新的这个产品呢，我们是嵌入了这个呃一些呃大模型，比如说deep seek呀啊这些。 那它是可以进行一个这种多模态的一个交互，比如说这个语音啊、带人脸识别呀、指纹呀，然后这种按键式的交互啊，就各种的这种嗯交互啊。而且有一些产品它是具有这个呃主动的这个智能的这种呃功能。啊，那再一个呢，就是我们的这个智能控制的一个设备。那这些智能控制的这些设备呢，主要是呃跟我们的这个各种的这 个电器，比如说灯啊、窗帘呀、空调呀，啊，各种的这种电器设备去进行一个连接，然后进行一个这种智能化的一个控制。 那还有一大类的这个产品呢，是我们的一些智能感知的这个设备。那这个的话，主要是一些这个传感器的一个设备，比如说它对这个 啊，空气质量的这个检测，对外部的这个环境啊、温湿度呀、啊，这些这些检测，对这个光影呀，然后这个呃 PM2.5呀、二氧化碳呀等等，把一系列这个空间环境的这个各种参数的参数的一个感知。然后的话呢，它可以进行一个智能的去进行一个分析，把这些数据传给这些呃刚才说的这些控制器，然后进行一个智能化的一个控制。 那同时的话，因为我们是走的这个通信协。协议这个技术路线叫做K X通信协议。那。嗯。 还有一些其他的。啊，这些呃产品呢，它是通过其他的一些呃通信协议去进行这个开发啊，去使用的。比如说通过呃使用wifi技术呀、蓝牙技术呀这些的。那我们也 做了各种一些协议的融合的。 这些网关的开发能够让这些协议呢和我们这个通信协议呢进行一个无缝的一个。呃，链接和融合啊。就大大的扩大了我们这个。啊，整个系统的一个适应性和灵活性啊，这样子。 那。我们的 整个 在全球的一个经销点的话，大家可以看到我们目前在全球的话。已经覆盖了七十多个国家和地区啊，这样子一个销售的一个网点。あ。 而且这两年的话，在海外的。这种拓展的这个力度也是。非常大的。比如说近期我们 呃，在埃及整个跟他们这个 呃，国家级别的层面的一些这个呃。 はい。这个机构去进行一个宣导，我们的产品和我们的 啊，这个text的。这个应用啊，这样子。那。 关于这个PM技术呢？呃，这个我可以简单的给大家介绍一下。首先的话呢。他最核心的就是。 它是全球的目前唯一一个开放性的。这样子一个。呃，突袭前引就是不不同品牌。啊。 的厂家啊，生产的这种产品呢，只要它是符合这个技术标准，那就可以在这个 呃。控制系统里。进行一个互相的这个呃连接啊。而且它的特性就是跟其他的一些呃相比的话，就是它是一个兼容开放，那系统的这个稳定性要。 高，然后的话它的安全性呢，也有一个比较高的这个物联网的一个安全性的一个标准。啊，基本上是呃，整个这个行业里面是最高的一个标准。包括他的这个技术成熟度，因为他的 这个从最初的面试的话，大概有三十多年了。然后到现在的话，在全球很多的这种地标性的建筑啊，这些都是有一个。 呃，比较多的应用也经过了三十多年的一个验证，所以它的这种 成熟度啊、技术可靠性啊，还有它的这个生命周期啊这些。都是经过了很多的这种验证。啊，詹姆斯。那。 在中国的话呢，目前的话，在这个住宅和楼宇控制系统里面的这个。呃，国家标准的话也是采用了这个K X 技术啊。的一个这个国家标准就是 最核心的这个关于 呃，住宅和楼宇的智能控制系统，它就是一个K S技术的一个控制标准，只是说。目前来说的话，这个还是一个国家的一个推荐性标准。 它也不是一个强制性的标准。所以的话呢，就在 呃，我们国家目前来说的话。はい。这个 智能家居，或者说我们说这个智能控制的这种实现方式呢。 还是比较这个多样化的啊。那。嗯。呃，整个行业的话呢 他的一些 呃。 这个同行的一些，或者说这个整个这个产品的一个分类吧，它是大概是这样子的，就是。首先呢，我们会把它分为这个呃基于有线协议开发的这个智能控制控制系统和基于无线协议开发的一个智能控制系统。那基于有限协