国泰海通家电德尔玛2026H1业绩交流会纪要

2026年上半年公司实现营业收入14.28亿元，同比下降15.29%；归属于上市公司股东净利润0.75亿元，同比下降16.36%。境内业务收入9.89亿元，同比下降29.5%；境外业务收入4.39亿元，同比增长55.57%，占收入比重提升至31%。细分品类方面，水健康类收入5.89亿元，同比下降13.31%；个护健康类收入3.66亿元，同比增长6.84%；自由品牌收入同比微增；ODM业务同比双位数下滑。公司当前坚持经营质量优先，不单纯追求规模，重视产品结构、渠道效率、现金流及全球化布局。境外业务定位从渠道产品验证进入规模增长与本地化能力建设并重阶段，计划两到三年提升外销占比至40%-50%。水健康类短期受行业需求、政策、地产周期等因素影响承压，但长期具备结构性机会。个护健康类运动类业务（尤其是跑步机）表现亮眼支撑品类增长。境内业务主动调整产品与渠道结构，优化费用投入产出，不追求短期低质量规模恢复。

家电行业短期面临消费环境承压、行业竞争加剧等挑战，小家电需求受政策补贴影响较大，部分品类价格体系面临压力。但长期来看，随着消费升级和技术创新，家电行业仍有结构性机会。公司积极布局清洁电器等成熟品类，并拓展扫地机器人、洗地机等新兴家庭清洁产品，通过产品力、渠道效率和盈利模型提升竞争力。境外业务通过双品牌（飞利浦、德尔玛）多品类全球化推进，海外收入增长潜力大，计划提升外销占比至40%-50%。水健康类产品虽短期承压，但飞利浦水健康品牌及产品有竞争力，台面净饮机市占率第一。个护健康类运动类业务表现亮眼，围绕核心部位、人群、场景做深产品体验。公司坚持经营质量优先，重视产品结构、渠道效率、现金流及全球化布局，动态平衡规模份额与盈利质量。

报告重点分析了国泰海通家电德尔玛2026年上半年的业绩表现及未来发展方向。境外业务方面，公司正从渠道产品验证进入规模增长与本地化能力建设并重阶段，双品牌（飞利浦、德尔玛）多品类全球化推进，海外收入增长潜力大，计划提升外销占比至40%-50%。水健康类产品短期受行业需求、政策、地产周期等因素影响承压，但为核心盈利品类，飞利浦水健康品牌及产品有竞争力，台面净饮机市占率第一，长期具备结构性机会。个护健康类运动类业务（尤其是跑步机）表现亮眼支撑品类增长，公司围绕核心部位、人群、场景做深产品体验。境内业务主动调整产品与渠道结构，优化费用投入产出，不追求短期低质量规模恢复。公司未来将重点布局扫地机器人、洗地机等清洁品类及其他家庭清洁产品，不做单一品类规模承诺，关注产品力、渠道效率与盈利模型。

当前家电市场面临消费环境承压、行业竞争加剧等挑战。小家电需求受政策补贴影响较大，部分品类价格体系面临压力。但市场仍有结构性机会，消费升级和技术创新推动家电产品迭代升级。公司积极应对市场变化，通过产品创新、渠道优化和全球化布局提升竞争力。境外业务增长潜力大，计划提升外销占比至40%-50%。水健康类产品虽短期承压，但飞利浦水健康品牌及产品有竞争力，台面净饮机市占率第一。个护健康类运动类业务表现亮眼，支撑品类增长。公司坚持经营质量优先，重视产品结构、渠道效率、现金流及全球化布局，动态平衡规模份额与盈利质量。未来将重点布局扫地机器人、洗地机等清洁品类及其他家庭清洁产品，不做单一品类规模承诺，关注产品力、渠道效率与盈利模型。

研报提示家电行业面临的主要风险包括：境内消费环境承压，行业竞争加剧，小家电需求受政策补贴影响较大，部分品类价格体系面临压力；清洁电器等成熟品类竞争充分，渠道与流量成本压力大。公司需持续提升产品竞争力，优化渠道效率，平衡规模与盈利。境外业务虽增长潜力大，但仍面临品牌续约、汇率波动等风险。水健康类产品短期受行业需求、政策、地产周期等因素影响承压。个护健康类产品需持续创新以应对市场竞争。公司未来布局扫地机器人、洗地机等清洁品类及其他家庭清洁产品，需关注新业务的市场接受度和盈利能力。