国泰海通医药泽璟制药2026年中报业绩交流会纪要

泽璟制药2026年上半年首次实现盈利，营收12.05亿元，同比增长221%。全年收入指引维持40%以上增长，预计2026年底至2027年有望实现内生业务盈亏平衡。核心产品共4款，其中3款已纳入医保，泽普年、泽平年快速放量，泽苏年2027年拟争取纳入医保。研发投入约4-5亿元，聚焦实体瘤、自身免疫病，有小分子及多款ADC在研管线，部分推进海外合作。

实体瘤治疗是医药行业重要赛道，创新药械需求持续增长。ADC药物、联合疗法、免疫治疗等成为研发热点。随着技术突破和医保覆盖扩大，市场渗透率提升，头部企业通过研发管线布局抢占先机。泽璟制药在实体瘤领域有CG005、CG006等多款在研产品，与艾伯维、默沙东等合作，体现了行业整合与国际化趋势。

报告重点介绍了CG005、CG006、CGGS34、CG73等在研管线。CG005已启动7项临床，CG006与艾伯维合作推进小细胞肺癌联合方案，CGGS34为全球首创分子，Ⅰ期安全性可控，CG73计划2026年申报IND。这些项目覆盖肺癌、KRAS靶点等热门领域，部分管线已进入后期临床阶段，显示公司研发实力和管线储备。

泽璟制药商业化加速，首次实现盈利体现内生增长潜力。医保纳入助力产品放量，但内生盈亏平衡仍需时日。研发管线丰富，部分项目进入关键临床阶段，国际化合作拓展市场空间。公司处于成长期，需关注销售增长、费用控制和管线推进风险，整体看是医药行业创新药企中的潜力标的。

新药研发存在高风险，临床进度及数据存在不确定性。内生业务盈亏平衡面临挑战，需关注销售增长及费用控制效率。泽苏年纳入医保计划不确定，可能影响短期业绩。各在研管线临床推进及数据结果均存在不确定性，部分依赖合作方资源。投资者需关注研发进展和商业化落地双重风险。