国泰海通交运粤高速2026年中报业绩交流会纪要

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 粤高速2026年上半年营业收入基本持平微增至21.19亿元，净利润同比下滑，剔除去年广佛高速一次性计提坏账后，扣非净利润同比增长5.99%，经营现金流净额同比减少9.96%，主要系去年收到广佛高速移交资金 2. 各路段运营情况：佛开、惠盐、江中高速通行费增长；广州东、广肇、广乐高速通行费微降；广惠高速车流量与通行费基本持平 3. 改扩建工程：广惠高速（2025年9月启动，2029年底完工）、广珠东高速（2028年底完工）、参股广肇高速（2028年完工），施工时主线保持通车，仅局部封闭一至两条车道，车流量影响较小 二、投资线索 1. 通行费增速：暑运及下半年通行费增速受天气影响较大，自然增长基本与上半年持平，天气转好或有边际改善；华南大湾区经济增长或带来自然增量，但当前车流量增速未明显体现 2. 分红政策：未来三至四年资本开支约20亿元/年，当前现金流可平衡，2027年及之后分红政策尚未规划，暂无改变分红的苗头 3. 改扩建政策：广东省改扩建政策稳定，为广惠、广珠东高速改扩建及收费年限核定提供保障，收费年限一般从竣工后申请，部分路段需提前申请三、风险与关注 1. 天气及改扩建对车流量的影响2. 省外高速受邻近快速路、新能源货车等因素的影响3. 未来交通政策变动对改扩建及收费的影响 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加粤高速二零二六年中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话。通话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。各位领导好，欢迎参加二零二六年国泰海通秋季策略会线上的小范围交流。那今天这一场我非常荣幸邀请到了呃我们华南地区的高速公。 龙头呃，约高速呃，来参加我们的 呃，小范围的交流。那么呃，其实公司在上周也是呃，披露了自己上半年的业绩。我们理解整体的业绩表现其实是 呃，符合大家之前的预期的，而且 呃，可能自身会受到一些呃相关的，不管是主力入场改扩建，或者说呃恶劣天气的一些影响，但是 啊，整体上而言我们 感感看到整个上半年的通行费的需求，仍然是有韧性的。那么整体剔除整个的飞行，影响整个的利润规模也在保持稳健的增长 啊，那么今天其实我们也是非常荣幸邀请到了公 正在呃，梁总和公司的投关呃，往下走。来跟大家做这样的一个交流，那么先把时间交给公司也。呃，麻烦两位领导介绍一下公司近期的呃经营的编制上的情况。跟上半年一些情况上的介绍，哎，谢谢。 好，谢谢陈老师啊。各位投资者，大家上午好。嗯，我我先简要跟大家介绍一下我们公司上半年的财呃一些财务的基本情况。呃，公司上半年的营业收入基本和去年上半年是持平微增21.19个亿，然后净利润的话是同比有一定的下滑，主要是因为去年同期确认了广佛由政府收回管养以后。 一次性计提的坏账，所以这一块有一呃导致了呃今年没有相关的那个发生。所以呃净利润有所增，呃有所减少。然后客飞的净利润的话是比去年增长了百分之五点九九。呃然后经营活动产生的现金流量净额的话是比去年减少了百分之呃九点九六。 这个主要也是因为。呃，去年广佛确认了由政府社会管养以后，收到过一笔资金。嗯，差差额主要是在这一块。然后我们看一下各个路产的情况，像佛开佛开的话，今年上半年的车流量和通行费收入都是有小幅的增长的。 然后到广州东这边，广州都是呃，和去年同比。想有一定小幅的减少，主要是因为它自身的改扩建，加上一些周围呃周围临近公路的施工以及呃天气原因等综合的影响导致的结果。然后广惠高速的话，车流量和通行费收入基本上都是与去年持平，惠盐高速呃车流量和通行费收入有一定的增长，呃主要是它改扩建已经基本上主线已经完。嗰 然后加上今年六月十二份的一个调整的收费。 他的收费标准。所以 嗯，两个数值都有所增长。到广肇高速这边，广肇的话也是因主要是由于他们自身的改扩建的影响。所以，车流量和通行费收入都会有一定的减少。 然后，江中高速，江中高速的话。嗯。通行费收入增长了百分之五十二点四九，这个主要是由于他去年改扩建完成以后。通车，然后再叠加了。 呃，收费标准的提升。呃，张忠高速是去年的六月份。提高的那个。收费标准。 然后再来到省外的两条，省外两条是康大和赣康。这两条的话，主要是受临近的一些。嗯，快速路啊。还有包括 oh 货运等综合原因的一些影响。 嗯，最后一条是我们的广乐高速，广乐高速是 呃，广东到 湖南的一个出入境的。这个嗯 通道，然后。他的话。呃，车流量和通行费收入基本上呃，也是小幅微减的一个状态。 傻子。然后，嗯，再讲一下我们公司目前几条主要。改扩建 呃，入产的一个情况吧。いや。 嗯，公司目前主要的改构建是两条控股的。分别是等会。广汇的改扩建和京珠高速、广珠东的改扩建 然后，呃，第一个的话是广惠高速，广惠高速的改扩建是 去年啊，二五年的九月份正式启动，然后预期完成时间是 在二零二九年年底。然后，广州东的改扩建呢，是预计在2028年年底完成。 另外还有一条参股的改扩建是广肇高速的改扩建，预计也是在二零二八年完成。呃 行啊，感谢公司呃华华夏老师这边的介绍，就是几条入场的情况，大概都说的还相对比较清楚了。嗯，可能有些问题我们想再确认一下吧，因为其实上周公 所以我印象里是有呃，也就会其实。呃，一些情况其实讲的特别清楚的，我可能再确认一些点。 一个是说关于我们通行费的季度间那边的情况，因为 呃，我我印象里我们Q一的通行费大概是有三个点左右的增长的，然后 呃，应该在Q二在四月份其实也是延续了还不错的趋势，五六月份。嗯，可能是受到了呃。恶劣天气的影响吧，呃，台呃那段阶段，那个那个那个阶段应该是台风。暴雨相对会比较多，呃，所以那个时候应该是通行费会有一些，呃，承压。 呃，我一个是我想问一下，就是呃，展望暑运，呃，包括暑运的情况，包括展望下半年的情况。呃，后续能不能看到一些通行费增速的回升？然后还有一个就是对于整个华南地区的长期需求这边怎么看？ええ。 同比来看的话。嗯，今年啊，我们先说啊，你。过去的七八月份啊。这主要是天气影响，还是比较大，多比较多一点的。 七八月份，呃，我们广东省的那个下雨天气还是嗯，比往年的要多。这个我们估计会对这个出行会有一定影响。那么整个下半年，我们看看看上去就是嗯。趋势上，呃 基本上跟上半年应该是保持一致的，差不多，但是主要是看天气的影响。 嗯。如果我们明白这个路段 还有一些是改扩建。工程的一些。如果说是呃自然增长的那些，基本上应该跟呃上半年的趋势差不多。 行啊，明白。那其实可以期待一些，就是如果天气转好的话，可能能有一些边际上的。呃，增速上的回升。呃，另外一个就是说华南地区的需求，因为这个可能 呃，因为今年我们整理了一下，就是因为嗯，整个上半年吧，各个地区的上市高速公路公司，结果我们看到都有。 呃，披露自己的呃，通信费的增长数据。其实我们看到 华东、华南两个地区增速其实都相对而言还都还是不错的。呃，同业我们其实呃一些华南的友商，其实我们也看到了。啊，风险费的自然增长，他们的表述其实是说整个大湾区的。 呃，如果我们从效应包括大湾区的整个的增长，其实会带来了一些自然增长。呃，这方面我我我没有感受到吗？或者说我没有感受到我们一些 呃，比较呃，呃，一些某些货物品类，或者说 呃，呃，火车或者说某些呃，车流量这里的呃，同比的自然增长嘛，这个想再跟公司确认一下。嗯，从上半年车流量的那个。 哦，就拿广汇举例子吧。广汇他收入和车流量中 嗯，截至二季度的话，货车的 占比都是有一定。小幅的提升 呃，货车的收入呢，它是增长了百分之三点五七。呃，货车车流量是增长了百分之零点九五。 但是可能是呃 就是。课程那一块。就是受到天气影响，他那个。会有所下滑。 整体是。然后广州东的话，广州东因为它本身那个客户比就是比较高，嗯，客车的占比。达到了百分之八十。嗯，八比二这样一个状态。 所以广州东的话。呃 他可能更多的是受那个群众出行意愿的。比较多。我我们的那路段就是整体上上来看。 那个，呃 整个增速的感。感受不算太明显，因为我们的主要的路段呃，基本上都在做这个改扩建的工程了。就或多或少还是会有有有一点的影响，这样的。他因为他本身，他那个增幅就 but 不算特别大。 所以你要明白，对。共鳴。对，清楚呃，一个是因为就是之前也提也提到了客户，我想再呃请教一下我们整体的那个。呃，客户情况在今年有什么变化吗？ 呃，因为其实有一些呃地区企业好像感受到了一些。呃，客户上的呃，在高油价下的一 一些差异，我不是很确定。我们这里有没有呃 呃 呃，这样相关的感受。对。 嗯，根据我们数据统计的情况，好像变化不是特别大。像佛开的话，呃，都只是谈车流量啊。测流量的话，我开的整体的。比重的话是客车百分之七十五，然后。 货车百分之二十五，这个是。和以往的差距都不是特别大，然后广州东就会 广州东客车多一点，百分之八十到百分之八十五这个区间。然后广汇的话，客车就是也是百分之七十五左右。就是和往年的差别，没有说特别的。 哦。变化特别明显，明白清楚。对清楚，嗯，然后接下来的话可能就是呃一些主要入场的改扩建的问题。因为其实我们其实两条主力入场，嗯，接下来这个阶段应该是都在逐步逐步的做改扩建。 嗯，第一个是我，我想先在问之前先请教一个问题，因为我印象里有整个的华南地区就是 呃，特别是我们越高速吧，整个的改扩建的影响印象呢是要比 呃，整个行业的平均影响是要低一些的，可能是由施工方式这方面。呃，导致的包括像我们今年的。呃，一条受到改扩建影响，可能是呃，呃，哪一条？呃，我们看到整个的车流量的下降其实也还好，所以我们不是很确定。 呃，是不是华南地区这里的改扩建方式跟全国是有相对的差异的？对。嗯，我们 呃，改扩建那个。一般都是呃 主线肯定是保持通车的。 我们的施工、施工方案。主线是保证工程。就看那个工程进展。有时候会呃减少一条车道，就占用了一条车道。 对，有的是那个有一个出入口。那个闸道会封掉。这样，但是。整个。 施工期间的主线肯定是。都是保持畅通的。所以这个呃 这种输入方案就是会对这个。车流量的影响相对会少一点，它不像呃。 うん。其他省份，其他省份他有些是封了整个单项，整个半边都封掉了这种。这种情况，这也是公 对。对，就我们的那个施工方案是确实跟其他省份会有点不一样。 哦，我们相当于不是封整个半边，我们只封。呃，相当于 一条车道是吗？对。就是四条车道封一条。 yeah 对，就是看施工的情况。就前面如果说入入机的时候，可能也 基本上都也不封了。哦，明白。呃，那就是说可能最大的影响不会像呃，可能一些同业那样，就是呃，像车流量减半或者说那样的情况，我们应该不会有这种情况。 我们相当于呃，主动一条的话，可能最多也就减百分之二十五四分之一这样的情况吗？呃，也也不会不会这种这种概念。他因为他虽然简单，你要知道这就是影响整个通车的速度会减慢就窄了。但是那个车如果他要走的话，还是会走的哦。 明白清楚，就是影响会会更小一些是吧？嗯，行，那我大概清楚我们这一改扩建的影响。然后我接下确认两个节点，因为呃，我印象里我们这里的话是有两条在呃，两条在做呃。一条是广州东，广州东这里的话，呃，是现在已经体现了一些改扩建的影响了，是吗？ 然后到二八年年底完工。嗯，是的，是的。是呃，这个的话想请教一下，因为呃，我我不是很确定，就是因为其实 今年的这个情况，因为我们看到今年同比大概上半年是减五个点左右嘛。这条的通行费。 呃，这个是呃改扩建的影响已经充分体现了，还是说呃明后年还能再扩大一些？对，因为这也算是我们一条主力入场。换手机。算是体现了。 但是已经充分体现了，是吗？对，对，要问他出去了。100张。他比较大