国泰海通商社 中国东方教育2026年中期业绩交流会纪要

一、核心业绩数据

2026年上半年，公司整体业绩符合预期，营收增长10.6%，经调整净利润增长20.5%，新招生人数增长6.8%。各业务板块齐头并进，美业板块收入增长50.7%、招生人数增长37.2%；汽车板块招生人数增长7.5%，烹饪板块招生人数增长超6%。产品结构持续优化，高技能高客单专业招生增长60%，6-12个月精品短期专业招生增长15%，其中大学生生源增长41%。

二、行业变化与公司应对

1. 生源结构变化：普高录取率提升已到尾声，未来竞争将加剧，公司将稳住3年制生源盘，同时拓展高中生、三校生、大学生等新群体。
2. 流量生态变化：抖音成为主要流量平台，传统搜索引擎流量下滑，广告费用因返点减少而增加，公司正加强数字化营销能力建设，构建多元获客体系。
3. 秋季招生：2026年6-8月招生人数同比增长超5%，新生收款同比增长约12%；1月至今累计招生人数增长超6%，新生收款增长约14%，整体招生势头强劲，全年收入增长10%、利润增长20%的目标不变。

三、未来战略布局

1. 产品与人群拓展：成立独立事业部运营大学生业务，推出智能制造、工业机器人等符合大学生需求的专业；高职升学产品在安徽、四川、山东等区域取得积极成效。
2. 新兴业务布局：美业板块下半年新增北京、上海、苏州等院校，年底运营院校将突破10所，收入增速保持50%以上；宠物专业9月可招生，参照美业逻辑，2027年跑通模型后2028年复制；已与乌兹别克斯坦教育部签订合作协议，正式落地职教出海项目，计划年底招生运营。
3. 认证业务：将认证中心独立运营，定位“做实内部、做大外部”，目标规模约10亿元。

四、投资者问答核心内容

1. 大学生生源运营：营销渠道侧重线上，内容突出工学结合、短期就业能力提升，专业聚焦智能制造、工业机器人等，覆盖IT、汽车等板块。
2. 毛利率展望：整体毛利率从57.3%提升至58.3%，仅IT板块微降；烹饪板块已达历史高位，汽车、西点、IT等板块仍有较大提升空间，美业未来或持平或略降。
3. 汇兑损益：香港约20亿美元定存资金，因美元贬值产生汇兑损失，全年预计仍有损失，暂无套保计划。
4. 所得税费用：正常税率为18-20%，去年因理财收益补税导致税率异常偏高，今年税率回归正常区间。
5. 生源竞争：公司主要面向高考滑档、中职/高中辍学等群体，与高职等学历教育并非直接竞争，核心提供岗前技能培训。
6. 学制划分：12个月以下短期专业以成人、大学生为主；1-2年以中职/高中落榜生为主；2-3年以应届初中生、升学类学生为主。
7. 职业本科：目前3所技师学院不具备升职业本科条件，三年内无相关计划，未来随条件具备可能推进。
8. 专业升级：紧跟市场需求新增无人机、智能制造等专业，每年更新1/3-1/4专业，炒菜机器人、预制菜不会替代烹饪专业，反而催生新岗位，烹饪专业招生稳定。
9. 宠物学校：今年下半年新招1所宠物学校，对成本端影响可控，仅一次性少量支出，远小于美业新学校的成本影响。

五、风险与关注

1. 行业竞争加剧，流量成本上升，广告费用压力仍存。
2. 新兴业务（宠物、职教出海）模型跑通情况存在不确定性。