2026年中报点评：业绩短期承压，低压锂电第二增长曲线动能强劲

传统铅酸电池业务短期承压，产品结构持续优化
报告期内，公司汽车低压铅酸电池销量同比下滑6.12%，其中主机配套市场下降5.5%，维护替换市场下降1.41%。但高端产品表现亮眼：主机配套市场AGM铅酸启停电池同比增长6.71%，维护替换市场EFB和AGM电池销量同比增长约30%。

低压锂电业务高速增长，第二增长曲线动能强劲
公司低压锂电池业务延续高速增长，报告期内销量同比增长86.91%，生产量同比增长110.01%。新获得阿维塔、蔚来等36个车企项目定点，实现18个定点项目量产。为满足需求，公司加速产能布局，新投建软包电芯和PACK产线，欧洲PACK工厂建设顺利推进。

海外业务遭遇短期逆风，全球化布局坚定推进
受美国关税、中东反倾销税等因素影响，海外业务销量同比下降18.27%，其中中东区域下降超85%。但公司仍坚定推进全球化战略：获得5个车企海外项目定点，欧洲奔驰、宝马等高端车企项目顺利量产，马来西亚、印尼等区域销量分别增长约30%和60%，新开发21个客户覆盖8个国家。

业绩阶段性下滑，汇兑损失及高基数影响显著
2026年上半年归母净利润同比下降47.44%，主要受汇兑损失（5238万元）、创新基金投资损失增加及高基数（去年同期确认债务重组收益）影响。费用端，销售费用同比下降13.11%，研发费用同比增长2.63%。

前瞻布局新兴赛道，钠电池与数据能源打开新空间
公司积极布局钠电池与数据能源领域：获得欧洲知名车企12V钠电产品预研样件项目，形成“国内规模化+海外标准接轨”双线布局；数据中心电池业务方面，完成内蒙古智算中心项目交付，获得13个业务订单。

投资建议与风险提示
基于汽车销量下滑，下调盈利预测：2026-2028年营收171.18/184.88/194.12亿元，归母净利润7.61/9.10/10.21亿元，EPS 0.65/0.78/0.87元。维持“增持”评级。风险提示包括竞争加剧、出口不及预期等。