2026年中报点评：业绩阶段性承压，半导体设备构建第二增长曲线

2026年中报点评：业绩阶段性承压，半导体设备构建第二增长曲线 2026年09月01日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼业绩阶段性承压，净利润下降明显：2026年H1公司实现营业总收入27.27亿元，同比-67.4%，主要受光伏行业阶段性调整影响、设备验收数量减少所致；归母净利润3.75亿元，同比-79.5%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-82.1%。2026Q2单季营收12.31亿元，同比-71.2%，环比-17.68%；归母净利润1.04亿元，同比-90.7%，环比-61.4%；扣非归母净利润为1.14亿元，同比-89.0%，环比-38.7%。 市场数据 收盘价(元)56.39一年最低/最高价51.81/152.24市净率(倍)1.48流通A股市值(百万元)16,373.98总市值(百万元)19,640.19 ◼毛利率、销售净利率同比下降：2026年H1公司销售毛利率为30.3%，同比+0.65pct，销售净利率13.8%，同比-8.12pct；期间费用率为13.9%，同比+9.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.4%/3.1%/1.1%/8.3%，同比+0.5/+2.2/+1.8/+5.0pct。2026Q2单季销售毛利率25.09%，同比-6.6pct，环比-9.49pct；销售净利率8.49%，同比-17.78pct，环比-9.6pct。 ◼经营现金流同比大幅转正：截至2026年H1，公司存货67.23亿元，规模较大，其中发出商品占存货的比重为85.88%，占比较高，较年初增长21%，主要原因是公司设备产品验收期较长，未验收前该部分产品在存货中反映所致；合同负债47.84亿元，相较年初增加3.77%。2026年H1经营活动净现金流12.22亿元，现金流同比大幅转正，主要系公司开展多渠道汇款模式导致收到货款增加，同时下游需求下降、订单收缩导致支付的货款及税费减少所致。2026Q2单季经营活动净现金流9.71亿元，同比转正，环比+286.4% 基础数据 每股净资产(元,LF)38.17资产负债率(%,LF)48.95总股本(百万股)348.29流通A股(百万股)290.37 ◼光伏设备保持领先，半导体及PCB新业务持续拓展：（1）光伏设备：公司湿法设备保持市场领先，并已形成湿法、真空、智能制造及钙钛矿等多产品布局，覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层等主流和下一代技术路线，其中TOPCon设备继续保持主流供应商地位。（2）半导体及PCB：依托湿法、真空及精密制造技术平台向新领域延伸，可提供6-12英寸批式及单晶圆刻蚀清洗设备，并持续拓展PCB及泛半导体应用，推出VCP填孔电镀、脉冲电镀及TGV单片清洗等设备，打开光伏之外第二成长空间。◼盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期波动，我们基本维持公司 相关研究 《捷佳伟创(300724)：业绩短期承压，看好半导体&锂电业务加速落地》2026-05-08 《捷佳伟创(300724)：2025年三季报点评：业绩持续增长，光伏&锂电&半导体多点开花》2025-10-29 2026/2027/2028年归母净利润为9.9（原值9.8）/10.5（原值10.4）/12.4(原值12.4)亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为20/19/16X，维持“增持”评级。 ◼风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn