2026中报点评：业绩短期承压，丝杠磨床+自研数控系统蓄力第二曲线

2026中报点评：业绩短期承压，丝杠磨床+自研数控系统蓄力第二曲线 2026年09月01日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理陶泽 执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） 收入同比回落，非经常性损益推动归母净利高增：2026H1公司实现营业收1.94亿元，同比-27.28%；归母净利润0.63亿元，同比+83.76%；扣非归母净利润0.20亿元，同比-2.62%。收入下滑主要系轧辊磨床设备验收数量同比下降、整机交付验收进度放缓。分产品看，2026H1磨床设备实现收入1.82亿元，同比-17.84%。单Q2公司实现营业收入0.90亿元，同比-36.27%；归母净利润0.50亿元，同比+373.64%，扣非归母净利润0.03亿元，同比+376.25%。归母净利润增加主要系公允价值变动收益等非经常性损益集中确认所致。 市场数据 收盘价(元)24.31一年最低/最高价20.79/50.38市净率(倍)3.30流通A股市值(百万元)3,660.34总市值(百万元)6,163.54 毛利率小幅承压，研发投入持续加码： 2026H1公司综合毛利率29.64%，同比-1.94pct；销售净利率32.23%，同比+19.47pct，净利率大幅提升主因非经常性损益增厚利润。2026H1，公司期间费用率为30.22%，同比+12.53pct，主要系收入下降摊薄减弱及股份支付计提增加，其中销售/管理/研 发/财务费用 率分别 为5.07%/9.45%/15.47%/0.24%， 同比分 别+1.66pct/+4.37pct/+5.71pct/0.80pct。 基础数据 每股净资产(元,LF)7.36资产负债率(%,LF)21.20总股本(百万股)253.54流通A股(百万股)150.57 合同负债回落，经营现金流保持稳健：截至2026H1，公司存货3.04亿元，较期初+7.7%，主要系库存商品大幅增加；合同负债2.12亿元，较期初-19.3%。2026H1公司经营活动净现金流0.52亿元，同比+4.28%，现金流保持稳健。 轧辊磨床龙头稳固，新品+自研数控系统打开成长空间：公司是数控轧辊磨床细分领域领军企业，客户覆盖宝武、鞍钢等头部钢企并出口东南亚。报告期内，公司加快亚微米级高端复合磨削产品、精密螺纹磨床、精密数控直线导轨磨床、超精密曲面磨床等新产品产业化推广；自研HCK2000智能磨削数控系统实现关键“卡脖子”技术国产替代，已交付客户并通过验收。同时，公司与瑞声精密、五洲新春等深化战略合作，维修改造与备件等后市场业务有望持续贡献增量。 相关研究 《华辰装备(300809)：2025年三季报点评：营收稳健增长，利润端受研发加码短期承压》2025-10-28 《华辰装备(300809)：2025年半年报点评：营收稳健增长，积极布局人形机器人&半导体等新兴领域》2025-08-25 盈利预测与投资评级：考虑公司积极布局丝杠加工设备与半导体精密磨削领域，我们维持公司2026-2027年归母净利润预测分别为1.44/2.19亿元，预测公司2028年归母净利润为2.68亿元，当前股价对应动态PE分别为43/28/23倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济及下游需求不及预期；新产品研发及市场推广不及预期；非经常性损益波动风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn