2026年半年度业绩公告点评：物管基本盘稳固，业务进退有度

2026年上半年公司实现营业收入19.15亿元，同比-2.4%，主要下滑来自社区增值服务（-27.2%）和商业物业管理及运营服务（-8.5%）。归母净利润2.24亿元，同比-6.6%；整体毛利率21.5%，同比提升0.2个百分点。基础物管收入同比增长17.3%至8.4亿元（占比44%），基础物管+商业运营及管理收入同比增长10.1%至11.3亿元（占比59%）。

公司在管面积79.8百万平方米（增长8.6%），94%位于一二线城市；总合约面积95.0百万平方米（增长5.6%）。新增合约面积10.4百万平方米，其中68%来自非住业态（如无锡霞客国际文旅中心、广东省联通总部大厦等）。主动退出低效合约面积540万平方米，优化项目组合。非住业态占比提升显示行业向多元化发展，一二线城市仍是主要增长区域。

报告重点分析了基础物管收入结构优化、非住业态拓展、主动撤场策略及现金流稳定性。基础物管收入占比提升至44%，商业运营及管理收入占比59%，显示公司在管业务向核心板块集中。新增合约面积中68%来自非住业态，包括文旅、总部大厦等，反映公司积极布局新兴领域。同时，主动退出低效合约540万平方米，体现业务进退有度。

公司整体营收微降但毛利率提升，显示行业竞争加剧下，头部企业通过优化组合提升盈利能力。基础物管收入稳健增长，非住业态占比提升，反映行业从传统住宅向多元业态转型趋势。公司在管面积持续增长，一二线城市占比高，符合行业向核心区域集中的特点。但社区增值服务下滑明显，提示相关业务需加强创新。

研报提示的主要风险包括关联方经营风险及管理规模扩张不及预期。关联方风险需关注其业务稳定性对公司整体业绩的潜在影响。管理规模扩张不及预期可能影响未来收入增长，尤其非住业态拓展面临市场竞争和项目获取不确定性。此外，社区增值服务下滑也需持续关注其恢复情况。