汽车轻量化基本盘稳固，通航业务短期承压不改A股核心且稀缺低空主机厂长期价值万丰奥威0020852026年半年报点评

汽车零部件Ⅲ2026年08月28日 万丰奥威（002085）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：16.15元当前价：10.34元 汽车轻量化基本盘稳固，通航业务短期承压不改A股核心且稀缺低空主机厂长期价值 公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入74.81亿元，同比-0.18%；归母净利润4.18亿元，同比-16.46%；扣非归母净利润3.21亿元，同比-16.99%。2）分季度看：26Q2，公司实现营业收入40.23亿元，同比+2.43%；归母净利润1.75亿元，同比-22.35%；扣非后归母净利润1.63亿元，同比-19.49%。3）盈利水平：2026H1，公司毛利率16.36%，同比下降2.21个百分点；净利率6.89%，同比下降1.79个百分点。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 汽车轻量化业务：基本盘稳固，新能源客户拓展顺利。1）2026H1，汽车金属部件轻量化业务实现收入63.70亿元，同比增长5.18%，展现出较强韧性；毛利率为15.13%，同比下降2.04个百分点。2）面对原材料成本上涨以及竞争激烈的市场环境，公司持续优化客户结构，增加高附加值客户轻量化产品配套供应量，继续加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构。3）公司全球领先的镁合金业务（万丰镁瑞丁）正稳步推进大型一体化压铸件的国产化应用，上半年实现营业收入11.46亿元；实现净利润1.24亿元，同比增长2.45%。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 通航飞机创新制造业务：短期承压，战略聚焦意图明确。1）受国际贸易政策及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，导致该板块上半年收入同比-22.76%至11.1亿元，毛利率为23.37%，同比下降1.09个百分点；控股子公司万丰飞机工业实现净利润2亿元，同比下降24.15%。2）面对短期压力，公司战略层面动作清晰：公司于6月以20.07亿元现金完成对万丰飞机工业28.05%少数股权的收购，持股比例提升至83.05%，万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。根据GAMA统计，25年交付飞机数量235架，占比7.3%，22-24年份额在8%-9%，25年要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付。3）结合此前出售非核心达克罗业务回笼5亿元现金的动作，公司“通用航空+eVTOL”双轮驱动再提速。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 投资建议：1）盈利预测：基于公司上半年业绩情况，我们小幅调整公司2026年盈利预测至10.5亿元（原预测值为10.8亿元），维持2027-28年12.3、15亿元的盈利预测，对应26-28年EPS为0.49、0.58、0.7元，对应PE为21、18、15倍。2）目标价：低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，随着公司战略聚焦，低空贡献或将进一步提升，华创交运|低空60标的对应26-27年平均PE为35、28倍，我们参考该估值水平给予公司27年28倍PE，对应目标市值343亿，目标价16.15元，预期较现价56%空间，强调“强推”评级。 公司基本数据 总股本(万股)212,329.75已上市流通股(万股)212,329.75总市值(亿元)219.55流通市值(亿元)219.55资产负债率(%)55.20每股净资产(元)3.2412个月内最高/最低价19.38/9.85 风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险、原材料成本上升风险。 相关研究报告 《万丰奥威（002085）重大事项点评：拟收购万丰飞机工业少数股东权益，A股核心且稀缺低空主机厂价值被低估》2026-06-13《万丰奥威（002085）2025年报及2026年一季报 点评：汽车轻量化业务盈利提升，eVTOL战略布局取得关键突破》2026-04-30 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所