华泰证券2026年半年报点评：财富管理基本盘稳固，国际业务业绩显著提升

财富管理基本盘稳固，国际业务业绩显著提升 glmszqdatemark2026年08月29日 事件：华泰证券发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入236.6亿元，yoy+45.9%，实现归母净利润116.9亿元，yoy+54.9%；加权平均年化ROE为12.6%， 较 去 年 同 期+4pct。其 中2026Q2实 现 营 业 收 入132.4亿 元 ，yoy+49.5%/qoq+27.0%；归母净利润68.9亿元，yoy+76.4%/qoq+43.5%。 A股推荐维持评级当前价格：19.41元 H股推荐维持评级当前价格：17.41港元 零售财富管理地位稳固，两融市占率提升。1）公司2026H1累计实现经纪业务收 入62.6亿元，yoy+66.9%， 其 中2026Q2经 纪 收 入33.5亿元，yoy+84.3%/qoq+15.0%。2026年6月公司旗下“涨乐财富通”MAU为1283万，qoq+1.44%，蝉联榜首。截至2026H1末，公司两融余额为2256亿元，yoy+77.2%，我们测算公司两融市占率为7.47%，yoy+0.59pct。2）公司2026H1实现资管业务收入9.3亿元，yoy+3.7%；其中2026Q2资管业务收入4.5亿元，yoy-5.0%/qoq-7.2%。公司参股华泰柏瑞及南方基金，2026H1合计贡献归母净利润7.1亿元，占公司归母净利润比重为6.1%。 投行业务显著复苏，股权投资稳步增长。1）公司2026H1累计实现投行业务收入15.4亿元，yoy+31.9%。按发行日统计，（1）2026H1公司IPO规模15亿元，yoy-52.9%；再融资规模473亿元，yoy+177%，行业第三；（2）债承规模7125亿元，yoy+7.9%，行业第四。2）2026H1子公司华泰紫金和华泰创新投合计实现归母净利润8.86亿元，yoy+56%。 国际业务同比高增，有望成为新增长极。公司2026H1累计实现国际业务收入44.1亿元，yoy+91.1%，占总营收比例为18.7%，较25年同期增加4.42pct。华泰金控2026H1实现净利润30.9亿港元，yoy+170%，贡献公司归母净利润比重为23%。 分析师刘雨辰执业证书：S0590522100001邮箱：liuyuch@glms.com.cn分析师耿张逸 执业证书：S0590524100001邮箱：gzhy@glms.com.cn 投资端稳步扩表，投资收益同比增长。1）公司2026H1累计实现投资净收入（含汇兑收益）99.9亿元，yoy+66.6%，其中2026Q2投资收益59.3亿元，yoy+73.5%/qoq+46.1%。我们测算公司2026Q2年化投资收益率为4.08%，yoy+0.78pct/qoq+0.99pct。2）截至2026H1末，公司金融投资规模6068亿元，yoy+38%,其中交易性金融资产规模4993亿元，yoy+36%。我们测算公司2026Q2投资杠杆为2.8倍，yoy+0.6倍；经营杠杆为4.7倍，yoy+1.2倍。 投资建议：我们认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步提升。我们预计2026/2027/2028年公司营收分别为433/465/499亿元，同比+20.9%/+7.5%/+7.2%；归母净利润分别为201/223/240亿元,同比+22.8%/+10.7%/+7.7%；EPS分别为2.23/2.47/2.66元/股。当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.96/0.92/0.88倍。当前H股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.75/0.71/0.68倍。维持“推荐”评级。 相关研究 风险提示：市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。 1．华泰证券（601688.SH）&华泰证券（6886.HK）2026年一季报点评：业绩符合预期，投资收益彰显韧性-2026/04/302．华泰证券（601688.SH）2025年年报点评：扣非利润同比增八成，国际业务布局深化-2026/03/303．华泰证券（601688.SH）2025年三季报点评：经纪与信用业务收入高增，高基数影响或逐步淡化-2025/10/314．业绩全面回暖，投资端稳健扩表-2025/10/315．ROE同比提升，投资端平稳扩表-2025/09/03 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室