绿城服务2025年报点评：业绩保持增长，物管业务基本盘稳固

公司2025年业绩保持增长，营收191.64亿元同比增长7.1%，归母净利润8.80亿元同比增长12.1%。核心要点包括：

1. 营收业绩增长，费用管控成效显著

   • 营业收入191.64亿元（同比增长7.1%），业务板块占比：物业服务71.2%、园区服务14.4%、咨询服务14.4%。
   • 净利润8.80亿元（同比增长12.1%），毛利率提升0.5个百分点至17.3%，净利率4.91%（提升0.06个百分点）。
   • 销售费用率1.59%（下降0.35个百分点），管理费用率5.95%（下降0.52个百分点）。

2. 物业业务稳固，管理面积扩张

   • 物业服务收入136.44亿元（同比增长10.0%），毛利率14.3%（提升0.6个百分点）。
   • 在管面积5.66亿平方米（同比增长11.2%），储备面积3.31亿平方米（下降7.4%），覆盖全国195个城市。
   • 平均物业费3.24元/平/月（基本持平）。

3. 现金储备充裕，回款速度加快

   • 现金及现金等价物53.2亿元（同比增长9.6%），其中定期存款16.87亿元（增长50.8%）。
   • 经营活动现金净流入增加，回款速度加快（2025年15.28亿元，同比增长3.6%）。

4. 投资建议与风险提示

   • 预测2026-2028年归母净利润分别为10.20/11.61/13.12亿元，对应PE为10.46X/9.19X/8.13X，给予“买入”评级。
   • 风险提示：房地产行业政策风险、市场拓展不及预期。