东吴商社新消费晚五荟：学大教育调研及近期情况

一、核心要点

1. 学大教育2026年上半年营收同比增长12%，规模净利润和扣非净利润分别同比增长31%和43%。Q2营收增长15%，是全年相对旺季，上半年已完成全年3亿元业绩指引。
2. 增长因素：07-17年出生人口上升对应25-35年高考刚需期，K12补课需求稳定；公司因素为K12培训龙头，2026年2月启动组织架构调整，推动旺季高增。
3. 全日制培训业务推进情况：2025年底前1V1培训营收占比70%-80%，全日制占比10%-20%；全日制客单价5-10万元，年复合提价约5%；广州校区全日制营收占比已达50%-60%。
4. 业务扩张计划：2025年底有34个培训基地，预计每年新增3-5个，全日制培训营收增速指引20%及以上，主营业务年复合增速或为10%左右（靠开校区及提升利用率）。
5. 盈利预期：Q3或实现小千万量级盈利，Q4盈利暂难完全估算；当前估值处于合理水平，未来增速确定性较强。

二、风险与关注

1. Q4盈利情况暂未明确，需后续跟踪确认。

二、音频原文（转写）内容概述

1. 学大教育公布Q2和H1财报，上半年营收增长12%，规模净利润和扣非净利润分别增长31%和43%。Q2营收增速15%，规模净利润增速35%，扣非净利润增速42%，实现旺季高增并完成全年3亿元业绩指引。
2. 增长原因：行业因素为07-17年出生人口上升对应25-35年高考刚需期，K12补课需求稳定；公司因素为K12培训龙头，2026年2月启动组织架构调整，推动旺季高增。
3. 全日制培训业务推进情况：2025年底1V1培训营收占比70%-80%，全日制占比10%-20%；全日制客单价5-10万元，年复合提价约5%；广州校区全日制营收占比已达50%-60%。
4. 业务扩张计划：2025年底有34个培训基地，预计每年新增3-5个，全日制培训营收增速指引20%及以上，主营业务年复合增速或为10%左右（靠开校区及提升利用率）。
5. 盈利预期：Q3或实现小千万量级盈利，Q4盈利暂难完全估算；当前估值处于合理水平，未来增速确定性较强。