东吴环保 朔元撷理核电未来能源成长确认 核电电价机制优化双城记 苏沪往返途中每天早730晚200021002200

本报告主要分析核电行业的长期成长性及电价机制优化。报告指出核电作为未来能源，装机容量将稳步增长，预计到2030年核电发电量占比达8%，2035年达10%。行业格局稳定，中广核和广和占比较高，项目储备充足。同时关注核电电价机制，2025年核电综合电价较2024年下滑5%-8%，市场化比例超50%，存在核准电价、市场化交易、机制电量三种交易方案。广西、辽宁等地推出机制电量和机制电价补偿。预计2027年及以后电价可能反转，核电具备长期增长确定性和创造现金流价值。

核电行业长期成长性确定。作为未来能源，核电装机容量将稳步增长，2021年起核电核准重启，预计到2030年核电发电量占比达8%，2035年达10%，需维持每年8台以上核准。行业格局稳定，中广核和广和占比较高，未来装机容量提升确定性高。中国核电和中国广核在建拟建机组弹性超80%，未来投产确定性高。此外，核电市场化比例超50%，存在核准电价、市场化交易、机制电量三种交易方案，部分地区推出机制电量和机制电价补偿政策，支持核电市场化交易后收益。

报告重点分析了核电行业的长期成长性、电价机制及优化方向。首先，核电作为未来能源，装机容量将稳步增长，预计到2030年核电发电量占比达8%，2035年达10%，需维持每年8台以上核准。其次，关注核电电价机制，2025年核电综合电价较2024年下滑5%-8%，市场化比例超50%，存在核准电价、市场化交易、机制电量三种交易方案。此外，广西、辽宁等地推出机制电量和机制电价补偿政策，对核电市场化交易后收益提供补偿。最后，预计2027年及以后电价可能反转，核电具备长期增长确定性和创造现金流价值。

当前核电市场呈现长期成长性与短期电价担忧并存的现状。一方面，核电作为未来能源，装机容量将稳步增长，预计到2030年核电发电量占比达8%，2035年达10%，需维持每年8台以上核准。行业格局稳定，中广核和广和占比较高，项目储备充足。另一方面，核电市场化比例超50%，存在核准电价、市场化交易、机制电量三种交易方案，但2025年核电综合电价较2024年下滑5%-8%，部分市场化交易后收益面临压力。广西、辽宁等地推出机制电量和机制电价补偿政策，对核电市场化交易后收益提供补偿。预计2027年及以后电价可能反转，核电具备长期增长确定性和创造现金流价值。

本报告提示核电行业的主要风险包括电价机制不确定性及短期波动。核电商业模型简单，成本端刚性，电量主要随装机容量增长，电价是关键变量。2025年核电综合电价较2024年下滑5%-8%，市场化比例超50%，存在核准电价、市场化交易、机制电量三种交易方案，但市场化交易后收益存在不确定性。部分地区推出机制电量和机制电价补偿政策，但补偿力度和范围有限。此外，核电项目投资大、建设周期长，政策变化可能影响项目进度和收益。预计2027年及以后电价可能反转，但反转时间和力度存在不确定性。核电具备长期增长确定性和创造现金流价值，但需关注电价机制及政策变化风险。