东吴环保朔元撷理：中国广核投产与集团注入带动电量 期待电价优化回升

这份研报的核心内容是分析中国广核的业绩表现和未来发展趋势。报告指出，中国广核上半年业绩稳健，尽管营收和上网电量略有下降，但归母净利润同比略有增长。报告强调中国广核项目投产进入高峰期，未来几年将有多个机组投产，带来显著的电量增长弹性。此外，报告还提到政策端对核电行业的支持，以及电价优化回升的预期，认为中国广核具备长期成长确定性。

核电行业的发展趋势向好。东吴证券环保公用团队认为核电兼具红利与成长属性，是A股稀缺资产，当前已到值得重点关注的反转阶段。政策端支持核电作为基础电源的收益稳定性，部分地区已出台相关政策。中国广核项目投产进入高峰期，未来几年将有多个机组投产，带来显著的电量增长弹性。长期来看，核电行业有望迎来电量与电价的双重提升。

报告重点分析了中国广核的业绩表现、项目投产情况以及政策支持与电价预期。在业绩方面，报告指出中国广核上半年业绩稳健，电价企稳体现，成本优化对冲电量波动。在项目投产方面，报告强调中国广核项目投产进入高峰期，未来几年将有多个机组投产，带来显著的电量增长弹性。在政策支持与电价预期方面，报告认为政策端支持核电作为基础电源的收益稳定性，预计2027年电价端有望进一步反转。

当前核电市场的现状是行业进入反转阶段，具备长期成长确定性。东吴证券环保公用团队认为核电兼具红利与成长属性，是A股稀缺资产，当前已到值得重点关注的反转阶段。中国广核上半年业绩稳健，电价企稳体现，成本优化对冲电量波动。政策端支持核电作为基础电源的收益稳定性，部分地区已出台相关政策。中国广核项目投产进入高峰期，未来几年将有多个机组投产，带来显著的电量增长弹性。

研报提示了核电电价市场化波动和资本开支高峰期两个主要风险。首先，核电电价市场化波动仍可能对短期业绩产生影响，尽管当前电价整体企稳但未出现全面上涨，需跟踪后续电价机制优化进展。其次，资本开支高峰期尚未结束，短期自由现金流仍为负，影响当前股息率表现，需关注资本开支见顶后的自由现金流拐点。此外，还需关注核电行业的政策变化和市场竞争情况。