2026年半年报点评：Q2胶膜盈利环比高增、电子材料及功能膜加速放量

这份报告点评了公司2026年半年报，核心亮点是Q2胶膜盈利环比大幅增长，同时电子材料和功能膜业务加速放量。公司H1实现营收69.9亿元，同比-12%，归母净利润8.42亿元，同比增加70%。Q2营收36.2亿元，同环比-17%/+7%，归母净利润5.3亿元，同环比+461%/70%。胶膜业务Q2出货约6亿平，单平盈利约0.8元/平，环比提升0.3-0.4元/平，主要受提价及出口影响。全年预计胶膜出货28亿平，海外占比提升至30%-40%。电子材料H1营收/出货3.9亿元/1.1亿平，同增20%/22%，Q2出货约0.6亿平，环增10%，毛利率约29.1%。功能膜H1营收/出货0.83亿元/861万平，同增30%/29%，毛利率约13.5%，国产替代提速，进入头部电池大客户供应链。

电子材料赛道呈现加速发展态势，公司电子材料业务表现亮眼。H1感光干膜营收/出货3.9亿元/1.1亿平，同增20%/22%，Q2出货约0.6亿平，环增10%，毛利率约29.1%。高端产品持续突破，包括10μm量产、阻焊干膜小批量导入、厚干膜量产、超高盖孔干膜放量。全年预计感光干膜出货达2.5亿平以上，同增30-40%，高端产品占比逐步提升。这反映了电子材料行业向高端化、高附加值方向发展的趋势，公司在此领域布局积极，有望受益于行业升级。

报告重点分析了胶膜、电子材料和功能膜三大业务方向。胶膜业务方面，Q2单平盈利显著提升，全年预计出货量稳定，海外市场占比扩大。电子材料业务是报告中的亮点，感光干膜营收/出货双增，高端产品如10μm、阻焊干膜等取得突破，预计全年出货量大幅增长，高端产品占比提升。功能膜业务方面，营收/出货量同增，毛利率保持稳定，国产替代进程加速，进入头部电池客户供应链，逐步打破海外垄断。这些分析显示公司在不同业务板块均有稳健表现，且在高端化和国产替代方面取得进展。

当前电子材料市场呈现竞争加剧和高端化发展的特点。从报告中数据看，公司电子材料业务营收/出货量稳步增长，高端产品如10μm感光干膜等实现量产，表明市场对高性能材料的需求持续提升。同时，国产替代趋势明显，公司功能膜业务已进入头部电池客户供应链，逐步替代海外产品。这反映了电子材料市场正从传统领域向高端应用拓展，国产厂商加速崛起，市场竞争格局发生变化，头部企业凭借技术优势有望获得更多市场份额。

研报提示的主要风险包括竞争加剧和政策不及预期。电子材料行业技术迭代快，市场竞争激烈，新进入者可能带来价格压力，现有企业间竞争也可能加剧。政策方面，若相关政策支持力度不及预期或出现变动，可能影响公司业务发展。此外，国际贸易环境变化也可能对出口业务产生影响。这些风险需关注，但报告中未提及具体政策或市场变化细节，需结合行业动态进一步分析。