光伏胶膜盈利能力大幅修复，电子材料、功能膜业务加速放量

福斯特发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入69.9亿元（同比-12.2%），归母净利润8.4亿元（同比+69.9%），扣非归母净利润7.3亿元（同比+62.6%）。二季度营收36.2亿元（同比-16.6%，环比+7.2%），归母净利润5.3亿元（同比+460.5%，环比+70.1%），扣非归母净利润4.7亿元（同比+559.7%，环比+80.7%）。毛利率与净利率均显著提升，上半年毛利率17.1%（同比+4.9pcts），净利率12.1%（同比+5.8pcts）；二季度毛利率20.1%（同比+8.7pcts），净利率14.7%（同比+12.5pcts）。

光伏胶膜业务销售12.2亿㎡（同比-12.0%），收入61.3亿元（同比-15.0%），毛利率17.0%（同比+5.6pcts）。盈利能力修复主要因市场竞争格局优化、原材料提价及海外产能提升。电子材料业务感光干膜销售1.1亿㎡（同比+21.9%），收入3.9亿元（同比+19.7%），毛利率29.1%（同比+4.3pcts）。产品迭代包括高端感光干膜（10μm级）、阻焊干膜、先进封装用干膜、超高盖孔干膜，江门基地产能预计达5亿㎡。功能膜业务铝塑膜销售0.9亿㎡（同比+29.4%），收入0.8亿元（同比+29.6%），毛利率13.5%（同比+1.9pcts）。进入头部电池大客户供应链，覆盖动力、储能需求，并布局下一代电池技术封装方案。

报告重点分析了光伏胶膜业务盈利能力修复，主要因市场竞争格局优化、原材料提价及海外产能提升。电子材料业务方面，感光干膜销售增长显著，产品迭代升级，江门基地产能扩张。功能膜业务进入头部电池大客户供应链，覆盖动力、储能需求，并布局下一代电池技术封装方案。公司整体毛利率与净利率提升明显，展现出多元化业务发展潜力。

光伏胶膜市场竞争格局优化，盈利能力修复。福斯特胶膜业务销售12.2亿㎡，收入61.3亿元，毛利率17.0%，同比提升5.6pcts。电子材料业务感光干膜销售1.1亿㎡，收入3.9亿元，毛利率29.1%，同比提升4.3pcts。功能膜业务铝塑膜销售0.9亿㎡，收入0.8亿元，毛利率13.5%，同比提升1.9pcts。公司通过产品迭代与产能扩张，在高端应用领域拓展取得进展，市场竞争力增强。

研报提示需关注需求不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，以及行业竞争加剧风险。公司业务多元化发展，但仍需应对市场需求波动与行业竞争压力。电子材料与功能膜业务虽增长良好，但产能扩张与客户拓展存在不确定性。需持续关注原材料价格波动、技术迭代及竞争对手动态。