2026年中报点评：Q2量利环比高增，单壁加速放量

公司2026年H1营收7.28亿元，同比+11%；归母净利1.35亿元，同比+15%；Q2营收4.13亿元，同环比+30%/+31%；归母净利0.78亿元，同环比+34%/+39%。毛利率39.2%，同环比+2.2/+3.4pct。Q2出货增长叠加单壁占比提升，盈利能力明显改善。

预计2026年H1碳纳米管浆料出货约4.2万吨，同比+12%，其中多壁约3.7万吨（小幅增长），单壁约5000吨（同比增长4倍+）。Q2总出货预计约2.4万吨，同环比+33%/+36%，多壁约2.1万吨（环比增长35%+），单壁约3000吨（环比增长40%+）。预计2026年总出货9.5-11万吨，同比+30%-40%，其中多壁8-9万吨，单壁1.5-2万吨。单壁产能加速释放，预计2027年单壁浆料出货同比增长50%-100%。

报告重点分析了Q2业绩环比高增的原因，包括出货增长和单壁占比提升；碳纳米管浆料出货情况，特别是单壁浆料的加速放量；钠电、固态等新产品加速导入，以及美国股权调整对北美业务的影响。此外，还分析了公司盈利预测和投资评级。

当前碳纳米管浆料市场呈现多壁和单壁浆料共同发展的趋势，但单壁浆料增长速度显著加快。预计2026年单壁浆料出货量将达到1.5-2万吨，同比增长50%-100%。市场对高性能碳纳米管浆料的需求持续增长，推动行业向高端化、差异化方向发展。

研报提示的风险包括销量和盈利不及预期，以及行业竞争加剧。随着市场竞争的加剧，公司需要持续提升产品性能和市场份额，以应对潜在的市场风险。同时，公司需要关注原材料价格波动和供应链稳定性，以保障盈利能力。