申万计算机继续重申国产算力起点重视供应链机会260817

这份研报的核心内容是分析国产算力的起点和供应链机会。报告指出2026年是中国互联网资本开支的起点，2027年将继续扩张，大厂如字节、腾讯、阿里等均有显著资本开支计划。报告重点强调超节点放量在即，华为、阿里、中科曙光等代表的国产超节点方案成熟，预计2026年超节点渗透率20%，2027年翻倍提升。同时，国产算力集体迭代加速出货，寒武纪、海光信息等收入同比高增，国产AI芯片如昇腾950DT、壁仞BR20X等将问世，能力对标H200/B系列芯片。

国产算力赛道的发展趋势积极。报告预测2026年将成为互联网资本开支的起点，大厂资本开支持续扩张，为国产算力提供市场空间。超节点技术是关键方向，华为、阿里、中科曙光等方案成熟，系统级协同架构形成，预计2026年渗透率20%，2027年翻倍。国产AI芯片加速迭代，寒武纪、海光信息等企业收入高增，新品如昇腾950DT、壁仞BR20X等对标高端芯片，显示国产算力性能提升。

研报重点分析了超节点服务器和AI芯片两个方向。超节点服务器方面，重点推荐浪潮信息、华勤技术、联想集团、中科曙光、紫光股份等。AI芯片方面，关注寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等。报告指出这些企业在国产算力迭代中表现突出，收入增长显著，技术能力持续提升，是国产算力供应链的重要环节。

当前国产算力市场呈现积极发展态势。报告显示，国产算力企业加速出货，寒武纪、海光信息、摩尔线程、壁仞科技等收入同比高增。超节点方案逐步成熟，华为、阿里、中科曙光等代表性方案已形成系统级协同，市场渗透率预计2026年达20%，2027年翻倍。AI芯片方面，昇腾950DT、壁仞BR20X等新品问世，性能对标H200/B系列，国产算力整体能力提升。

研报提示的风险主要集中在技术迭代和市场竞争方面。国产算力技术迭代速度快，企业需持续投入研发以保持竞争力。同时，市场竞争激烈，国内外厂商都在积极布局，国产算力企业需应对来自大厂自研方案的挑战。此外，供应链稳定性、芯片产能和成本控制也是潜在风险点，需持续关注技术成熟度和市场接受度。