申万计算机 继续重申国产算力起点 重视供应链

这份研报主要分析了国产算力的发展起点和供应链的重要性。报告指出2026年将是中国互联网资本开支的起点，2027年将继续扩张，字节跳动预计2027年资本开支将进入千亿美金级别，腾讯WorkBuddy日活破千万，26Q2资本开支超预期达528亿元；阿里Q1投入269亿元，预计后续上修空间充足。华为、阿里、中科曙光等企业代表的国产超节点方案成熟，预计2026年超节点渗透率20%，2027年翻倍提升。同时，寒武纪、海光信息等国产AI芯片厂商在26H1收入同比高增，预计26H2将有更多新品问世，能力对标H200/B系列芯片。报告重点分析了超节点服务器、AI芯片和连接器等方向，并列举了相关上市公司。

国产算力行业未来发展趋势向好。报告预测2026年超节点渗透率将达20%，2027年有望翻倍提升。华为Atlas 950 SuperPoD、阿里磐久128和中科曙光scaleX640等国产超节点方案已成熟，形成“系统级协同”架构。大厂自研超节点方案也已确定。国产AI芯片厂商如寒武纪、海光信息等在26H1收入同比高增，26H2将有更多新品问世，能力对标H200/B系列芯片。重点方向包括超节点服务器（浪潮信息、联想集团等）、AI芯片（寒武纪、天数智芯等）和连接器（华丰科技、中航光电等）。

报告中重点分析了超节点服务器、AI芯片和连接器三个方向。超节点服务器方面，重点公司包括浪潮信息、华勤技术（电子）、联想集团、中科曙光、紫光股份（通信）等。AI芯片方面，重点公司包括寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等。连接器方面，涉及华丰科技、胜蓝股份、中航光电、航天电器、立讯精密等企业。报告指出这些领域国产算力集体迭代，加速出货，市场前景广阔。

当前国产算力市场呈现积极发展态势。报告显示，2026年上半年，寒武纪、海光信息、摩尔线程、壁仞科技等国产AI芯片厂商收入同比均实现高增长。同时，华为、阿里、中科曙光等企业代表的国产超节点方案已成熟，形成“系统级协同”架构，为市场提供有力支撑。预计2026年超节点渗透率将达到20%，2027年有望翻倍提升。此外，国产AI芯片在性能上不断接近国际领先水平，如昇腾950DT、壁仞BR20X、海光DCU4等新品问世，能力对标H200/B系列芯片。

研报在分析国产算力发展的同时，也提示了相关风险。首先，技术迭代速度快，国产算力厂商需持续投入研发以保持竞争力。其次，供应链安全仍需关注，关键零部件依赖进口可能存在不确定性。此外，市场竞争激烈，国内外厂商都在加速布局，市场格局可能发生变化。最后，政策环境的变化也可能对行业发展产生影响。投资者需密切关注这些风险因素。