申万计算机 国产算力起点与供应链机会

这份研报主要分析了中国互联网资本开支的起点与国产算力供应链的机会。报告指出2026年将是中国互联网资本开支的起点，预计2027年资本开支将进一步扩张。字节跳动、腾讯和阿里巴巴等大厂资本开支均有显著增长，腾讯WorkBuddy日活破千万，26Q2资本开支超预期达528亿元；阿里Q1投入269亿元，预计后续上修空间充足。报告还重点介绍了国产超节点方案的成熟，如华为Atlas950SuperPoD、阿里磐久128和中科曙光scaleX640等，这些方案配合自研芯片形成“系统级协同”架构，预计2026年超节点渗透率20%，2027年渗透率将翻倍提升。此外，报告还提到国产算力集体迭代，加速出货的趋势，寒武纪、海光信息、摩尔线程、壁仞等企业在26H1的资本开支起点预示着这一趋势。

国产算力赛道未来发展趋势向好。随着中国互联网资本开支的逐步增加，预计2027年资本开支将进一步扩张，这将带动国产算力需求的增长。目前，华为、阿里、中科曙光等企业已经推出了成熟的超节点方案，如华为Atlas950SuperPoD、阿里磐久128和中科曙光scaleX640等，这些方案配合自研芯片形成“系统级协同”架构，预计2026年超节点渗透率将达到20%，2027年渗透率将翻倍提升。此外，国产算力企业如寒武纪、海光信息、摩尔线程、壁仞等也在加速迭代和出货，26H1的资本开支起点预示着国产算力加速出货的趋势。这些因素共同推动国产算力赛道的发展。

研报重点分析了国产算力的起点与供应链机会，以及中国互联网资本开支的趋势。报告指出2026年将是中国互联网资本开支的起点，预计2027年资本开支将进一步扩张。同时，报告重点介绍了国产超节点方案的成熟，如华为Atlas950SuperPoD、阿里磐久128和中科曙光scaleX640等，这些方案配合自研芯片形成“系统级协同”架构，预计2026年超节点渗透率20%，2027年渗透率将翻倍提升。此外，报告还提到国产算力集体迭代，加速出货的趋势，寒武纪、海光信息、摩尔线程、壁仞等企业在26H1的资本开支起点预示着这一趋势。这些分析方向为投资者提供了全面的视角。

当前国产算力市场正处于快速发展阶段。随着中国互联网资本开支的逐步增加，国产算力需求也在不断增长。华为、阿里、中科曙光等企业已经推出了成熟的超节点方案，如华为Atlas950SuperPoD、阿里磐久128和中科曙光scaleX640等，这些方案配合自研芯片形成“系统级协同”架构，预计2026年超节点渗透率将达到20%，2027年渗透率将翻倍提升。此外，国产算力企业如寒武纪、海光信息、摩尔线程、壁仞等也在加速迭代和出货，26H1的资本开支起点预示着国产算力加速出货的趋势。这些迹象表明国产算力市场正在快速发展，未来潜力巨大。

研报在分析国产算力市场的同时，也提示了一些潜在的风险。首先，尽管国产算力市场发展迅速，但与国际领先水平相比仍存在一定差距，技术水平和创新能力仍需进一步提升。其次，国产算力供应链的成熟度也需要进一步提高，目前部分关键技术和核心部件仍依赖进口，这可能对国产算力的成本和性能产生影响。此外，市场竞争激烈，国内外企业都在积极布局，国产算力企业需要不断提升自身竞争力，才能在市场中占据有利地位。这些风险因素需要投资者关注。