申万计算机周报 26Q2计算机业绩回顾 国产算力继续引领收入增长 利润仍承压 20260905

26Q2，计算机板块整体收入同比增长14%，增速较25Q4-26Q1有所提升。毛利率维持在24%-26%区间，净利润增速达49%，持续反弹，净利润率5%创22年以来新高。这表明板块盈利能力有所改善，但收入增长主要依赖国产算力拉动。

国产算力在26Q2继续引领收入增长，但利润仍承压。存储涨价导致行业业绩分化，部分厂商因供应链优势获益，而AI芯片出货承压。中期来看，国产产能爬坡将缓解瓶颈，预计受影响厂商财报将呈现中性至高景气。26Q3-27年需关注国产超节点产能释放和中国CSP资本开支景气度。

下游客户进入数据治理+Agent中台搭建阶段，FDE等概念验证行业know-how壁垒。国内软件厂商负责大模型落地“最后一公里”，产业链分工格局持续。软件厂商将受益于AI化带来的价值增量，尤其是在大模型应用和行业解决方案方面具有优势。

当前计算机行业景气度较高的细分领域包括算力和券商IT。收入和利润在底部但可能加速的领域有安全可控、政务IT、汽车IT。收入增速较快、利润增速稳健的领域是智能制造。整体来看，不同细分领域呈现差异化发展趋势。

计算机行业当前面临的主要风险包括存储涨价带来的业绩分化、AI芯片出货承压以及供应链瓶颈。此外，国产算力产能爬坡尚需时间，可能影响部分厂商的短期业绩表现。投资者需关注行业供需关系变化和资本开支节奏。